有着 “新興市場教父” 稱號的華爾街資深老兵麥樸思 (Mark Mobius) 近日接受採訪時表示，如果政策制定者們繼續推出支持市場的措施，中國股市的反彈可能持續下去。麥樸思的這一看漲觀點與高盛以及花旗集團等華爾街金融巨頭觀點完美契合，他們都認為中國股市 (包含港股與 A 股) 9 月下旬開啓的這波瘋狂漲勢並非曇花一現，而是在政府對於金融市場以及實體經濟強有力刺激政策預期推動下，這波暴漲拉開中國股市新一輪史詩級 “長期牛市行情” 的帷幕。“熊市情緒已經被徹底打破，因此我們可以預期市場將繼續強力看漲，” Mobius Emerging Opportunities Fund 主席、投資新興市場數十年之久的麥樸思週一在一封電子郵件中表示。他在採訪中還強調道，中國股市這波反彈能持續多久將取決於 “中國政府增加市場可用流動性的諸多舉措”。這位 88 歲高齡享譽全球投資界的基金經理在今年早些時候轉為看好中國股市，主要因為政府推出了支持房地產行業的重大舉措。自 9 月下旬以來，政府接連公佈公佈包括降息、降準和千億級流動性支持在內的最新刺激措施，以及最高層明確提振民營經濟、大力刺激消費以及全面改善居民收入的政策基調以提振經濟以來，港股以及 A 股市場的基準指數在短短几個交易日迅速飆升。麥樸思在一系列政策組合拳公佈之後，火速發文表示本輪刺激政策的力度、推出的時機超出預期，中國股市重新煥發生機，短期來看，反彈為科技和消費品等行業帶來重大投資機遇。自 9 月 24 日以來，中國政府推出一攬子刺激舉措提振中國經濟，同時為國內金融市場提供無比強大的流動性支持，並且力爭在債務危機的陣痛中重振國內持續萎靡的房地產行業，這一攬子政策全面提振全球投資者對於港股以及 A 股市場的信心。據瞭解，香港股票市場基準指數——恒生指數在截至 10 月 7 日的過去一個月內上漲了 35% 以上，一舉成為同期今年全球 90 多個股票指數中表現最好的基準股指。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/933be11e2e490a37d3cd9155906d1063?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="1355" height="749" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/933be11e2e490a37d3cd9155906d1063"/></figure>近日在採訪中麥樸思仍然強調看好中國股市，麥樸思稱，中國股市在推動經濟增長的政策支持下將有更大範圍的上漲空間。不過他在談到國慶黃金週假期後中國 A 股市場重新開放時，他並不急於盲目增加頭寸。“我們正在等待市場穩定下來，所以節後市場重新開盤不是大量湧入的時候。” 他在採訪中表示。<h2 id="fm5f0z2vy">在週二 A 股開盤前，華爾街看漲情緒已經非常濃厚</h2>自黃金週假期上週開始以來港股整體延續 9 月底以來強勁漲勢，但週二在獲利了結拋壓之下大幅回調。自 9 月 24 日中國政府祭出重磅的刺激政策 “組合拳” 以來，恒生指數漲幅高達 18%，涵蓋阿里巴巴、騰訊以及百度等中國科技巨頭們的 “中國科技股風向標” 恒生科技指數 (簡稱 “恆科指”) 的漲幅相比於恒生指數而言更加強勁，自 9 月 24 日以來漲幅高達 33%。在美股市場，這波對於中國股市的史詩級看漲熱潮蔓延至幾乎所有與中國股市關聯的 ETF——尤其是加槓桿做多中國股市的 ETF，以及阿里巴巴、百度等明星中概股。3 倍做多富時中國 ETF(YINN.US) 在國慶假期漲幅驚人，自 9 月 24 日以來漲幅則高達 130%，3 倍做多滬深 300ETF(CHAU.US) 同期漲幅同樣驚人，高達 129%。