7 月會議紀要顯示委員會分歧巨大！ 日本央行加息進程或持續受阻

智通財經 APP 獲悉，日本央行 7 月會議紀要顯示，日本央行的政策制定者們對於央行進一步加息的步伐以及幅度存在巨大分歧，這凸顯出下一次日本借貸成本上升時間的巨大不確定性。7 月 31 日，日本央行意外宣佈加息，並且被一些投資機構認為是 8 月 “黑色星期一” 全球股市暴跌始作俑者，在 7 月份意外加息和鷹派觀點嚇到投資者後，日本央行似乎心有餘悸，在 9 月如市場預期的那樣暫停加息。

這份會議紀要顯示，在 7 月的貨幣政策會議上，日本央行貨幣政策委員會以 7 票贊成、2 票反對的投票結果出人意料地將短期利率上調至 0.25%，朝着逐步取消十年來的大規模刺激政策又邁出了一步。

週四公佈的這份會議紀要還顯示，在九人組成委員會中，至少有兩人認為有進一步加息的空間，其中一人表示，日本央行應該 “及時、漸進” 地提高借貸成本，以避免以後被迫迅速加息。

另有一位成員表示，一旦確認企業正在增加資本支出、薪資以及提高商品價格，日本央行必須進一步提高基準利率。

然而，其他委員會成員則一致警告稱，在逐步取消刺激措施方面不能操之過急，因此這份會議紀要為多數成員在 9 月支持暫停加息定下基調，最終日本央行在上週如市場預期那樣維持基準利率不變。

有分析人士表示，日本央行 9 月暫停加息一定程度上反映出委員會成員對於 8 月份曾發生的全球股市 “黑色星期一” 心有餘悸，畢竟日本央行意外加息被視為那次全球股市暴跌的導火索。

“貨幣政策的正常化本身絕對不是目的，” 紀要顯示一位成員強調道，並補充表示，日本央行必須監控各種風險，謹慎行事，尤其是對於加息進程方面。

還有一位成員表示：“日本央行應避免出現市場預期未來加息過度的這一極端情況，因為通脹預期尚未持續錨定在 2% 的目標，價格仍易受到下行風險帶來的影響。”

這些顯得鴿派的言論，以及一些鷹派成員的強硬立場，凸顯出日本央行委員會對於加息進程的巨大分歧，日本央行行長植田和男在兑現其最終將利率上調至中性水平 (即既不刺激通貨膨脹率也不冷卻經濟增長的水平) 的承諾時所面臨的挑戰。

會議紀要還顯示，一位成員表示，鑑於對日本通脹形勢以及日本央行中性利率的預估存在高度的不確定性，很難 “不假思索” 地將基準利率推高到預期設定的水平。

該成員引述在 7 月份的會議上曾發表的言論稱：“因此，日本央行實際上別無選擇，只能採取靈活判斷政策利率路徑，同時研究經濟數據以及價格曲線可能如何對短期利率的變化作出反應。”

日本央行 7 月份的意外加息舉措和央行行長植田和男所發表的鷹派言論，再加上美國疲軟的勞動力市場數據引發衰退預期升温，進而引發了日元匯率飆升和 8 月初全球股市因日元套利交易平倉風波而暴跌。

7 月 31 日，日本央行行長植田和男明確表示鷹派加息傾向，被認為引發 8 月初全球市場崩盤。在此後不久，日本央行委員會成員們迅速出面釋放鴿派言論來緩解市場對於日本央行的加息預期。

自那以後，日本央行的政策制定者們一直強調，需要考慮到市場波動帶來的金融市場影響，暗示日本央行加息路徑可能不會像市場所預期的那樣激進。

在 9 月份日本央行決定保持基準利率不變後，植田和男重申，如果通脹持續達到 2% 的目標，該央行將繼續推高借貸成本。但是日本央行 9 月暫停加息，在市場分析人士們看來，此舉進一步表明在 7 月份意外加息和鷹派觀點嚇到投資者後，該央行認為沒有必要急於加息，並且強調正在監測金融市場。

這位央行行長還表示，日本央行未來將持續花時間衡量美國經濟的不確定性如何影響日本脆弱的經濟復甦，這很大程度上表明植田和男並不急於推動日本央行進一步加息。

8 月份，日本核心消費者通脹率意外達到 2.8%，連續 29 個月處於或高於日本央行錨定的 2% 目標，但是仍有一部分經濟學家擔憂日本經濟復甦脆弱，高利率環境很容易將通脹拉低至持續低於 2% 的不利經濟形勢的水平。

另一方面，由於企業工資穩步上漲很大程度上支撐日本消費者支出，日本經濟在第二季度按年化比率來測算則意外增長了 2.9%。日本國內的資本支出則繼續增長，儘管亞洲地區需求疲軟以及美國經濟增長放緩給這個依賴出口的國家的經濟增長前景蒙上了陰影。

“我認為下一次加息的時機將取決於未來幾個月的海外經濟狀況，尤其是美國的經濟狀況，” All Nippon Asset Management 首席策略師 Chotaro Morita 表示。“我認為這在相當程度上推遲了日本央行的政策決定。”