<div id="readability-page-1">高盛策略師在最近的一份報告中表示，隨着經濟狀況正常化，優質美國股票的溢價正在下降。 這家華爾街巨頭強調，目前 “優質” 股票的溢價處於歷史高位，反映出市場對資本回報率、利潤率和資產負債表表現優異的公司的強勁需求。標普 500 指數中各公司盈利能力差距的擴大，一直是這種估值溢價的關鍵驅動因素。 高盛表示，目前的盈利能力差距，尤其是 ROE（淨資產收益率）最高和最低的股票之間的 ROE 差距，已達到 45 個百分點，接近自 20 世紀 80 年代以來的最大差距。 策略師在一份報告中表示，“目前，我們行業中性回報因子的多頭部分（根據資本回報率、資產回報率和淨資產收益率對股票進行分類）的估值溢價為 56%。與歷史相比，這一溢價目前處於第 97 個百分位。” 然而，高盛認為，這些過高的溢價可能會開始迴歸歷史常態，特別是在經濟增長依然強勁且美聯儲繼續其貨幣寬鬆週期的情況下。 報告指出，“在 GDP 強勁增長和美聯儲開始降息週期的背景下，為盈利能力和其他 ‘優質’ 因素支付過高的溢價似乎並不合理。” 高盛還指出，勞動力成本下降和利率下降可能會在短期內支撐 ROE，從而降低投資者為質量支付溢價的需求。 策略師解釋説：“企業借貸成本通常會滯後於利率的變化。” 隨着 10 年期美國國債收益率自 2023 年 10 月見頂並隨後回落，借貸成本也應該會下降，並在短期內不再對 ROE 構成阻力。” 對於本週，以 David Kostin 為首的高盛分析師團隊寫道，如果美國勞工部週五公佈的就業數據強勁，可能會促使一些投資者 “降低對勞動力市場大幅走弱的預期”，導致他們 “將資金從昂貴的 ‘優質’ 股票轉向不太受歡迎的低質量公司”。 由於投資者押注在寬鬆貨幣政策的支持下，美國經濟能夠避免衰退，美國股市已重回歷史高點。非農就業報告是本週市場關注的焦點，預計該報告將顯示勞動力市場保持健康但增速放緩。 外媒的觀察因素分析顯示，所謂的質量策略（投資者瞄準盈利能力最強的股票）是今年美國表現最佳的五大策略之一。 摩根士丹利的 Michael Wilson 最近也指出，勞動力市場對股市的影響將大於利率前景。這位策略師在上週日的一份報告中重申，他更青睞大盤股和質量更高的行業。</div>

標普 500 指數

高盛策略師指出，隨着經濟正常化，美國優質股票的溢價正在下降，當前溢價處於歷史高位。標普 500 指數中盈利能力差距擴大是主要驅動因素。高盛預計，隨着經濟增長強勁和美聯儲貨幣寬鬆，過高的溢價可能會迴歸常態。週五的非農就業數據將是市場關注的焦點，強勁數據可能促使投資者轉向低質量公司。

- 高盛報告稱優質美國股票溢價下降，反映市場對資本回報的強勁需求。  
- 當前標普 500 指數中盈利能力差距達到 45 個百分點，接近歷史最大值。  
- 預計經濟增長強勁和美聯儲降息將導致優質股票溢價迴歸常態。  

美股又將進行 “大輪動”？高盛：週五非農是關鍵！