<p>當今科技領域一個巨大的增長機會無疑在人工智能（AI）領域。根據 Grand View Research 的估計，到本十年末整個 AI 市場價值可能超過 1.8 萬億美元。這意味着複合年增長率達到 36.6%。對於科技公司來説，這種令人垂涎的增長水平是有助於大筆投資於新技術的合理性所在。</p>
<p>但在這個領域也不乏競爭。開放 AI 公司的 ChatGPT 製造商宣佈，儘管創造了 37 億美元的收入，但今年將會虧損約 50 億美元，凸顯了在 AI 領域實現盈利可能會有多麼具有挑戰性，尤其是在短期內。</p>
<p>一個目前大力投資於 AI 的公司是 <strong>微軟</strong>（MSFT -0.63%）。它不僅投資於開放 AI，還在用 AI 能力增強其產品和服務上投入資金。然而，這將對其底線產生多大回報，還是值得討論的。</p>
<h2>近年來微軟的資本支出支出激增</h2>
<p>資本支出（capex）是公司為了長期發展而用於增加、升級或維護資產的支出。這是一項自主支出，當存在巨大增長機會時，支出可以顯著增加。在過去五年中，微軟的資本支出增速遠遠快於收入增速。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/c9a025b48c9299347c5183b26e3aaead.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/c9a025b48c9299347c5183b26e3aaead.png"/></p>
<p>YCharts 提供的 MSFT 季度資本支出數據</p>
<p>這並不一定是令人擔憂的原因，因為增加資本支出的目標是為了未來更大的收入增長。</p>
<p>關鍵測試將在於這種高水平的支出是否會導致微軟增長加速。</p>
<h2>僅僅為了投資於 AI 而支出不一定會有回報</h2>
<p>微軟擁有投資於 AI 所需的資源，但是投入大量資金並不意味着未來對企業有所回報。如今市場上有越來越多基於 AI 的產品和服務，微軟需要證明其擁有優秀的產品，才能實現強勁的收入增長。</p>
<p>Salesforce 首席執行官 Marc Benioff 將微軟的新 Copilot AI 與過去備受詬病的 Clippy 進行了比較。微軟最近推出了更新版本的 Copilot，但如果不能打動商業用户，並幫助證明每月 30 美元的 Microsoft 365 用户價格的合理性，公司在 AI 上的投資可能最終不值得。</p>
<h2>你應該投資於微軟的股票嗎？</h2>
<p>微軟股票今年上漲了相對温和的 12%（<strong>標普 500 指數</strong> 上漲了 23%），投資者可能對股票的估值以及 AI 是否會成為公司預期的催化劑感到擔憂。以 36 倍市盈率計算，這家科技股有點昂貴，其 3.1 萬億美元的估值意味着它是世界上最有價值的公司之一。</p>
<p>如果你是為了長期投資並願意持有幾年，那麼微軟仍然是一個不錯的選擇。其在辦公軟件產品、流行的 Windows 操作系統以及擴展到遊戲領域的主導地位，都是這家公司未來可持續發展的原因。然而，一個問題是，如果沒有高增長率，投資者可能會對股票支付高額溢價感到猶豫。而 AI 帶來的低迷增長可能會加劇這些擔憂。</p>
<p>我預計公司最終會找出在 AI 方面什麼有效什麼無效。微軟有能力犯錯誤並在探索過程中進行實驗。這就是為什麼短期內，如果其 Copilot AI 表現不佳，可能會遇到困難，但從長遠來看，股票仍有可能升值。</p>

微軟

<p>微軟正在大力投資人工智能領域，預計到 2030 年市場規模將超過 1.8 萬億美元。儘管資本支出巨大，但人們仍然擔憂盈利能力和競爭，特別是在 OpenAI 預計的虧損之後。微軟的股價今年上漲了 12%，但其高估值和適度增長引發了投資者的擔憂。雖然該公司擁有創新資源，但像 Copilot 這樣的人工智能產品的成功對未來收入增長至關重要。長期前景仍然積極，但短期表現可能具有挑戰性</p>

