<div id="readability-page-1">美聯儲本週下調了基準利率，預計未來幾個月將進一步降息。花旗和滙豐銀行的分析師都藉此機會深入研究了大宗商品在未來可能的表現。 花旗在第四季度展望報告中表示，美國和全球降息週期將在年底前 “全面展開”，隨着實際利率下降和對經濟增長的擔憂仍在加劇，這將對貴金屬 “非常有利”。 根據花旗的數據，在美聯儲於 1995 年、2001 年、2007 年和 2019 年過去四個週期首次降息後的六個月內，貴金屬的年化回報率中位數為 13%，並且在最近兩個降息週期的 12 個月回報率平均為 20%。 當利率下降時，人們通常認為大宗商品會得到提振，因為較低的借貸成本可以刺激經濟並增加需求，但情況並不總是那麼簡單。 花旗的數據顯示，在降息週期中，包括銅、鋁和鋰在內的工業金屬以及能源似乎受益較少。利率也不是唯一需要考慮的因素。 花旗在 9 月 15 日的報告中還表示，美國大選結果、任何可能的關税以及地緣政治緊張局勢導致的供應中斷都可能影響大宗商品價格。 儘管存在這些不確定性，但花旗表示，它 “非常看好” 白銀，並對白銀漲勢持 “高度確信的觀點”。該行的基本預期是，預計到今年年底，白銀將上漲 20% 以上，未來 6 至 12 個月的漲幅將超過 30%。屆時，現貨銀價將分別在每盎司 35 美元和 38 美元左右。 花旗表示，白銀將受益於美聯儲的降息週期，ETF 和基金期貨購買量在未來六個月 “很可能大幅增加”。該行分析師表示：“無論中國經濟的走向如何 ，白銀都有獨特而看漲的理由，可能吸引大量 ETF、基金和中國散户購買。” 他們還指出，在中國的能源轉型努力中，對白銀的需求強勁，例如用於太陽能和電動汽車。 根據花旗的説法，黃金的情況也類似。花旗分析師寫道：“隨着美聯儲開始降息，美國經濟衰退的可能性在勞動力市場動盪的情況下保持高位。我們知道，根據經驗，貴金屬的表現往往明顯優於其他大宗商品行業（尤其是能源），並且在低實際利率環境中，ETF 購買往往更強勁。” 花旗強調了其“確信的觀點” 是看好黃金而不是石油。 雖然金價今年一再創下歷史新高，但花旗預測，從現在開始，這一漲勢 “不太可能是線性的”，但平均而言，金價在第四季度和 2025 年應該會走高。它預測，黃金將在 2025 年達到 3000 美元。 <h2>銅和鋁</h2> 近年來，銅一直是能源轉型努力和人工智能熱潮的受益者。對銅的需求也被廣泛認為是經濟健康狀況的指標，因為這種金屬在整個建築和工業中都有廣泛的應用。 滙豐銀行在 9 月 17 日的一份報告中研究了過去 30 年美聯儲降息週期與銅鋁價格之間的關係。滙豐銀行分析師表示：“我們預計工業金屬價格將遵循 2019 年的發展路徑，當時降息作為週期中期的調整舉措，以防止經濟進一步放緩。 他們補充説，這意味着這兩種金屬都可能在這個降息週期中保持 “區間震盪”，並在需求回升時反彈。 滙豐認為，如果發生經濟衰退，降息的速度和幅度將超過預期，銅鋁價格可能會重蹈 2000-2003 年互聯網泡沫的覆轍。在此期間，工業金屬價格在很長一段時間內經歷了 “大幅下跌”，該行表示，現在類似的情況可能也是如此，價格可能下跌約 20%。 然而，滙豐確實強調，還有其他因素在起作用，例如供求關係。不過，在目前的背景下，該行表示，由於供應緊張，它更青睞鋁。 根據花旗的基本預測 ，今年剩餘時間銅價平均為每噸 9000 美元，理由是美國大選的不確定性和疲弱的製造業情緒。這比目前 9390 美元左右的價格有所下降。 而在牛市的情況下，花旗預計銅 2025 年的平均價格為每噸 12500 美元，2026 年為 15000 美元。花旗表示，這種情況假設美國和歐洲非常成功地實現了 “軟着陸”，以及美聯儲快速降息週期推動 “強勁而迅速” 的全球製造業反彈。 在鋁方面，花旗表示它在美國大選前持“中性” 態度，在其基本預測中，鋁在 2024 年第四季度的交易價格將在每噸 2300 美元至 2500 美元之間，該金屬目前的價格約為 2473 美元，正落在該範圍內。花旗預計，除非受到任何關税衝擊，否則鋁到 2025 年的價格將上漲至平均每噸 2750 美元。 <h2>能源</h2> 花旗預計，2025 年油價將再次出現疲軟，布倫特原油價格將跌至每桶 60 美元左右。它目前的交易價格約為每桶 74 美元。即使歐佩克 + 維持減產，該行也預計市場會出現供應盈餘。 花旗表示，應考慮其他因素，例如貿易關税、新一輪對伊朗的制裁以及來自中國的需求。根據 2019 年的情況，貿易關税使全球石油需求增長每天減少 20 萬桶。但花旗補充道，中國任何重大刺激措施都可能使石油需求每天額外增長 10 萬桶。 該行表示：“中國的石油需求可能會意外上行，但幅度可能會得到控制，因為經濟政策不太可能針對能源密集型行業。”</div>

美聯儲下調基準利率，預計未來將進一步降息。花旗分析師認為，降息將對貴金屬有利，預計白銀年底前將上漲 20% 以上，未來 6 至 12 個月漲幅超過 30%。然而，工業金屬和能源的表現可能受限，需考慮其他因素如美國大選和地緣政治緊張局勢。白銀需求強勁，尤其在中國的能源轉型中。

- 美聯儲下調基準利率，預計未來將進一步降息。  
- 花旗預測白銀將上漲 20% 以上，黃金在 2025 年將達 3000 美元。  
- 滙豐認為銅鋁價格可能震盪，受經濟衰退影響可能下跌 20%。

美聯儲一聲令下，大宗商品喜憂參半