投資級評級保住了？大罷工 “燒錢” 10 億後波音擬籌資 350 億 “自救”

上週宣佈大裁員並預告持續罷工對業務的影響後，流動性吃緊的波音準備籌資幾百億美元 “自救”。

美東時間 10 月 15 日週二，波音公佈，計劃通過發行股票和債券募集多達 250 億美元。這是波音利用所謂儲架註冊（shelf registration）制度強化自身資產負債表的努力。

根據美國證券法規，儲架註冊制度下，發行人可以在公開發行前向美國證監會 SEC 提交註冊説明書，表明其無意立刻發售所有已註冊證券，而是允許發行人在同一生效註冊下進行多次發行，初次發行和二次發行都可包括在內。

波音在公告文件中寫道：

“這種通用的儲架註冊提供了靈活性，讓公司能在三年內根據需要尋求各種資本選擇，支持公司的資產負債表。”

同時，波音還在另一份文件中披露，已經同一些大銀行簽署了一份“補充信貸協議”，從這些銀行獲得100 億美元的貸款，稱 “該信貸安排為我們應對充滿挑戰的環境提供了額外的短期流動性。公司尚未動用該信貸安排或現有的週轉信貸。”

目前尚不清楚波音三年內發行股票和債券籌資的計劃時間和各自規模。知情者向《華爾街日報》透露，波音料將發行股票募資 100 億美元。美國銀行的分析師 Ron Epstein 週二發佈報告稱，美銀預計波音將首先發行股票，那應該會短期內支撐公司的資產負債表，同時保留以後債務融資的選擇，從而降低信用評級被下調的風險。

今年 4 月，國際信用評級機構穆迪將波音的信用評級從 Baa2 下調至 Baa3，僅比所謂 “垃圾級” 的評級高一級，並給出了負面的評級展望，預示着可能降至垃圾級。此後華爾街分析師估計，波音需要籌集 100 億至 150 億美元才能維持其評級，避免淪為垃圾級。

上週五宣佈裁員約 10% 的同時，波音公佈初步估算的三季度財務數據，預計三季度營收 178 億美元，GAAP 口徑下每股虧損 9.97 美元，創將近四年來最大季度虧損，經營現金流損失 13 億美元，截至季末現金和有價證券投資額為 105 億美元，能滿足運營所需最低要求。

波音稱，部分源於罷工，首批 777X 飛機預計交付時間推遲一年至 2026 年。因罷工等影響，777X 等民用飛機項目的税前費用合計 60 億美元。這是波音在員工大罷工持續一個月後首次披露飛機交付和財務狀況所受影響。罷工以來，波音已 “燒錢” 10 億美元，公司還揹負 450 億美元淨債務。

上月，穆迪和另兩家國際信用評級機構惠譽以及標普均警告，若始於 9 月 13 日的這輪罷工長期持續，可能下調波音的評級。

惠譽當時説，若罷工持續一兩週，不大可能影響評級，但如果持續更久，可能對波音的運營和財務造成實質性影響，增加評級被降級的風險。穆迪稱，如果波音在發債同時有任何股票發行，以此滿足流動性要求，包括償還到 2026 年末約 120 億美元到期債務所需的資金，其評級將被下調。標普稱，罷工延長可能推遲波音的復甦，傷害總體評級。

本週二，惠譽和標普均表示，發行股票和債券可能幫助波音保住投資級的信用評級。惠譽稱，波音週二的聲明將 “增加財務靈活性，並緩和短期內的流動性擔憂。” 標普稱：“補充信貸安排似乎也是明智的預防措施。”

但也有些分析師不買賬。比如” Agency Partners 的分析師 Nick Cunningham 就認為，波音的儲架註冊相關公告含糊其辭，且覆蓋廣，加上臨時融資的必要性，這意味着，銀行向潛在的投資者或者貸款方推銷波音時存在難度。他暫停對波音股票的推薦和給予目標價。

公佈融資計劃和信貸協議後，本週二波音股價反彈，逆市收漲超 2%，在道指成分股中表現最佳，今年內累計跌幅仍超過 40%。