鮑威爾領導美聯儲大幅降息後更顯強勢，再降 50 個基點並不難

在美聯儲官員本月齊聚華盛頓的前一週，他們還在降息速度的問題上激烈爭辯。

美國經濟並沒有出現通常會促使美聯儲做出積極反應的那種明顯警示信號。但是，包括 8 月份就業報告在內的一系列就業數據明顯疲軟，這讓美聯儲主席鮑威爾相信，為了防範勞動力市場不斷上升的風險，有必要進行比往常更大幅度的降息。當週的兩份通脹報告顯示，物價壓力繼續緩解，這最終促成了降息 50 個基點的決定。

美聯儲在 9 月 18 日發佈決定時，預測顯示絕大多數官員贊成今年將基準利率下調整整一個百分點或更多，這意味着至少有一次大幅降息。但也有相當多的人認為只需 75 個基點，這表明支持三次較小幅度的降息。

但最終，聯邦公開市場委員會（FOMC）的 12 位有投票權的成員中，除了一位外，其餘人都支持鮑威爾從降息 50 個基點開始大幹一場。這對鮑威爾來説是一個關鍵的勝利，因為他正試圖延長許多人預言早已結束的經濟擴張。唯一持反對意見的美聯儲理事鮑曼則呼籲採取更有節制的降息步伐，以避免破壞通脹方面的進展。

波托馬克河資本公司（Potomac River Capital）創始人、一本關於美聯儲和國會的書的合著者馬克 - 斯賓德爾（Mark Spindel）説：“美聯儲主席總是擁有巨大的權力。鮑威爾能夠讓除鮑曼之外的所有人都加入進來，這顯然是一個成功的故事，他現在是一個更有權力的主席。”

鮑威爾在會後的新聞發佈會上稱，降息 50 個基點是 “一個良好而有力的開端”，從 “經濟角度和風險管理角度來看” 都是合理的。

經濟學家們説，如果經濟開始下滑，不排除再次降息 50 個基點的可能，因為只要通脹降温，鮑威爾就會優先考慮將經濟維持在接近充分就業的水平。如果勞動力市場的數據再次令人失望，鮑威爾可能有機會在未來幾個月內再次讓他的同事們傾向於降息 50 個基點。

一些官員在最近幾天的講話中表示，他們很可能支持繼續降息 25 個基點，但也為再次大幅降息敞開了大門。

德意志銀行首席美國經濟學家馬修 - 盧澤蒂（Matthew Luzzetti）説：“鑑於他在傑克遜霍爾發表的言論，以及我們在新聞發佈會上聽到的他的發言，是的，我認為如果勞動力市場進一步疲軟，鮑威爾會傾向於再次降息 50 個基點。”

三個關鍵時刻

在過去一年中，鮑威爾在三個關鍵時刻發揮了領導作用：

他表示利率可能在 2023 年 12 月達到峯值，而當時一些官員認為他們可能不得不進一步加息。

2024 年第一季度通脹率出人意料地回升，令許多美聯儲官員大吃一驚，之後他耐心地保持利率穩定，直到獲得價格壓力再次開始緩解的信心。一些議員抱怨他將經濟置於風險之中。

最後，他選擇了大刀闊斧的降息作為第一招。

所有這些行動都是在一種強烈的意識指導下進行的，即高利率正在使經濟降温，而不是使經濟崩潰。

他在 9 月 18 日的新聞發佈會上説：“我們能否成功實現這些目標關係到所有美國人。”鮑威爾將降息説成是對經濟進一步疲軟的一種保險——一種風險管理行為。

鮑威爾上週説：“你們可以將此視為我們不甘落後的承諾。這是一個強有力的舉措。”

在沒有緊急危機的情況下，美聯儲對利率進行 50 個基點的調整並不常見。人們擔心，這將表明美聯儲對經濟疲軟的跡象越來越擔憂。

相反，鮑威爾表示，此舉表明他相信通脹率有望重返 2% 的軌道，他還罕見地承認，更大的舉措是他本人的強烈偏好，他對這一決定表示 “滿意”。

最新的就業報告不僅顯示 8 月份僱主增加的職位少於預期，而且還顯示招聘速度低於前兩個月的初值。6 月和 7 月的就業人數減少了 86000 人，三個月的平均值創下了自 2020 年中期以來的新低。

風險管理是前主席格林斯潘（Alan Greenspan）推行的一項戰略，旨在抵禦潛在威脅，即使是那些似乎不太可能實現的威脅。由於美聯儲基準利率下調 50 個基點點後仍處於限制性區域，一些官員認為大幅降息的成本很低。

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利在 9 月 23 日的一篇文章中寫道：“即使在降息 50 個基點之後，我認為貨幣政策的整體立場仍然是緊縮的。”

熱烈辯論

鮑威爾的日程表顯示，每次 FOMC 會議召開前幾天，他都會與所有 18 位官員進行討論。這些討論讓官員們瞭解主席的立場。

鮑威爾在新聞發佈會上強烈支持更大幅度的降息，這表明他在會議前一週開始例行通話時就傾向於降息 50 個基點。

一些在會議後發言的美聯儲官員將會議以及會議前的準備工作描述為一場熱烈的辯論。

“會議上進行了積極的討論，” 卡什卡利在 9 月 23 日接受 CNBC 採訪時説。“很顯然，在會議之前進行了很多討論。”

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，每次 FOMC 會議召開前的兩週都是 “激烈討論” 的時間。

在 9 月 23 日的一次演講後的問答環節中，他説：“如果你想獲得協調，想讓我們都能圍繞一個行動方案團結起來，這將需要大量的溝通、參與，而我們做了很多這樣的工作。”

有一些官員認為有理由在 9 月份的會議上將利率下調 25 個基點。其中包括美聯儲理事沃勒，他是 FOMC 最有影響力的成員之一。

在 9 月 6 日的講話中，沃勒明確表示他贊成降息，但許多人將他的精確措辭理解為提出了降息 25 個基點的理由。他在會後接受 CNBC 採訪時説，講話後公佈的關於消費者和生產者價格的報告最終促使他支持降息 50 個基點。