50 基點降息來了，但市場沒有大漲，發生了什麼？

美聯儲以 50 個基點大幅降息、超級鴿派的點陣圖開啓了新一輪寬鬆週期，但市場的狂歡沒持續多久，在鮑威爾的鷹派發言下，上演了大反轉。

隔夜，美聯儲宣佈降息後，美股三大股指跳漲，納指漲超 1%，標普 500 一度刷新歷史新高，小盤股一度飆升近 2.5%。美債大漲，收益率集體下行。

但在鮑威爾講話後，一切開始反轉，所有股指開始回落。截至隔夜收盤，美股三大股指均收跌，小盤股指數羅素 2000 回吐幾乎所有漲幅，收盤微漲 0.04%。

美元指數在 FOMC 聲明中大幅下跌，但在鮑威爾講話時一路反彈。美債收益率同步回升，長期收益率當天上漲 7 個基點。

黃金價格飆升至創紀錄的 2600 美元，隨後在鮑威爾講話時回落…

發生了什麼？

在發佈會上，鮑威爾稱美聯儲只是在 “適度校準政策立場”，沒有預先設定的政策路線，將繼續在逐次會議上根據經濟數據來做出決定，未來降息速度可快、可慢甚至還會暫停。

鮑威爾意圖打消市場對 “大幅降息 50 個基點成為新常態” 的激進押注，他指出：

“沒有人應該看到 50 個基點的降息就説這是一個新的步伐。”

此外，鮑威爾還強調，中性利率可能比以前高得多——但不知道這個水平在哪裏。

鮑威爾這一番講話對市場激進的降息預期澆了一盆冷水。美國債市不僅已經消化了隔夜的大幅降息，並對未來激進降息進行了定價，2 年期美債收益率已經從 4 月底的 5% 以上大幅下行至 3.6% 左右。

貝萊德公司投資組合經理 Jeffrey Rosenberg 在接受彭博電視台採訪時表示，“相對於債券預期而言，（鮑威爾的言論）有點令人失望。”

Citadel Securities 全球利率交易主管 Michael de Pass 也表示，“考慮到過去六週左右債券市場的波動幅度，鮑威爾總是很難 ‘超越’ 債券市場。”

市場更擔心的是，接下來會發生什麼？

鮑威爾的講話也引發了市場對未來政策不確定性的擔憂。

自疫情爆發後通脹飆升以來，交易員們一直難以預測美聯儲的走勢，而美聯儲 “數據依賴” 的決策方式意味着，即使美聯儲開啓降息了，未來的降息幅度也難以預測。

Brandywine Global Investment Management 投資組合經理 Jack McIntyre 對英國《金融時報》表示，一個更持久、更可預測的寬鬆週期即將到來，“現在將是市場預期與美聯儲之間的一場較量，就業數據將決定哪一方是正確的。”

也有觀點認為，市場下跌是由於大幅降息引發了對經濟的擔憂。

但貝萊德美洲首席投資和投資組合策略師 Gargi Chaudhuri 認為，週三股市小幅下跌更多是投資者在季節性疲軟期到來之前獲利了結的反映，而不是對經濟前景的新擔憂：

“我不會對未來幾周股市出現回調感到驚訝，但這只是因為我們到目前為止表現如此強勁。”