又逢美股 “三巫日”！市場面臨 5.1 萬億美元大考

智通財經 APP 獲悉，就在華爾街交易員開始應對美聯儲降息之際，週五美股 “三巫日” 可能會進一步攪動市場。據衍生品分析公司 Asym 500 估計，約 5.1 萬億美元的指數、股票和 ETF 期權將在週五到期。

“三巫日”(Triple Witching Day) 是指指數、股票和 ETF 期權這三種金融衍生工具的合約在同一天到期的日子，每年四次，通常是三月、六月、九月和十二月的第三個星期五。由於投資者和交易員需要在這些合約到期之前調整他們的持倉，在 “三巫日” 前後，市場往往會經歷較大的波動和成交量的增加。

此次 “三巫日” 正值市場定位的關鍵時刻。美聯儲在週三宣佈降息 50 個基點，這是四年多來的首次降息，且降息幅度超過多數經濟學家預期的 25 個基點。與此同時，標普 500 指數距離歷史高點不到 1%，而衡量標普 500 指數預期波動的 CBOE 波動率指數 (VIX) 仍高於 7 月底和 8 月初市場暴跌前的水平，表明投資者仍有些謹慎。

Little Harbor Advisors 聯席投資組合經理 Matt Thompson 表示：“‘三巫日’ 可能會給市場注入更多波動，我們只是不知道哪個方向。”“無論市場對美聯儲降息的看法如何，週五到期的大量期權都將加劇這種看法。”

這些期權的到期再次恰逢包括標準普爾 500 指數在內的指標指數重新平衡之際，這表明一羣投資者將圍繞這些頭寸進行活躍交易，單日成交量往往是年內最高的。下週一開盤前，戴爾科技 (DELL.US)、伊瑞保險 (ERIE.US) 和 Palantir(PLTR.US) 將取代 Etsy(ETSY.US)、Bio-Rad Laboratories(BIO.US) 和美國航空 (AAL.US) 在標普 500 指數中的地位。

Bloomberg Intelligence 首席全球衍生品策略師 Tanvir Sandhu 表示，看跌期權和看漲期權的大部分未平倉合約都集中在標準普爾 500 指數的 5500 點附近。近幾周，該指數基本保持在距離該點位 200 點的範圍內，引發市場猜測，認為窄幅交投區間是期權活動的結果，期權活動使該指數成為投資者和做市商之間的戰場。

季節性因素同樣值得注意。9 月的 “三巫日” 之後的一週股市通常會面臨大幅下跌。根據 Stock Trader 's Almanac 的數據，自 1990 年以來，標準普爾 500 指數在 9 月份 “三巫日” 後的一週平均下跌 1.1%。在此期間，只有 1998 年、2001 年、2010 年和 2016 年出現過四次例外情況，標普 500 指數在這四次例如情況中均實現上漲。

期權平台 SpotGamma 的創始人 Brent Kochuba 表示，看漲期權和看跌期權的到期比例為 4 比 1，這幫助股市上週錄得年內最好的五天表現。他表示，考慮到英偉達 (NVDA.US) 相對於市場其他公司的看漲期權數量較多，這應該會成為 “股市進一步上漲的催化劑”。他補充稱：“近期股市反彈使大量看跌頭寸減少，這緩解了 FOMC 會議和 VIX 到期前的下行對沖壓力。對沖壓力的降低，為未來一週的潛在波動帶來了更多可能性。”

這就是為什麼交易員密切關注期權交易另一方的華爾街交易商，這些交易商買賣股票以維持市場中性立場。Brent Kochuba 表示，如果標普 500 指數跌至 5600 點以下，這些交易商將 “做空”，為了保持中立，他們將不得不開始在該水平以下拋售股票。

目前，隨着大量期權即將到期，關鍵問題是投資者是否會重建對經濟增長擔憂的保護性看跌期權，還是會追逐本月的市場反彈、在標普 500 指數徘徊在紀錄高位附近時買入看漲合約。Matt Thompson 表示：“如果美聯儲降息幅度太小、太遲，投資者可能會買入保護性看跌期權。如果交易商被迫對沖，這可能拖累市場走低。”“但是，如果降息計劃被市場很好的接受，這將支撐股市。”