作者:周源/華爾街見聞“這不可能吧?高通這是圖什麼?” 9 月 21 日,一位半導體產業從業人員對華爾街見聞説,“這是不是假消息?” 當得知此事的真實性時,這位資深人士説,“難以置信,這兩家公司在業務版圖上缺乏合併基礎。”讓這位人士如此驚訝的事,即源於一則超簡短產業信息:據知情人士透露,芯片巨頭高通(Qualcomm)近日向競爭對手英特爾(Intel)提出收購意向。報道稱,為完成交易,高通可能打算將英特爾的資產或部分業務出售給其他買家。鑑於高通在眼下已是智能手機 SoC 芯片和移動通信芯片巨頭,若這筆交易能成功落地,高通的業務範圍可能擴大。比如,高通在最近數年,趁 GenAI(生成式 AI)浪潮翻湧之勢,推出基於 Arm 架構的筆電芯片——驍龍 8CX(2018 年推出)和驍龍 X Elite(2023 年 10 月 25 日發佈)。其中,後者成為高通攻略筆電的利器。今年 5 月,微軟宣佈,其即將推出的 Surface Laptop 7(今年 8 月上市)將搭載驍龍 X Elite。微軟 Surface 系列是 Windows 高端筆記本陣營的風向標,它代表的是微軟這個最大的軟件系統平台對筆電形態的理解。之後,以聯想為代表的筆電終端公司,推出的筆電新機型,紛紛配置了高通驍龍這款 Arm 架構的芯片,均號稱進入 AI 筆電時代。驍龍 X Elite 採用異構計算,集成 Oryon CPU、Adreno GPU 和 Hexagon NPU,算力達到 45 Tops。其中,Hexagon 處理器是一個專為高算力 AI 工作負載設計的高性能 AI 硬件加速單元。出於對 PC 本身作為計算平台的使用場景考慮,驍龍 X Elite 也集成了獨立的 Sensing Hub。這個 Hub 包含 Micro NPU、ISP、DSP 和獨立內存單元。這就是説,這顆芯片能不依賴 CPU,直接執行更多的 AI 計算任務,還能有效降低產品本身的功耗。包括這些模塊的集成式結構,共同構成一整套異構計算系統,以此充分釋放高通 AI 引擎的 AI 加速能力。高通一旦果真收購英特爾,最大的好處是將英特爾在個人電腦(PC)和服務器中無處不在的芯片技術和市場優勢,改善高通手機芯片業務漸進存量階段的困境。很多國內半導體行業的專業人士對華爾街見聞説,“高通不太可能將英特爾的 IFS(英特爾代工服務)業務也一併收入囊中,因為成本過高,而且對高通現在的主業也沒有好處。高通最有可能的做法是剔除 IFS,收購其他資產,尤其是 PC 芯片設計資產。”但有多位半導體專業人士表示,高通併購英特爾,就業務層面看,並沒有直接的好處。即使是 AI PC 的芯片業務,英特爾的 x86 架構芯片和高通的 Arm 架構,在產品邏輯上也沒有重合之處,兩者還有產品性能上的矛盾。這個問題,高通會怎樣面對?又將會如何解決?天風國際分析師郭明錤認為,首先,併購英特爾只對高通的 AI PC 芯片業務有幫助,但高通和微軟合作後,高通在 PC 市場的成長只是時間早晚問題。其次,英特爾雖然今年以來股價跌超 60%,但市值仍有約 930 億美元,故而高通併購英特爾的財務壓力將不可承受,後果是對高通的盈利能力有立即性的顯性負面影響,高通的淨利率可能從現在的 20%+ 下滑到個位數甚至是虧損。因此,郭明錤認為,高通併購英特爾,缺乏強烈動機;一旦成真,對高通而言,甚至是一場災難。高通沒有對華爾街見聞的置評請求做出回應。據華爾街見聞從供應鏈相關渠道獲悉,英特爾確認了高通和英特爾接觸洽談的信息,但沒有更進一步的細節透露。與英特爾如今的困境相比,高通也並不輕鬆。據供應鏈人士透露,高通也在猶豫自身業務的調整,比如對芯片設計業務的前景以及與通信專利授權的關係,高通的態度也沒有十分明確。目前,從已知的信息來看,高通尚未正式向英特爾提出收購要約。這樁很可能 “來自外部推力” 的交易能否最終落地,仍有較大變數;另外,這則交易大概率會遇到反壟斷審查的壓力。若果真推動力來自外部,那就不能以常規商業視角來審視這則併購案。資本市場對這則消息的態度,可以從股價表現加以觀察:截至 9 月 20 日收盤,高通股價下跌 2.87%,英特爾則反彈 3.31%(盤中一度反彈高達 9.46%)。這也側面反映了資本對這則併購消息的與涉公司高通的態度,究竟是什麼。