<p>A big growth opportunity in tech these days is undoubtedly in artificial intelligence (AI). The entire AI market could be worth more than $1.8 <em>trillion</em> by the end of the decade, according to estimates from Grand View Research. That translates into a compound annual growth rate of 36.6%. For tech companies, that mouthwatering level of growth is what helps justify spending heavily on new technologies.</p>
<div class="lb-trans"><p>當今科技領域一個巨大的增長機會無疑在人工智能（AI）領域。根據 Grand View Research 的估計，到本十年末整個 AI 市場價值可能超過 1.8 萬億美元。這意味着複合年增長率達到 36.6%。對於科技公司來説，這種令人垂涎的增長水平是有助於大筆投資於新技術的合理性所在。</p>
</div><p>But there's also going to be no shortage of competition in the space. And the announcement that ChatGPT maker OpenAI will incur around $5 billion in losses this year despite generating $3.7 billion in revenue underscores how challenging it may be to turn a profit on AI, especially in the short term.</p>
<div class="lb-trans"><p>但在這個領域也不乏競爭。開放 AI 公司的 ChatGPT 製造商宣佈，儘管創造了 37 億美元的收入，但今年將會虧損約 50 億美元，凸顯了在 AI 領域實現盈利可能會有多麼具有挑戰性，尤其是在短期內。</p>
</div><p>One company that's investing heavily into AI these days is <strong>Microsoft</strong>(MSFT -0.63%). Not only has it invested in OpenAI, but it's also spending money on enhancing its products and services with AI capabilities. How big of a payoff that will have on its bottom line, however, is certainly debatable.</p>
<div class="lb-trans"><p>一個目前大力投資於 AI 的公司是 <strong>微軟</strong>（MSFT -0.63%）。它不僅投資於開放 AI，還在用 AI 能力增強其產品和服務上投入資金。然而，這將對其底線產生多大回報，還是值得討論的。</p>
</div><h2>Microsoft's capex spending has been through the roof in recent years</h2>
<div class="lb-trans"><h2>近年來微軟的資本支出支出激增</h2>
</div><p>Capital expenditures (capex) are what a company spends to add, upgrade, or maintain its assets, for the purpose of growing the business in the long run. It's a discretionary expense and when there's a big growth opportunity, spending can ramp up significantly. In the past five years, Microsoft's capital spending has increased at a far quicker rate than revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>資本支出（capex）是公司為了長期發展而用於增加、升級或維護資產的支出。這是一項自主支出，當存在巨大增長機會時，支出可以顯著增加。在過去五年中，微軟的資本支出增速遠遠快於收入增速。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/c9a025b48c9299347c5183b26e3aaead.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/c9a025b48c9299347c5183b26e3aaead.png"/></p>
<p>MSFT Capital Expenditures (Quarterly) data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>YCharts 提供的 MSFT 季度資本支出數據</p>
</div><p>This isn't necessarily a cause for concern simply because the goal of increased capital expenditures is greater revenue growth down the road.</p>
<div class="lb-trans"><p>這並不一定是令人擔憂的原因，因為增加資本支出的目標是為了未來更大的收入增長。</p>
</div><p>The big test will be if this high level of spend leads to an acceleration of Microsoft's growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>關鍵測試將在於這種高水平的支出是否會導致微軟增長加速。</p>
</div><h2>Spending on AI for the sake of investing in AI won't necessarily pay off</h2>
<div class="lb-trans"><h2>僅僅為了投資於 AI 而支出不一定會有回報</h2>
</div><p>Microsoft has the resources necessary to invest in AI, but throwing a lot of money at something doesn't mean that it's going to pay off for the business in the future. There are a growing number of AI-powered products and services in the market these days, and Microsoft will need to prove that it has superior products for that to lead to strong revenue growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>微軟擁有投資於 AI 所需的資源，但是投入大量資金並不意味着未來對企業有所回報。如今市場上有越來越多基於 AI 的產品和服務，微軟需要證明其擁有優秀的產品，才能實現強勁的收入增長。</p>
</div><p><strong>Salesforce</strong> CEO Marc Benioff compares Microsoft's new Copilot AI to the much maligned Clippy of years past. Microsoft recently rolled out an updated version of Copilot, but if it doesn't impress business users and help justify its $30/month per user price tag for Microsoft 365, the investments the company is making in AI may not end up being worthwhile.</p>
<div class="lb-trans"><p>Salesforce 首席執行官 Marc Benioff 將微軟的新 Copilot AI 與過去備受詬病的 Clippy 進行了比較。微軟最近推出了更新版本的 Copilot，但如果不能打動商業用户，並幫助證明每月 30 美元的 Microsoft 365 用户價格的合理性，公司在 AI 上的投資可能最終不值得。</p>
</div><h2>Should you invest in Microsoft's stock?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>你應該投資於微軟的股票嗎？</h2>
</div><p>Shares of Microsoft are up a fairly modest 12% this year (the <strong>S&amp;P 500</strong> has risen by 23%) as investors may be growing apprehensive about the stock's valuation and whether AI will be the catalyst the company expects. At 36 times earnings, the tech stock is a bit pricey and its $3.1 trillion valuation means it's one of the most valuable companies in the world.</p>
<div class="lb-trans"><p>微軟股票今年上漲了相對温和的 12%（<strong>標普 500 指數</strong> 上漲了 23%），投資者可能對股票的估值以及 AI 是否會成為公司預期的催化劑感到擔憂。以 36 倍市盈率計算，這家科技股有點昂貴，其 3.1 萬億美元的估值意味着它是世界上最有價值的公司之一。</p>
</div><p>If you're investing for the long run and willing to hold on for years, then Microsoft can still make for a solid buy. Its dominance of office software products, popular Windows operating system, and expansion into gaming are all reasons why the company can continue to do well for the foreseeable future. The one wrinkle, however, is that without a high growth rate, investors may be hesitant to pay a big premium for the stock. And lackluster growth from AI could exacerbate those concerns.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你是為了長期投資並願意持有幾年，那麼微軟仍然是一個不錯的選擇。其在辦公軟件產品、流行的 Windows 操作系統以及擴展到遊戲領域的主導地位，都是這家公司未來可持續發展的原因。然而，一個問題是，如果沒有高增長率，投資者可能會對股票支付高額溢價感到猶豫。而 AI 帶來的低迷增長可能會加劇這些擔憂。</p>
</div><p>I expect the company will eventually figure out what works and what doesn't with respect to AI. Microsoft can afford to make mistakes and experiment along the way. And that's why in the short run, if it underwhelms the market with its Copilot AI, it might struggle, but over the long haul the stock is still likely to rise in value.</p>
<div class="lb-trans"><p>我預計公司最終會找出在 AI 方面什麼有效什麼無效。微軟有能力犯錯誤並在探索過程中進行實驗。這就是為什麼短期內，如果其 Copilot AI 表現不佳，可能會遇到困難，但從長遠來看，股票仍有可能升值。</p>
</div>

Microsoft Is Spending Big on Artificial Intelligence, but Will It Pay Off?

- 人工智能市場預計到 2030 年將超過 $1.8 萬億，年均增長率為 36.6%。
- 微軟在 AI 領域的資本支出大幅增加，但能否帶來收入增長仍存疑。
- 投資者對微軟股票的未來表現持謹慎態度，缺乏高增長率可能影響估值。

微軟在人工智能領域投入巨資，但這是否會帶來回報？