<div id="readability-page-1">摩根大通證券的一個美股分析師團隊表示，千禧一代和 Z 世代可能不會享受到像他們父輩和祖輩那樣從美股獲得的強勁回報，這些回報曾幫助充實了上一代人的退休賬户。 根據摩根大通專注於長期市場表現的一隊策略師所維護的模型，在未來十年裏，標普500 指數的平均年度回報率可能會縮減到 5.7%，這大約是二戰結束以來回報率的一半左右。 他們的論點主要是基於數學計算。當前美股估值相對於歷史而言較高，主要由於少數幾家大型股的表現，比如被譽為 “瑰麗七股” 的成員們。 大量的歷史數據顯示，在長期內估值應迴歸平均水平，這意味着未來幾年美股回報率將降低。 標普 500 目前的市盈率為 23.7 倍，比其 35 年平均值 19 倍高出約 25%。另一個由該團隊使用羅伯特·席勒（Robert Shiller）的週期調整市盈率（CAPE）估值指標顯示當前美股估值更高。 策略師 Jan Loeys 和 Alexander Wise 在報告中寫道：“市盈率可能會下降，因為老齡化促使越來越多的老年嬰兒潮一代降低其美股配置比例，目前該比例處於歷史高位，與他們縮小的投資期限相一致。” 但還有其他問題也可能對未來美股回報產生負面影響。 該團隊還質疑，在經歷了新冠疫情期間創紀錄的擴張後，公司是否還能繼續增長。 自 20 世紀 90 年代初以來，全球化和市場集中度的增長幫助利潤增速超過了經濟增速，部分原因是得益於慷慨的企業税減免。但隨着美國急於減少預算赤字，税率可能會升高。 雖然還沒有太多證據表明針對最大公司採取行動會給政客帶來收益，但該團隊指出，美國政府在過去幾年中加強了反壟斷行動。 如果這些努力取得進展，政府的反壟斷努力可能會動搖一些最大的科技巨頭的主導地位，可能會削弱其已經相對歷史而言過高的估值。 策略師們還提到，日益加劇的美國政治不穩定性和去美元化也可能在長期內侵蝕股權回報。不過，到目前為止，這兩者對市場的影響並不明顯。 事實上，美國市場對不斷上升的政府預算赤字表現出驚人的韌性。但這種情況在未來五到十年內可能會改變，因為外國投資者對美元計價資產的熱情可能會減弱。 該團隊在其分析結論中附帶了一個保留意見：他們的觀察只在長期內有用。不應該用來嘗試擇時入市。分析師寫道：“估值在告知我們長期回報率方面非常好，但在短期內給出明確的方向，即上漲或下跌，則相當糟糕。”</div>

納斯達克綜合指數

標普 500 指數

道瓊斯指數

摩根大通證券分析師團隊警告，未來十年美股回報率可能降至 5.7%，約為歷史平均的一半。他們指出，當前美股估值較高，尤其是大型股的表現推動了這一趨勢。分析師認為，老齡化的嬰兒潮一代可能會減少對美股的投資配置，且公司增長面臨挑戰。此外，反壟斷行動和政治不穩定性也可能影響未來回報。

- 摩根大通證券的美股分析師團隊認為，千禧一代和 Z 世代可能無法獲得與前輩相同的美股回報，未來十年標普 500 指數年均回報率預計將減半至 5.7%。
- 他們指出，當前美股估值相對較高，主要由少數大型股支撐，歷史數據顯示估值將回歸平均水平，標普 500 市盈率目前為 23.7 倍，高出 35 年平均值 25%。
- 策略師擔憂公司增長前景，税率上升可能影響利潤，反壟斷行動可能動搖科技巨頭地位，美國政治不穩定性和去美元化或侵蝕股權回報。

摩根大通警告：為未來十年較低的美股回報率做準備！