薩姆規則創始人：就業市場的衰退警報只是虛驚一場

就連經濟學家克勞迪婭·薩姆（Claudia Sahm）也承認，她的同名衰退指標並不總是經濟走向衰退的保證。

曾在美聯儲工作的經濟學家薩姆在 2019 年制定了所謂的薩姆規則。這一規則通常是經濟衰退即將來臨的信號，且在今年尤為受到關注，因為美聯儲試圖在不推動經濟陷入衰退的情況下遏制通脹。這讓她登上了《市場觀察》（MarketWatch）的 50 位最具影響力的市場人士名單。

從歷史上看，薩姆規則表明，當美國失業率的三個月移動平均值從 12 個月低點上升 0.5% 或更多時，經濟衰退的初始階段就開始了。

該規則是由 7 月非農就業報告觸發的。專家通常預期，一旦該規則被觸發，經濟將繼續陷入低迷。但薩姆指出，過去幾年的經濟狀況並不典型，雖然該規則在 9 月非農就業報告公佈後仍然亮紅燈，但其讀數僅為 0.5%，“正好在那個閾值上，”她説。

“從歷史上看，這一規則並不完美，” 薩姆在接受 MarketWatch 採訪時説，“要是追溯到 50 年代和 60 年代，你可以發現有一段時間它的警示燈亮了又滅。”

她還説：“當前的勞動力市場和經濟有很多不尋常的特徵，如果像許多其他指標一樣，薩姆規則要被打破，那可能就是這次。”

通常，當美聯儲迅速加息以對抗通脹時，隨着企業和消費者縮減支出，經濟會步履蹣跚。然而，在新冠疫情之後的過去兩年裏，經濟無視了對通脹的擔憂。

如果失業率保持在 4% 的低區域，也就是現在的水平，“那不是衰退，而是一個良好的勞動力市場，” 薩姆説。

“這（薩姆規則）沒有任何保證，只是一個經驗法則，” 她補充説，“這次真的可能會有所不同。”

備受關注的失業率從 2023 年 4 月的 3.4% 低點升至 9 月份的 4.1%。薩姆對此表示，這種上升令人擔憂，但部分只是反映了勞動力的大幅波動，以及企業對擴張是否明智的不確定性。

她説，“目前還沒有經濟衰退，而且就我們所知，我們也沒有處於經濟衰退的懸崖邊緣。”

許多經濟學家表示，美國經濟尚未走出困境。

Regions Financial 首席經濟學家理查德·穆迪（Richard Moody）稱，由於季節性調整因素，失業報告自夏季以來一直異常波動，並且有早期跡象表明 10 月份的報告可能 “明顯疲軟”。

他説，在這些矛盾背後，就業增長顯然正在放緩。

但穆迪説，這 “與勞動力市場崩潰不同，數據尚未顯示出任何跡象”。

儘管勞動力市場健康，但薩姆表示，她預計美聯儲將繼續穩步降息，但不太可能像 9 月那樣大幅降息 50 個基點。

薩姆在談到美聯儲時表示，這樣的決定 “將重申政策制定者致力於實現雙重使命”，其中包括降低通脹和保持勞動力市場相對強勁。

儘管迄今為止美聯儲在遏制通脹方面的努力取得了成功，但薩姆承認，消費者可能不會像專家那樣積極地看待經濟。

她説：“這些數字的總體情況對我們把握形勢非常重要，但它們不代表任何個人情況。”