<p>（這裏所表達的觀點屬於路透社專欄作家。）</p>
<p>作者：Jamie McGeever</p>
<p>佛羅里達州奧蘭多，10 月 17 日（路透社）- 技術近幾十年來一直是推動金融市場發展的主要動力，自動化和算法交易的爆炸促進了交易員和投資者今天所享受的驚人速度、效率和流動性。</p>
<p>人工智能很可能加速這些積極變化，並在這一過程中徹底改變金融市場。</p>
<p>但隨着好處而來的是潛在的危險，包括市場更容易受到頻繁的短期動盪和波動的風險。</p>
<p>像 ChatGPT 這樣的生成式人工智能技術可能還處於起步階段，但它們在社會各個領域的使用速度正以驚人的速度增長。根據聖路易斯聯邦儲備銀行經濟學家亞歷山大·比克、範德堡大學的亞當·布蘭丁和哈佛大學的大衞·戴明上個月的一篇博客文章，生成式人工智能自兩年前的大規模推出以來的採納率為 39.4%。這是個人計算機大規模推出後三年的採納率的兩倍，互聯網推出後兩年的採納率。</p>
<p>聖路易斯聯邦儲備銀行的經濟學家和研究人員阿卡什·卡爾亞尼、謝爾達爾·奧茲坎、米肯齊·巴斯和米克·杜霍姆上個月在另一篇博客中指出，自 ChatGPT 於 2022 年底推出以來，公司盈利電話中與人工智能相關的討論增加了五倍以上。</p>
<p>金融行業正在參與這一趨勢。國際貨幣基金組織指出，2017 年首次出現大型語言模型時，只有 19% 與算法交易相關的專利申請涉及人工智能內容。這一比例在 2020 年躍升至 50% 以上，並一直保持在這一水平以上。這表明金融市場可能迎來一場 “創新浪潮”。</p>
<p>這對金融行業可能是個好消息，因為人工智能有潛力將交易、投資和資產配置的效率提升到新的高度。</p>
<p>生成式人工智能能夠即時分析大量信息，通過生成更準確的交易信號、改善風險管理、加強交易模型和發現趨勢來提升市場表現。</p>
<p>人工智能還有可能改善流動性，並幫助消除在企業債等不適合自動交易的廣泛工具市場中的價格扭曲。</p>
<p>它甚至可能提高回報。芝加哥大學研究人員亞歷克斯·G·金、馬克西米利安·穆恩和瓦萊裏·V·尼古拉耶夫五月發表的一份工作論文發現，投資者可能通過遵循基於簡單 ChatGPT 分析的投資信號隨時間提供更高的累積回報。這項技術顯然能夠 “發現小盤股中的價值” 是一個顯著特點。</p>
<p>當然，如果每個人都在使用相同的技術，任何交易優勢可能隨時間減弱，但這可能只會推動投資者尋求保持領先一步的更大創新。</p>
<h3>級聯和羣體行為</h3>
<p>當然，也存在嚴重風險。</p>
<p>國際貨幣基金組織在其最新的全球金融穩定報告中強調了其中一些風險，經過與包括銀行、經銷商、人工智能供應商、資產管理公司、學者和市場基礎設施公司在內的廣泛利益相關者討論。</p>
<p>其中最相關的擔憂之一是在市場參與者爭相減少損失的高波動時期，流動性可能會突然消失，甚至交易停止。由人工智能增強的算法交易策略可能會產生 “級聯” 效應，觸發負面反饋循環。</p>
<p>國際貨幣基金組織指出，“潛在的羣體行為和市場集中風險” 尤為嚴重，如果只有少數提供商設計了增強這些算法的人工智能程序和大型語言模型。目前很可能是這種情況。</p>
<p>國際貨幣基金組織指出，已經有證據表明美國股市在高壓力時期看到了由算法驅動的流動性枯竭 - 儘管只是短暫的。這反映了許多參與者實質上處於交易的同一方，並且他們的模型被設計為以相同方式應對許多情況。</p>
<p>此外，人工智能很可能加速市場製造活動向金融宇宙的監管較少的角落轉移，如對沖基金、專有交易公司和其他非銀行金融中介機構。</p>
<p>增加的不透明度將使監管機構和當局更難監控這些活動，這反過來可能為網絡攻擊、市場操縱、欺詐和在線傳播虛假信息創造更多機會。</p>
<p>但是，沒有回到人工智能之前的世界的可能性。市場別無選擇，只能接受和擁抱技術。這意味着投資者和金融監管機構必須接受人工智能可能帶來的潛在風險、擾亂和危險，以及其許多好處。</p>
<p>（這裏所表達的觀點屬於路透社專欄作家。）</p>
<p>圖表-ChatGPT 增強回報可能會超過股市 - 芝加哥大學</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/3BRcaXO?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/3BRcaXO"/></p>
<p>圖表 - 人工智能在交易中的採用情況 - 消費者和市場管理局；國際貨幣基金組織，默瑟</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/3A1NSto?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/3A1NSto"/></p>
<p>圖表 - 不同資產類別中人工智能的採用情況 - 國際貨幣基金組織，默瑟</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/4h8MWUD?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/4h8MWUD"/></p>
<p>圖表 - 美國資產市場中由算法驅動的交易 - 國際貨幣基金組織</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/4hbg3Xu?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/4hbg3Xu"/></p>
<p>圖表 - 人工智能和科技 ETF 的表現遠超標普 500</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/403esgr?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/403esgr"/></p>
<p>圖表 - 人工智能的採用率高於個人計算機、互聯網 - 聖路易斯聯邦儲備銀行</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/4eP9w3o?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/4eP9w3o"/></p>
<p>（作者：Jamie McGeever；編輯：Paul Simao）</p>

OpenAI

<p>金融市場中人工智能的崛起預計將提高效率和流動性，但也存在增加波動性和市場不穩定性風險。生成式人工智能技術的採用激增，對交易策略和風險管理產生重大影響。然而，對於流動性消失和交易者羣體行為的擔憂可能導致市場壓力下負面反饋循環。隨着人工智能繼續塑造金融格局，投資者和監管機構必須應對相關風險和干擾</p>

<p>(The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（這裏所表達的觀點屬於路透社專欄作家。）</p>
</div><p>By Jamie McGeever</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Jamie McGeever</p>
