本週四，在美聯儲大幅降息後戲劇性轉跌的主要美股指昂首反彈，標普 500 和道指齊創盤中歷史新高，創新高時標普漲超 2%，道指漲近 660 點、漲近 1.6%。有評論認為，週四美股大漲源於，當天公佈的上週美國首次申請失業救濟人數意外降至四個月低位，令投資者對美聯儲實現軟着陸更有信心。還有評論認為，週四的走勢可能更多地反映了鮑威爾任美聯儲主席後的交易情況，而不是貨幣政策形勢。Bespoke Investment Group 聯合創始人 Paul Hickey 稱，自鮑威爾 2018 年上任以來，美聯儲決策日的股市交易有一個特點：在交易最後一個小時下跌。之前在美聯儲啓動降息週期時，股市曾在交易最後一小時上漲，不過本週三還是遵循了以往的下跌特色。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/95b50adb083d093f71292a7c0500386a?x-oss-process=style/lg" width="640" height="273" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/95b50adb083d093f71292a7c0500386a"/></figure>Catalyst Funds 的投資組合經理 Charlie Ashely 表示，美聯儲宣佈降息消息後，美股和美債週三的走勢表明市場擔心經濟惡化，週四的情況似乎有所不同。他指出，市場在美聯儲宣佈降息後的即時走勢往往不穩定且不理性。期權市場的專家則有不同看法。期權市場分析平台 SpotGamma 的創始人 Brent Kochuba 指出，在美聯儲 FOMC 貨幣政策會議後，發現標普 500 指數處於一個非常獨特的位置：上行方向的負 Gamma。這意味着市場中的大規模頭寸是交易者做多 SPX 看漲期權，這使做市商處於追逐的負 Gamma 立場。負 Gamma 意味着，做市商在標普指數走高時買入期貨，在下跌時則賣出或者做空。顯然，週三 FOMC 會議及其 50 個基點的降息讓股市的動能集中在上行，對標普的主要目標點位為 5750 點。以下 SpotGamma 交易面板 Trace 的截圖顯示了 SpotGamma 利用專用的做市商頭寸估算結果預測 SPX 做市商的對沖資金流。圖中的紅色代表負 Gamma。這個圖模擬了在 5675 點 和 5800 點有大量賣出看漲期權頭寸的做市商。在 SpotGamma 的 Trace 圖的左側可以看到執行價。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/2e1a2eafba86dcddc1509ab0e44b748d?x-oss-process=style/lg" width="640" height="246" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/2e1a2eafba86dcddc1509ab0e44b748d"/></figure>具體到本週四，底部圖表中的藍色可見，5750 點是 “局部” 正 Gamma 的短期區域。需要注意的是，藍色集中在美東時間下午 4 點，在下午 4 點後消失。這是因為週四主要的正 Gamma 是由零日到期期權（0DTE）的頭寸驅動，這些頭寸在當天收盤時到期。從美東時間週四早上開始，午盤更新顯示，一條正 Gamma 帶出現在 5700 點上方，這意味着市場在該水平得到支撐。SpotGamma 指出，這種正 Gamma 大部分是由 0DTE 頭寸驅動的，其中包括 4000 手賣方價為 5735 的 0DTE 看漲期權。這些支撐性的做市商頭寸預示，標普收盤將上漲至 5735，即美國東部時間下午 4 點圖表上的白色區域。9 月 20 日本週五是股指、個股和 ETF 期權大批到期的三巫日。預計股市的這種上行勢頭將在三巫日期權集中到期時發揮巨大作用。本週五和下週一，這些期權到期可能迫使多頭的看漲頭寸平倉和滾動，那可能會暫時阻礙上行勢頭。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/24c32152e0066181fedbfab5f9413240?x-oss-process=style/lg" width="640" height="288" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/24c32152e0066181fedbfab5f9413240"/></figure>

納斯達克綜合指數

標普 500 指數

道瓊斯指數

美股在美聯儲降息後大幅反彈，標普 500 和道指創下歷史新高。失業數據的改善增強了市場對軟着陸的信心。分析指出，鮑威爾任內的交易特點顯示，決策日最後一小時股市通常下跌。期權市場的動態也影響了市場走勢，特別是零日期權的頭寸推動了標普的支撐。

- 美聯儲大幅降息後，標普 500 和道指盤中創歷史新高，標普漲超 2%，道指漲近 660 點。  
- 評論認為，美股大漲源於美國上週首次申請失業救濟人數下降，增強投資者對美聯儲軟着陸的信心。  
- 期權市場專家指出，標普 500 指數處於上行方向的負 Gamma 位置，做市商在 5750 點處於追逐的負 Gamma 立場。

美股週四為何大反彈？軟着陸希望、鮑威爾交易特點，還有零日期權推手