美銀：日股暴跌後正迎來複蘇，11 月有望加速反彈

25 日，美銀美林發佈研報稱，日本股票市場在 8 月的暴跌後正在恢復，預計從 11 月開始會加速上升。

美銀美林認為，日本市場復甦有三大條件，分別是美聯儲降息步伐加快、日本央行對加息的謹慎態度、以及即將到來的日本自民黨總裁大選。

研報進一步指出，前兩個條件已經滿足，現在就看第三個條件。

美聯儲降息：減少了日元升值的風險

首先，研報指出，美聯儲決定降息 50 個基點，且美聯儲的前景仍然是軟着陸，點圖顯示的降息速度仍低於市場預期。這降低了日元升值的風險，對日本股市有利。

但降息的幅度仍存在不確定性，尤其是就業數據可能會影響降息的步伐。

美聯儲預測的峯值失業率為 4.4%，與目前的水平（4.2%）相差不大。

美銀美林表示，儘管市場對美國經濟未來走向仍有很多擔憂，但這些擔憂已有所緩解。只要美聯儲迅速調整實際政策利率，應該會增加避免衰退的可能性。

此外，美國聯邦政府擴張性財政政策雖然是通脹的根源，但它仍在支撐經濟。

在美國總統大選中，民主黨和共和黨候選人都主張增加財政支出。如果財政政策保持擴張性，美聯儲處於降息週期，經濟出現嚴重下滑的可能性不大。

日本央行：加息步伐合理，不存在重大問題

24 日，植田和男在講話中表示，即如果數據支持，央行將再次加息，但不會急於這樣做。有分析認為，其言論表明下個月的會議上日本央行採取政策行動的可能性很小。

美銀美林則指出，日本央行當下的立場可以概括為兩個關鍵點：

1. 實際政策利率較低，因此有加息空間；

2. 無需着急。

研報認為，從歷史上看，當市場消化的加息概率超過 60% 時，市場調整就會加劇。但是，即使採用加息的基本政策，只要確保是温和的，預計市場不會出現任何重大波動。

美銀美林的經濟學家預計，如果日本央行明年 1 月和 7-9 月加息 25 個基點，就沒有必要大幅改變對日本股市的看法。

自民黨總裁選舉：短期市場波動應屬暫時性

美銀美林指出，9 月 27 日舉行的自民黨總裁選舉結果很難預測，由於候選人眾多，且市場尚未充分消化各種可能性，選舉結果公佈後，股市可能會出現較大波動。

儘管短期波動可能較大，但從長期來看，無論誰當選，日本政府的整體政策方向不會有太大改變。新任領導人仍會延續岸田文雄提出的主要政策，如提高工資、促進數字化轉型等。

研報認為，類似 2021 年的選舉，這次選舉後的市場波動也可能只是對選舉前市場情緒高漲的一種調整。