</div><p>ORLANDO, Florida, Oct 17 (Reuters) - Technology has been the main driving force behind the evolution of financial markets in recent decades, with the explosion of automated and algorithmic trading fostering the eye-popping speed, efficiency, and liquidity that traders and investors enjoy today.</p>
<div class="lb-trans"><p>佛羅里達州奧蘭多，10 月 17 日（路透社）- 技術近幾十年來一直是推動金融市場發展的主要動力，自動化和算法交易的爆炸促進了交易員和投資者今天所享受的驚人速度、效率和流動性。</p>
</div><p>Artificial intelligence is likely to accelerate these positive changes and revolutionize financial markets along the way.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能很可能加速這些積極變化，並在這一過程中徹底改變金融市場。</p>
</div><p>But with the benefits come potential dangers, including the risk that markets will become more vulnerable to frequent bursts of short-term turbulence and volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>但隨着好處而來的是潛在的危險，包括市場更容易受到頻繁的短期動盪和波動的風險。</p>
</div><p>Generative AI technologies like ChatGPT may be in their infancy, but their use across society is mushrooming at an alarming rate. Generative AI’s adoption rate since its mass launch nearly two years ago is 39.4%, according to a blog post last month by St. Louis Fed economist Alexander Bick, Vanderbilt University’s Adam Blandin and Harvard’s David Deming. That’s twice the adoption rate for the personal computer three years after its mass introduction, and the internet after two years.</p>
<div class="lb-trans"><p>像 ChatGPT 這樣的生成式人工智能技術可能還處於起步階段，但它們在社會各個領域的使用速度正以驚人的速度增長。根據聖路易斯聯邦儲備銀行經濟學家亞歷山大·比克、範德堡大學的亞當·布蘭丁和哈佛大學的大衞·戴明上個月的一篇博客文章，生成式人工智能自兩年前的大規模推出以來的採納率為 39.4%。這是個人計算機大規模推出後三年的採納率的兩倍，互聯網推出後兩年的採納率。</p>
</div><p>And St. Louis Fed economists and researchers Aakash Kalyani, Serdar Ozkan, Mickenzie Bass and Mick Dueholm noted in a separate blog last month that AI-related chatter in company earnings calls has increased over fivefold since the launch of ChatGPT in late 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>聖路易斯聯邦儲備銀行的經濟學家和研究人員阿卡什·卡爾亞尼、謝爾達爾·奧茲坎、米肯齊·巴斯和米克·杜霍姆上個月在另一篇博客中指出，自 ChatGPT 於 2022 年底推出以來，公司盈利電話中與人工智能相關的討論增加了五倍以上。</p>
</div><p>The financial industry is taking part in this trend. The International Monetary Fund notes that when Large Language Models first appeared in 2017, only 19% of patent applications related to algorithmic trading featured AI content. That figure jumped to more than 50% in 2020 and has remained above that level ever since. This suggests a “wave of innovation” in financial markets could be coming.</p>
<div class="lb-trans"><p>金融行業正在參與這一趨勢。國際貨幣基金組織指出，2017 年首次出現大型語言模型時，只有 19% 與算法交易相關的專利申請涉及人工智能內容。這一比例在 2020 年躍升至 50% 以上，並一直保持在這一水平以上。這表明金融市場可能迎來一場 “創新浪潮”。</p>
</div><p>This could be very good news for the financial industry, as AI has the potential to take the efficiency of trading, investment and asset allocation to new heights.</p>
<div class="lb-trans"><p>這對金融行業可能是個好消息，因為人工智能有潛力將交易、投資和資產配置的效率提升到新的高度。</p>
</div><p>Generative AI’s ability to instantaneously analyze vast quantities of information could enhance market performance by generating more accurate trading signals, improving risk management, strengthening trading models, and spotting trends.</p>
