“特朗普交易” 重啓，有何不同？

距離美國大選只剩不到三週，市場再次上演了熟悉的一幕——“特朗普交易”，但最新的市場動向顯示，這次似乎有所不同。

由於特朗普與哈里斯之間的角逐日益激烈，市場情緒也受牽動緊張起來。最近幾周，小型股、比特幣等資產上漲，墨西哥比索和美國國債則出現下跌。

一系列市場表現不禁讓人回想起今年早些時候出現的 “特朗普交易”，當時他在民調中領先於拜登總統，但隨着拜登的退出，這些交易也隨之消退。

據平安證券，“特朗普交易” 的新變化在於美股科技股更有韌性、能源股表現更弱、美債利率不升反降、黃金錶現更強等。平安證券認為，目前選情仍然膠着，“特朗普交易” 能走多遠較不確定。

特朗普勝選預期高漲 市場反應強烈

儘管哈里斯在最新的民意調查中領先特朗普，但特朗普在關鍵搖擺州的支持率上升，270toWin 網站的數據顯示，截至 10 月 15 日特朗普已經在 7 大搖擺州中的 6 個州取得領先。平安證券預計，若照此趨勢，特朗普能夠獲得超過 300 的總票數並輕鬆取勝。

不僅如此，特朗普在諸如 Predictit 和 Polymarket 等在線預測平台中，也處於領先地位，而 Polymarket 也顯著加大了對 “共和黨橫掃” 的押注。分析指出，“共和黨橫掃” 的預期可能強化 “特朗普交易”。

市場對此反應強烈，其中，漲幅最大的股票有如特朗普媒體科技集團，9 月 23 日以來股價上漲了 140% 以上。自今年上市以來，該公司一直在民意調查和在線預測市場中廣泛追蹤特朗普的命運。 Interactive Brokers 首席策略師 Steve Sosnick 對此表示，“這是最能影響特朗普選舉前景的交易了”。

這一次與上一次，有何不同？

今年早些時候，隨着 6 月通脹數據降温超預期，疊加特朗普遇刺後支持率上升，小盤股強勢崛起，羅素 2000 指數一度累計上漲了 10%，創下了相對羅素 1000 指數最強勁的周度表現。同時，以科技股為主的納斯達克指數出現了自 2022 年 12 月至那時的最大單日百分比跌幅。受益於 “特朗普交易” 的邏輯，美股能源、製造業和金融行業表現強勁。

而近期重啓的 “特朗普交易” 與此前有諸多不同，平安證券分析師鍾正生、張璐和範城愷在報告中指出，10 月 14-16 日，特朗普當選預期驟然升温，背景包括中東局勢升級、颶風衝擊搖擺州、哈里斯採訪表現不佳以及選民對通脹的擔憂上升等。“特朗普交易” 的新變化在於美股科技股更有韌性、能源股表現更弱、美債利率不升反降、黃金錶現更強等。

然而，目前選情仍然膠着，“特朗普交易” 能走多遠較不確定。理由有三：

一是，儘管特朗普在關鍵搖擺州開始 “反超”，但兩人差距很小。

二是，在近期選民關注的問題中，民主黨也在積極尋求破局。中東方面，民主黨也開始重視軍費開支問題。自然災害方面，近期美國颶風的擾動對民主黨而言 “危中有機”，哈里斯完全有機會藉此展現新政府的領導力，並扳回一城。

三是，11 月 1 日還有一次就業數據需要觀察。如果就業表現較強，可能再為執政的民主黨贏得一些選票。

平安證券還表示，大選之外的一系列因素，包括美國經濟 “軟着陸” 前景、美聯儲降息的路徑、國際地緣局勢與油價波動等，也是未來一段時間美國及全球市場的重要變量。

大選之外的一系列因素

其他機構也持類似觀點。分析認為，這一次將投資動向與特朗普聯繫起來更為困難，因為許多變化也可以與本月美國就業報告的強勁表現以及上個月美聯儲降息 50 個基點後經濟樂觀情緒升温有關。

Interactive Brokers 首席策略師 Steve Sosnick 也表示：

“這其中肯定有一部分是由於特朗普在預測市場的地位提升推動的，但很難識別因果關係。”

Carson Group 的全球宏觀策略師 Sonu Varghese 則認為 “選舉結果仍是勝負難料”，並補充稱，“故事的真正主題是更強勁的經濟增長和美聯儲的支持”。