經濟學家：美聯儲過早降息，明年通脹或反彈！

馬里蘭大學的經濟學家和名譽商業教授彼得·莫里奇（Peter Morici）近日撰文指出，過早降息通常會導致通脹反彈，但短期內，如果美國能夠避免經濟衰退，降息應該會提振股價。以下是他的觀點。 美聯儲主席鮑威爾認為通脹幾乎已經消失，股市投資者應該為此歡呼。 美聯儲最近將聯邦基金利率下調 50 個基點，這通常是為應對經濟危機而採取的舉措，比如全球金融危機。 目前看來，這樣的災難並不迫在眉睫。以歷史標準衡量，美國 4.1% 的失業率處於低位；職位空缺與失業人口的比例已經正常化，鮑威爾預計美國 GDP 年率將繼續保持在 2.2%。 鮑威爾表示，“通脹正持續向 2% 移動”，通脹預期目前 “得到了很好的控制”。但密歇根大學、紐約聯儲和世界大型企業聯合會的調查平均結果顯示，消費者預計明年物價將上漲3% 或更多。 這並不奇怪。房租、房屋、汽車保險和其他服務價格的上漲推高了美國人的生活成本。美國副總統、民主黨總統候選人哈里斯承諾，聯邦政府將採取行動，糾正雜貨店哄抬物價和嚴重的住房短缺問題。 在通脹方面取得的進展主要體現在商品價格方面。 8 月份，消費者價格指數（CPI）同比上漲 2.5%，但扣除能源和食品價格的核心通脹率為 3.2%。與此同時，房租同比上漲了 5%，整體住房成本同比上漲了 5.2%，建築商面臨土地和勞動力短缺以及監管成本不斷上升的問題。最令人不安的是，不包括住房和能源的服務價格同比上漲了 4.5%。 在過去的一年裏，美國經濟平均每月增加 20.3 萬個工作崗位，大大超過了人口增長和合法移民可能創造的 8 萬個新工作崗位。獲得臨時庇護或以其他方式進入該國的新入境者也在工作。 儘管美國總統拜登加強了邊境管理，但移民人數仍遠高於疫情前的水平。移民的激增可能是去年 3.4% 的失業率上升的主要原因，這讓以失業率為前提的經濟衰退的警告受到質疑。 就業需求正在發生變化。例如，科技巨頭微軟、Alphabet、蘋果和 Meta 平台等公司都在裁員，但在開發人工智能產品上投入更多。 裁員還沒有上升到導致裁員 - 無薪休假 - 消費者支出下降的惡性循環的程度。 鮑威爾在 2021 年説通脹飆升將是暫時的，但他錯了。鮑威爾將這場崩潰歸咎於新冠疫情和供應鏈中斷，但美聯儲通過印刷 4.8 萬億美元購買美國國債，為疫情時期的聯邦支出提供了數萬億美元。 現在，鮑威爾大膽的降息得到了廣泛支持。大幅降息將使銀行能夠以更低的成本借款和融資，並降低信用卡餘額、汽車貸款、房屋淨值貸款和抵押貸款的費用，從而刺激金融流動性。依賴循環信貸額度的小企業也應該獲得更低的利率。 如果明年通脹率上升，不要感到驚訝——就像前美聯儲主席伯恩斯（Arthur Burns）放棄貨幣紀律以提振尼克松政府時期的經濟那樣。 自上世紀 70 年代以來，56 個國家的 100 多次通脹經驗表明，過早降息通常會導致通脹反彈，並帶來更多失業和更大的宏觀經濟不穩定。 平均而言，緊縮貨幣政策需要 3 年多才能消除通脹，但美聯儲在收緊利率 30 個月後就退出了這一政策。 然而，即使通脹再次升温，股市投資者也應該受益。在 2008 年全球金融危機爆發前的 40 年裏，美國的平均通脹率為 4.0%，10 年期美國國債收益率為 7.4%，現房收益率為 5.6%，標普 500 指數的平均年回報率為 10.5%。短期內，如果美國能夠避免經濟衰退，低利率應該會提振股價。