<div class="lb-trans"><p>生成式人工智能能夠即時分析大量信息，通過生成更準確的交易信號、改善風險管理、加強交易模型和發現趨勢來提升市場表現。</p>
</div><p>AI also has the potential to improve liquidity and help iron out price distortions in markets with a wide range of instruments that don’t lend themselves to automated trading, like corporate bonds.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能還有可能改善流動性，並幫助消除在企業債等不適合自動交易的廣泛工具市場中的價格扭曲。</p>
</div><p>It may even enhance returns. A working paper published in May by University of Chicago researchers Alex G. Kim, Maximilian Muhn and Valeri V. Nikolaev found evidence that investors may be able to deliver higher cumulative returns over time by following investment signals from simple ChatGPT-based analysis. The technology’s apparent ability to “uncover value in smaller stocks” is a notable feature.</p>
<div class="lb-trans"><p>它甚至可能提高回報。芝加哥大學研究人員亞歷克斯·G·金、馬克西米利安·穆恩和瓦萊裏·V·尼古拉耶夫五月發表的一份工作論文發現，投資者可能通過遵循基於簡單 ChatGPT 分析的投資信號隨時間提供更高的累積回報。這項技術顯然能夠 “發現小盤股中的價值” 是一個顯著特點。</p>
</div><p>True, if everyone is using the same technology, any trading benefit could wane over time, but this would likely only fuel the drive for greater innovation as investors seek to remain one step ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>當然，如果每個人都在使用相同的技術，任何交易優勢可能隨時間減弱，但這可能只會推動投資者尋求保持領先一步的更大創新。</p>
</div><h3>CASCADING AND HERDING</h3>
<div class="lb-trans"><h3>級聯和羣體行為</h3>
</div><p>Of course, there are serious risks as well.</p>
<div class="lb-trans"><p>當然，也存在嚴重風險。</p>
</div><p>The IMF highlighted a few of them in its latest Global Financial Stability Report, following discussions with an extensive range of stakeholders, including banks, dealers, AI vendors, asset managers, academics, and market infrastructure firms.</p>
<div class="lb-trans"><p>國際貨幣基金組織在其最新的全球金融穩定報告中強調了其中一些風險，經過與包括銀行、經銷商、人工智能供應商、資產管理公司、學者和市場基礎設施公司在內的廣泛利益相關者討論。</p>
</div><p>One of the most pertinent concerns is the potential for a sudden evaporation of liquidity, and even the cessation of trading, during periods of high volatility as market participants scramble to minimize losses. Algorithmic trading strategies, enhanced by AI, could create a “cascading” effect triggering negative feedback loops.</p>
<div class="lb-trans"><p>其中最相關的擔憂之一是在市場參與者爭相減少損失的高波動時期，流動性可能會突然消失，甚至交易停止。由人工智能增強的算法交易策略可能會產生 “級聯” 效應，觸發負面反饋循環。</p>
</div><p>The risk of “potential herding and market concentration” is particularly acute, the IMF notes, if only a handful of providers are designing the AI programs and Large Language Models that are enhancing these algos. This is likely the case right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>國際貨幣基金組織指出，“潛在的羣體行為和市場集中風險” 尤為嚴重，如果只有少數提供商設計了增強這些算法的人工智能程序和大型語言模型。目前很可能是這種情況。</p>
</div><p>The IMF notes that there is already evidence the U.S. stock market has seen algo-driven liquidity dry up – albeit only briefly – during times of high stress. This reflects that fact that many participants are essentially on the same side of trades and their models are designed to respond to many situations in the same way.</p>
