非農很強？華爾街依然有不信的：10 月預計會有大幅調整，12 月美聯儲或再現 50 基點降息

與華爾街主流觀點不同，花旗依然堅持 “鴿派” 預測，稱季節性調整問題放大了 9 月非農數據，未來幾個月就業趨勢將出現向下修正。這將導致美聯儲在 11 月降息 25 個基點，然後在 12 月重回降息 50 個基點行列。

在強勁 9 月非農數據後，市場對美聯儲年內降息的預期已大幅縮減。交易員取消了 11 月降息 50 個基點的押注，對美聯儲未來四次會議降息幅度的預期不到 100 個基點。部分投資者甚至認為，美聯儲年內的貨幣寬鬆政策可能已經結束。

但花旗依然維持樂觀預測。分析師 Veronica Clark 表示，9 月的非農報告非常強勁。考慮到在 11 月美聯儲會議前只剩一份 10 月非農報告，且颶風和罷工影響可能會讓市場 “忽略” 10 月較弱的就業數據，美聯儲在 11 月降息 25 個基點現在是最有可能的情況。如果下週的核心 CPI 與該行預期增長一致（環比增長 0.3%），市場甚至可能開始計價 11 月暫停降息。

但就 9 月數據而言，花旗認為季節性調整可能放大了 9 月數據。較低的離職率而非強勁的招聘推高了就業數據。

花旗強調，為了保持穩健的就業增長並防止失業率再次上升，美聯儲需要看到勞動力需求（招聘）的增加。

但在過去的一年裏，美國勞動力需求減弱的趨勢是一致的（儘管波動很大），這在下降的招聘率中表現得最為明顯（8 月份的招聘率處於 2008 年 9 月以來的水平），以及由此導致的失業率上升。

同時，9 月份的就業增長主要由休閒和接待業（+78,000）和衞生服務業（+72,000）帶動。這與這兩個行業的招聘率下降以及今年兩個季度實際餐廳銷售額的下降形成了鮮明對比。這些行業的就業通常在夏季之後下降。

而 8 月份 JOLTS 數據顯示的極低離職率表明，9 月份前兩週的離職率可能特別低。低離職率將意味着強勁的季節性調整增長，而這種增長在 10 月份可能會被修正。

花旗稱，9 月份就業報告中最令人鼓舞的部分是失業率回落至 4.05%。但目前仍有跡象表明家庭調查中勞動力需求仍然疲軟——失業持續時間再次增加，年輕工人中的失業人數仍在上升。因此預期就業數據將出現更急劇的修正，並推動美聯儲在 12 月降息 50 個基點。