降息押注已與經濟脱節？美聯儲可能會慢慢來

投資者預計美聯儲到明年年底將降息約 240 個基點，相當於將聯邦基金利率從目前的 5.25%-5.5% 區間降至近 3%。阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）首席經濟學家 Torsten Slok 表示，這樣的降息速度將意味着經濟衰退。 Slok 在週二的一份報告中表示：“儘管調查顯示市場普遍預期經濟將軟着陸，但利率市場卻在定價全面衰退。” 由於預期利率下降，兩年期美國國債收益率已從 2024 年 4 月的峯值下跌約 140 個基點，週二收報 3.61%，這意味着債券市場預計未來兩年的平均利率將達到這一水平。 “債市已經消化了從現在到明年的大量降息，這是一種非常激進的情況，” 先鋒集團（Vanguard）美國公債和通脹保值債券（TIPS）主管 John Madziyire 表示，“要實現這一目標，我們需要看到經濟大幅放緩的情景。” 貝萊德投資研究所（BlackRock Investment Institute）全球首席投資策略師 Wei Li 認為，隨着市場對持續的通脹壓力進行定價，短期美國國債收益率會反彈。 “市場已經積極消化了美聯儲的一系列降息，這樣的降息速度通常只有在應對經濟衰退時才會出現，但最近的數據更多地表明經濟放緩而不是衰退，” Li 説，“我們認為美聯儲不會大幅降息，也不會快速降息。” Columbia Threadneedle 高級利率策略師 Ed Al-Hussainy 表示，健康的企業盈利和穩定的勞動力市場似乎並不能證明市場預期的大幅降税是合理的。 Hussainy 認為，市場預期與經濟健康狀況正在脱節。他指出，“企業違約率非常低，盈利增長非常健康，這些都是與勞動力市場和整體增長有關的事情。” 投資者表示，較淺的降息週期將與上世紀 90 年代類似，當時在經濟增長的情況下，由於就業市場強勁，通脹仍是美聯儲的擔憂。 相比之下，在 2007 年和 2008 年更深的降息週期中，美聯儲積極降息以應對經濟放緩和最終爆發的金融危機。 市場對美聯儲降息前景的重新定價並不一定會給投資者帶來厄運。 期貨市場在 2024 年初普遍預計美聯儲將在春季開始降息。儘管這些降息並未實現，但標普 500 指數在與人工智能相關的大型科技股的強勁帶領下繼續上漲。 摩根士丹利投資管理公司（Morgan Stanley Investment Management）廣泛市場固定收益聯席主管 Vishal Khanduja 表示：“我們有相當高的信心......經濟增長正在減速，反通脹趨勢完好無損。”