<div class="lb-trans"><p>國際貨幣基金組織指出，已經有證據表明美國股市在高壓力時期看到了由算法驅動的流動性枯竭 - 儘管只是短暫的。這反映了許多參與者實質上處於交易的同一方，並且他們的模型被設計為以相同方式應對許多情況。</p>
</div><p>In addition, AI is likely to accelerate the shift of market-making activities to less regulated corners of the financial universe like hedge funds, proprietary trading firms, and other non-bank financial intermediaries.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，人工智能很可能加速市場製造活動向金融宇宙的監管較少的角落轉移，如對沖基金、專有交易公司和其他非銀行金融中介機構。</p>
</div><p>Increased opacity will make it harder for regulators and authorities to monitor these activities, which, in turn, could create more opportunities for cyberattacks, market manipulation, fraud, and online dissemination of disinformation.</p>
<div class="lb-trans"><p>增加的不透明度將使監管機構和當局更難監控這些活動，這反過來可能為網絡攻擊、市場操縱、欺詐和在線傳播虛假信息創造更多機會。</p>
</div><p>But there is no going back to the pre-AI world. Markets have little option but to accept and embrace technology. This means investors – and financial regulators – have to accept the potential risk, disruption and danger AI could bring along with its many benefits.</p>
<div class="lb-trans"><p>但是，沒有回到人工智能之前的世界的可能性。市場別無選擇，只能接受和擁抱技術。這意味着投資者和金融監管機構必須接受人工智能可能帶來的潛在風險、擾亂和危險，以及其許多好處。</p>
</div><p>(The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（這裏所表達的觀點屬於路透社專欄作家。）</p>
</div><p>Graphic-ChatGPT-enhanced returns may beat stock market over time - University of Chicago</p>
<div class="lb-trans"><p>圖表-ChatGPT 增強回報可能會超過股市 - 芝加哥大學</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/3BRcaXO" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/3BRcaXO"/></p>
<p>Graphic-Adoption of AI in trading - Authority for Consumers and Markets; IMF, Mercer</p>
<div class="lb-trans"><p>圖表 - 人工智能在交易中的採用情況 - 消費者和市場管理局；國際貨幣基金組織，默瑟</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/3A1NSto" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/3A1NSto"/></p>
<p>Graphic-Adoption of AI in different asset classes - IMF, Mercer</p>
<div class="lb-trans"><p>圖表 - 不同資產類別中人工智能的採用情況 - 國際貨幣基金組織，默瑟</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/4h8MWUD" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/4h8MWUD"/></p>
<p>Graphic-Algo-driven trading in U.S. asset markets - IMF</p>
<div class="lb-trans"><p>圖表 - 美國資產市場中由算法驅動的交易 - 國際貨幣基金組織</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/4hbg3Xu" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/4hbg3Xu"/></p>
<p>Graphic-AI &amp; tech ETF far outperforms S&amp;P 500</p>
<div class="lb-trans"><p>圖表 - 人工智能和科技 ETF 的表現遠超標普 500</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/403esgr" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/403esgr"/></p>
<p>Graphic-AI adoption higher than personal computers, internet - St Louis Fed</p>
<div class="lb-trans"><p>圖表 - 人工智能的採用率高於個人計算機、互聯網 - 聖路易斯聯邦儲備銀行</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/4eP9w3o" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/4eP9w3o"/></p>
<p>(By Jamie McGeever; Editing by Paul Simao)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者：Jamie McGeever；編輯：Paul Simao）</p>
</div>

專欄——McGeever 認為，對於市場來説，人工智能的效率可能會帶來波動