伴隨資金不斷湧入黃金和白銀 ETF，這兩大貴金屬年內可能還有更大上漲空間。
近日，高盛交易員 Robert Quinn 及其團隊發佈報告稱，在高盛 ETF 交易台上，黃金 ETF 資金流入已經轉為正值。自八月中旬以來，黃金 ETF 流入資金 33 億美元，其中 GLD 和 IAU ETF 近一個月沒有出現資金流出：
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“交易台最新信息顯示，通過 ETF（如 GLD、GLDM、IAU）投資現貨黃金的需求增加，對黃金礦業股票（如 GDX）的需求也在上升。”
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高盛表示，金價的上漲才剛開始，重申其看漲黃金的觀點，維持 2025 年黃金價格漲至 2700 美元/盎司的目標。理由有三：全球央行不斷購買黃金， 美聯儲降息將促使西方資本重新流入黃金 ETF， 黃金為投資組合提供了重要的對沖價值以應對地緣政治衝擊。
高盛還提到，近期白銀的對沖基金多頭也在飆升。
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9 月 10 日-17 日，隨着銀價上漲 8%，交易商的每份持倉承諾、管理資金、非報告等淨倉位共計躍升 26 億美元，這是過去 5 年來第二大增幅。
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<h2>黃金 ETF 流入轉正，且是僅僅開始？</h2>
歷史上，美國黃金 ETF 的資金流入與黃金價格呈正相關，但在 2022 年俄烏衝突期間，它們的關係開始逆轉——黃金價格大幅上漲，但黃金 ETF 的價格持續下跌，兩者明顯脱鈎。
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今年以來，金價屢創新高之際，ETF 資金流入轉為正值。西方散户源源不斷湧入黃金 ETF，不久的未來，金價與黃金 ETF 能否迴歸正相關？
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高盛發現，隨着美聯儲政策利率的下降，由實物黃金支持的 ETF 持有量只會逐漸上漲。具體而言，高盛的統計模型顯示，美聯儲降息對 ETF 持有量的推動作用在大約六個月內逐漸上升。
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“（黃金）ETF 持有量增加對金價走勢至關重要。”
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而且，黃金 ETF 購買量的激增可能才剛剛開始，高盛黃金分析師 Lina Thomas 在一份報告中寫道：
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“黃金 ETF 完全由 ‘分配’ 的實物黃金支持，ETF 持有量的增加減少了市場上可用的實物黃金供應（相較而言，紙黃金通常沒有實物黃金支持）。”
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除此以外，美聯儲啓動寬鬆週期並進行 “重新校準”、全球央行的持續購買，以及黃金的避險屬性都將是黃金未來上漲的重要動力。高盛重申，維持 2025 年黃金價格漲至 2700 美元/盎司的目標。
<h2>白銀基金多頭倉位激增</h2>
由於白銀需求強勁而供應持續緊張，加上美國實際利率偏低，美元疲軟，白銀價格近日明顯上漲。
Quinn 表示，隨着黃金 ETF 持續吸引資金流入，白銀的對沖基金多頭倉位也在飆升。Quinn 觀察到：
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在 9 月美聯儲會議之前，白銀期貨的持倉激增。9 月 10 日-17 日，隨着銀價上漲 8%，交易商的每份持倉承諾、管理資金、非報告等淨倉位共計躍升 26 億美元，這一是過去 5 年來第二大增幅。
美聯儲降息後，白銀價格繼續上漲。9 月 17 日-9 月 20 日，白銀上漲了 1.7%。
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資金流動情況則更加複雜。高盛期貨策略師的 CTA 模型顯示出市場對白銀的增持趨勢，儘管如此，ETF 持有者仍在上漲時賣出，類似於他們之前對黃金的做法。
當然，就像黃金飆升一樣，賣家和空頭能釋放的實物白銀數量是有限的，價格下跌到一定程度後，白銀也會迅速上漲。有人認為，由於白銀的波動性遠高於黃金，因此在未來一年裏，白銀顯著跑贏黃金也不足為奇。

四川黃金

SPDR 金 ETF

高盛

高盛維持 2025 年黃金價格漲至 2700 美元/盎司的目標，表示金價上漲才剛剛開始，因為全球央行不斷購買黃金， 美聯儲降息將促使西方資本重新流入黃金 ETF， 黃金為投資組合提供了重要的對沖價值以應對地緣政治衝擊。

- 高盛分析師預測黃金價格將上漲至 2700 美元/盎司。  
- 全球央行持續購買黃金，黃金 ETF 流入資金達 33 億美元。  
- 白銀需求強勁，未來一年可能顯著跑贏黃金。  

高盛商品交易員：我們交易台上的黃金購買量持續不斷，白銀也開始波動