中概股以及加槓桿做多中國股市的 ETF 價值在經歷長達 3 年的萎靡時期之後短短几日暴漲，凸顯出國外資金對於中國資產的濃厚看漲情緒。從港股以及美股中國資產走勢能夠看出，多數華爾街投資機構對於 A 股開盤無疑非常樂觀，在國慶黃金週期間 A 股未開市，但是他們用真金白銀大幅抬高港股以及美股市場的中概股，映射出這些外資機構期待 A 股下週開盤後繼續猛烈漲勢。果不其然，截至週二收盤，滬指漲 4.59%，創業板指漲超 17%，滬深成交額突破 3.4 萬億，創歷史紀錄。政府的大規模刺激計劃引發新一輪外資買入浪潮以及上調中國股市投資評級的狂熱浪潮，包括全球資管巨頭貝萊德 (BlackRock Inc.)，以及華爾街金融巨頭摩根士丹利在內的一些長期唱空中國股市 (包含港股與 A 股) 的外資機構也轉為看漲立場，並且這些外資機構用真金白銀推動中國股市大舉反彈。長期以來對於中國股市較為謹慎的華爾街投行們以及對沖基金機構們，突然一邊倒地轉向集體唱多港股與 A 股。長期對中國股市持謹慎立場的貝萊德近日表示，將中國股票的評級從 “中性” 上調至 “超配”。該機構認為，鑑於中國股市相對於發達市場股市的折價接近創記錄水平，且存在可能刺激投資者重新入市的強勁催化劑，各大機構在短期內仍有適度增持中國股票的空間。全球知名億萬富翁投資者大衞·泰珀 (David Tepper) 建議投資者們 “買入一切” 中國相關的資產，泰珀於 1993 年創立對沖基金 Appaloosa Management。他將自己對中國股票市場的大筆押注，歸因於中國本週出台的大規模刺激組合拳。泰珀在 2023 年曾大舉追隨全球 AI 熱潮，如今，這位對沖基金行業大拿高喊 “買入一切” 與中國相關的資產，賣出英偉達等高估值美國科技股。有着 “全球股市牛市旗手” 稱號的高盛，在最新報告中上調中國股市評級至 “超配”，並且將滬深 300 指數的目標點位從 4000 提高到 4600。週二滬深 300 指數收於 4256.10 點。高盛還將涵蓋涵蓋阿里巴巴、騰訊以及貴州茅台等中國核心資產的 MSCI 中國指數 (MSCI China Index) 目標點位從 66 提高到 84，相比之下 MSCI 中國指數週一收於 76。行業配置方面，高盛表示，鑑於資本市場活動增加和資產表現改善，將保險和其他金融 (例如，券商、交易所以及投資機構) 上調至 “超配”。同時，高盛維持對中國互聯網和娛樂、技術硬件和半導體、消費者零售和服務以及日用品的 “超配” 立場。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/14536fce119bc3f1f3470a586ba0b758?x-oss-process=style/lg" width="1200" height="675" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/14536fce119bc3f1f3470a586ba0b758"/></figure>另一華爾街大行花旗集團近日發表研報稱，將截至 2025 年 6 月底的港股基準指數——恒生指數目標上調 24% 至 26,000 點，並將 2025 年底目標定為 28,000 點。花旗集團對於滬深 300 及 MSCI 中國指數明年上半年目標點位則分別調升至 4,600 及 84 點，截至明年底的目標點位則定為 4,900 及 90 點。華爾街等全球投資機構湧現印度以及日韓股市的龐大資金，似乎開始獲利了結，並且流向估值更具優勢，且未來持續受益於強勁刺激政策的中國股市。印度基準股指——Nifty 指數上週跌幅 4.5%，創 2022 年 6 月以來最差的周度表現。按照高盛印度交易員 Nikhilesh Kasi 的説法，過去兩週客户問得最多的問題是 “我們是否看到資金從印度流向中國？” 