受到美聯儲降息週期開啓、政策端利好頻出、半年報業績增速較好等多重因素影響，近期港股醫藥板塊走出了一波強勢反彈行情。2024Q3，港股通創新藥指數 (987018) 上漲 21.75%。有觀點認為，港股創新藥已進入技術性牛市。截至 9 月 26 日，港股通創新藥 ETF 最新規模達 2.92 億元，創成立以來新高;港股通創新藥 ETF 近 1 周份額增長 1000.00 萬份，實現顯著增長;港股通創新藥 ETF 近 5 個交易日內有 4 日資金淨流入，合計 “吸金” 1080.84 萬元。9 月 27 日，央行宣佈下調金融機構存款準備金率 0.5 個百分點，一系列政策組合拳、利好消息，再度推動港股醫藥板塊全線走高。從回彈漲幅來看，進入技術性牛市熱門個股方面，艾美疫苗 (06660) 盤中一度漲逾 40%、截至收盤漲超 28%，藥明康德截至收盤漲超 23%，金斯瑞生物科技漲超 14%，百濟神州、信達生物、中國生物製藥、康方生物等多隻創新藥個股亦有跟漲。從過往數據來看，自 2021 年開始醫藥指數就已進入深度調整期，此次調整幅度之大、時間之長都實屬罕見，堪稱 “醫藥板塊史上最長的投資困難期”。而站在如今時點上，重新審視港股醫藥板塊，前期被市場嚴重低估的優質成長股有望憑藉東風迎來價值迴歸。如手握重磅腫瘤新藥依沃西的康方生物、坐擁首個十億美元國產創新藥的百濟神州、多款重磅大單品上市加速的疫苗龍頭艾美疫苗等。在當前仍面臨諸多不確定性的大環境中，誰擁有更多的確定性，誰才是投資的首選標的。在近來港股創新藥走出的一波反彈中，創新能力強、產品儲備豐富的企業無疑具備更強的抗風險能力，整體回彈時才會出現放量大漲。從這個角度來看，艾美疫苗股價單個交易日強勢暴漲最高超過 40%，有其必然性和合理性。截至最新收盤日 (9 月 27 日)，艾美疫苗港股市值近 70 億港元，雖然跟前期低谷相比有所回彈。但仔細梳理發現，市場估值仍嚴重偏離其真實價值，股價並沒有反應公司的真正實力。艾美全資控股四家持證疫苗生產企業、三家疫苗研究院及四家研發中心，單以其疫苗生產許可證的稀缺性計算，四家持證疫苗生產企業的總價值已不止百億。身處最不受醫保政策影響的疫苗板塊，同時手握一年近 12 億營收，艾美疫苗不失為一個高收益、低風險的穩健投資標的。最重要的是，經過前期研發高強度的投入，公司今年有 3 款重磅大單品疫苗產品即將申報上市，意味着公司即將迎來收穫期，業績拐點非常明確。有分析認為，隨着 3 款新產品上市，艾美的銷售收入有望達到 50 億元人民幣左右，且是比較容易實現的。按行業淨利潤率 26% 算，艾美的淨利潤大概可達到 13 億元人民幣左右。按行業平均市盈率算，23 倍，艾美的估值可達近 300 億元人民幣。艾美疫苗在管線、研發、生產、銷售四大維度都具備競爭優勢，且現已擁有包括 8 款商業化疫苗、21 款在研疫苗產品在內的廣泛產品管線，覆蓋全球前十大疫苗品種。截至 2024 年上半年末，公司三款重磅大單品 13 價肺炎結合疫苗、無血清迭代狂犬病疫苗及 23 價肺炎多糖疫苗進入上市衝刺階段。目前 13 價肺炎結合疫苗已完成上市預申請，迭代無血清狂犬疫苗藥品註冊前置檢驗完成，23 價肺炎多糖疫苗即將進行揭盲統計。三款疫苗的產業化配套建設也已完成，後續商業化進程勢必很快。此外，公司的兩款重磅大單品 mRNA RSV (呼吸道合胞病毒) 疫苗與 mRNA 帶狀皰疹疫苗已向中美兩國提交臨牀試驗申請。獲批後，不僅安全性和有效性獲得國際權威機構驗證，全球化進程也將進一步提速。據公司半年報，艾美疫苗是國內最早佈局 mRNA 技術平台的疫苗公司，而全球 mRNA 疫苗還處於少有產品上市的空白期，這也使得艾美兩款新品將極具稀缺屬性。有數據表明，2023 年-2028 年期間，mRNA 疫苗和療法市場規模將以 16.8% 的複合年均增長率快速增長，預計在 2028 年達到 1018 億美元。更值得關注的是，今年艾美疫苗已進入密集申報大年，還有迭代 20 價肺炎結合疫苗、迭代高效價新型工藝人二倍體狂苗等 7 款產品完成臨牀預申請。此外，根據今年半年報，目前艾美疫苗已在東南亞、非洲、南美、中東等多個海外市場開始已上市產品的註冊工作，全球化競爭力持續夯實。在醫藥板塊快速回暖的當下，多款大單品上市在即，將為艾美疫苗的股價帶來密集利好催化，公司成長預期有望加速兑現。

艾美疫苗

港股醫藥板塊近期反彈，受到美聯儲降息、政策利好及半年報業績增長等因素影響。港股通創新藥指數上漲 21.75%，艾美疫苗盤中漲逾 40%。分析認為，優質成長股有望迎來價值迴歸，尤其是創新能力強的企業在當前不確定性中具備更強抗風險能力。

- 港股醫藥板塊因多重利好因素強勢反彈，創新藥指數上漲 21.75%。  
- 艾美疫苗股價大漲，預計新產品上市將推動銷售收入達 50 億元人民幣。  
- 公司在 mRNA 疫苗領域具競爭優勢，未來增長潛力巨大。  

創新藥板塊觸底回升，被 “錯殺” 的艾美疫苗迎來價值迴歸