高通收購英特爾？郭明錤稱高通應該沒有強烈動機實行併購

智通財經 APP 獲悉，據知情人士透露，高通 (QCOM.US) 已經探索了收購英特爾 (INTC.US) 部分芯片設計業務的可能性，以擴大公司的產品組合。有關消息人士稱，高通高管對英特爾的客户端個人電腦設計業務非常感興趣，但他們正在考慮該公司的所有設計部門。而英特爾目前正在努力創造現金，並尋求剝離業務部門和出售其他資產。

高通市值 1840 億美元，以生產智能手機芯片而聞名，蘋果是其客户。消息人士稱，高通對英特爾的興趣和計劃尚未最終確定，可能會發生變化。

此外，英特爾上個月公佈了災難性的第二季度業績，其中包括裁員 15% 和暫停支付股息。高管們正在努力解決如何繼續為公司的製造計劃提供資金併產生現金的問題。去年，在個人電腦市場整體疲軟的情況下，英特爾的個人電腦客户端業務收入下降 8%，至 293 億美元。

 天風國際知名蘋果分析師郭明錤今日在社交平台 X 就高通尋求收購英特爾的傳言發表觀點稱，併購英特爾僅對高通的 AI PC 晶片業務有幫助，但從微軟對 WoA 的承諾（其最新 Surface 機型都採用高通處理器/ARM 架構），高通在 PC 市場成長只是早晚問題。

郭明錤還指出，單從英特爾市值約 930 億美元來看，此併購案對高通的財務壓力極大，且對獲利能力會有立即性的負面影響，淨利率可能從現在的 20%+ 降到個位數甚至虧損（晶圓代工業務是最大累贅）。

郭明錤稱，考慮到各國之後的反壟斷調查，此併購案很難在短期內完成。如此看來，高通應該沒有強烈動機去併購英特爾才是，此併購案若發生，對高通可説是災難一場。

以下為郭明錤原文內容：

高通當前最關鍵的是建立 AI 晶片的競爭力

1． 裝置端 AI 手機晶片：高通在此領域極具優勢，是 Apple 最大的競爭對手。

2． 裝置端 AI PC 晶片：隨 WoA（Windows on ARM）逐漸優化，高通優勢將逐漸浮現。

3． AI 服務器晶片：高通的弱項。

面對 AI 時代，高通最好的策略是，藉由手機 AI 晶片快速變現，同時持續推廣 PC AI 晶片，並同步建構裝置端（手機 +PC）AI 生態優勢，與透過投資與併購等方式快速強化服務器 AI 晶片優勢。

併購 Intel 僅對高通的 AI PC 晶片業務有幫助。但從 Microsoft 對 WoA 的承諾（其最新 Surface 機型都採用 Qulacomm 處理器/ARM 架構），高通在 PC 市場成長只是早晚問題。併購 Intel 雖可快速拓展高通的 PC 市佔率，但付出代價不菲，且即便不靠此併購，高通也可憑自身實力在 AI PC 市場成長。

Intel 在一般服務器市場的優勢地位對高通吸引力也有限。AI 服務器才是服務器市場的明日之星，而恰巧 AI 服務器也正是 Intel 目前的弱項。

高通的現金、現金等價物與可銷售證券共約 130 億美元，市值約 1，900 億美元。即便先忽略併購帶來的溢價、衍生費用、債務承擔與後續管理成本等，單從 Intel 市值約 930 億美元來看，此併購案對高通的財務壓力極大，且對獲利能力會有立即性的負面影響，淨利率可能從現在的 20%+ 降到個位數甚至虧損（晶圓代工業務是最大累贅）。

高通最新一季的資本支出約為 3.9 億美元，拿併購 Intel 的資金（略估需 1000 億美元以上）去擴大資本支出追求 AI PC 與 AI 服務器的成長，風險更低且管理效率更高。

考慮到各國之後的反壟斷調查．此併購案很難在短期內完成。即便高通為降低併購帶來的財務與管理壓力而出售部分 Intel 資產，這也非一時三刻可以拍板定案。而上述不確定性在此併購進行中時，很不利高通股價交易氣氛。

如此看來，高通應該沒有強烈動機去併購 Intel 才是，此併購案若發生，對高通可説是災難一場。而我的調查與理解是，高通在內部討論中，對併購 Intel 也抱著消極態度。這樣一來，我聽到的一種傳言就可能是對的，即高通是因為某 “外力不可抗拒因素” 的壓力，才去謹慎並被動評估併購 Intel 的可行性。