對此 Kasi 已經明確回答：“是的”。並且解釋道，根據他們看到的資金流動情況，這一趨勢非常明顯。中金髮布的最新研報稱，EPFR 最新的資金流向數據顯示海外主動型資金出現了時隔 14 月以來的首度流入。中金研報顯示，被動型外資加速流入，仍是流入主力，截至上週三 (9 月 26 日-10 月 2 日) 被動資金流入港股和 ADR 28.7 億美元，規模分別是上一統計周的 3-4 倍，創 2016 年以來新高。外資流向的核心聚焦點則在於，上週海外主動型基金轉為流入 A 股 1.9 億美元，流入港股和 ADR 1.2 億美元，規模雖然不大，但卻是 2023 年 6 月底以來連續 65 周流出後首度轉為淨流入。區域上，主要以投資中國以及整個亞洲地區的主動型基金為主。在新興市場中，被動與主動基金的規模比例為接近 2:8，因此主動資金佔絕對主導。<h2 id="cr4etci34">謹慎立場的核心：後續財政端需要落實具體的政策推動經濟</h2>在這個曾經低迷的股票市場上，一些反對聲音仍然存在。在這些立場較謹慎的分析師看來，中國股市的前進方向取決於政府方面是否會採取更多的具體刺激性質的措施來支撐經濟增長，以及等待政府用真金白銀支持其刺激計劃承諾。管理着規模高達 230 億美元的 GQG Partners Emerging Markets Equity Fund 的基金經理拉吉夫·賈恩 (Rajiv Jain) 預計，這種反彈有可能是短暫的，而野村的經濟學家們則警告稱，類似 2015 年的泡沫破裂的風險依然存在。突如其來的中國股市新一輪牛市可謂引發了一些分析師的擔憂情緒，即漲幅可能已經走得太遠、太快。一些分析師懷疑，如果根深蒂固的經濟問題 (比如長期的房地產供需不平衡) 仍未得到實質性的解決時，中國市場能否繼續恢復生機。“雖然股票市場反應整體是很積極的，但一定程度上取決於是否會具體落實強有力的財政端刺激計劃。” 包括貝拉迪 (Alessia Berardi) 在內的 Amundi Investment Solutions 策略團隊在一份報告中寫道。“在短期內，一系列貨幣寬鬆政策和有針對性的實質住房支持相結合，應該會帶來暫時的提振效應，但更持久的復甦可能將需要更果斷的財政行動。”摩根大通資產管理部門亞太區首席市場策略師 Tai Hui 接受媒體採訪時表示：“對我來説，當局的方向和心態的變化非常重要，但市場期待消費者們在黃金週假期的具體支出，以及政府如何跟進實施財政支持，這些將是維持我們迄今為止看到的股市強勁漲勢的關鍵催化因素。”“一些外國投資者可能會選擇等待經濟數據觸底，並且等待新政策直接轉向鞏固。”荷蘭商業銀行駐香港大中華區首席經濟學家 Lynn Song 表示：“仍有一些重大挑戰需要解決，這不是一條容易的道路。我們需要確保一系列政策舉措能夠有效穩定房地產市場的下行趨勢，而不僅僅是導致熱錢湧入股市。” Lynn Song 還表示，如果中國股市降温，債券可能會受益。“如果接下來市場出現任何問題，我們肯定會面臨回到類似前幾個月環境的風險。”

上證指數

恆生指數

騰訊控股

阿里巴巴

阿里巴巴-W

富時中國 3 倍做多 ETF - Direxion

富時中國 3 倍做空 ETF - Direxion

富時中國香港大盤股 ETF - iShares

2 倍做多富時中國 50 ETF - ProShares

華爾街資深投資者麥樸思表示，在政策支持下，中國股市有望繼續上漲。他認為，政府的刺激措施將推動市場反彈，開啓長期牛市。

- 麥樸思認為中國股市反彈將持續，受政策支持影響。  
- 政府刺激措施推動港股和 A 股大幅上漲，恒生指數漲幅超 35%。  
- 外資機構紛紛看漲中國股市，流入資金顯著增加。

“新興市場教父” 響應華爾街 “做多中國” 呼聲：股市狂歡未結束