張憶東：香港本地股崛起

一、香港本地股當前的配置性價比如何？

1、 股東回報：香港本地股通過持續穩健派息回饋股東。近年來，香港本地股分紅比例、每股股息金額保持相對穩定。2023 年香港本地股平均分紅比例超過 80%；2024 年中報，平均每股股息金額為 0.49 港元。截至 9 月 18 日，以恒生香港 35 指數、萬得香港本地股指數為代表的香港本地股股息率 TTM 分別達到 5.8%、7.6%，處於 2018 年以來的高位水平。

2、 基本面：降息帶來財務成本下降。香港本地公司有息負債主要以港幣或者美元計價，2024H1 本地股平均融資成本為 4.33%，而當前美國已開啓新一輪降息週期，後續融資成本有望下行。9 月 18 日（美國當地時間）美聯儲宣佈降息 50bp，將聯邦基金利率目標區間下調為 4.75%-5.00%；9 月 19 日，中國香港金融管理局宣佈，將基準利率下調 50 個基點至 5.25%。

3、 估值：香港本地利率下降帶來價值重估。此前在美國十年期國債收益率上行背景下，中國香港市場 Hibor 利率快速上行，與香港本地股股息率的利差不斷收窄，一度超過本地股股息率。2023 年 10 月以來，隨着美聯儲降息預期不斷升温，Hibor 利率下行，香港本地股股息率與 Hibor 利率的利差重新走闊，後續隨着美國、中國香港降息，香港本地股有望重新獲得投資者的青睞。

二、香港本地股中的優質高股息紅利資產，值得長期配置。

建議關注受中國內地地產影響較小、業務多元化、佈局全球化以及派息穩定、回購力度大的香港本地股。

綜合企業及地產、電訊等：業務結構逐步多元化，週期類業務如房地產開發的比重不斷降低，持續性經營業務如投資物業、公用事業、電訊等貢獻穩定的現金流和利潤。

公用事業：盈利能力保持穩健，可持續性的穩定現金流帶來穩健派息。

金融：重視股東回報，較高的派息比例及回購預期為股價提供安全墊。

最後，我們列示符合當下部分建議行業方向裏的香港本地股高股息標的，供參考，不作為個股推薦。

本文作者：張憶東（S0190510110012）、李彥霖、宋健、遲玉怡，來源：張憶東策略世界 ，原文標題：《【興證張憶東（全球策略）團隊】好風憑藉力——美聯儲降息有利於香港本地優質紅利資產重估》