OpenAI 轉型盈利性企業 微軟近 140 億美元投資如何轉股？談判已開啓

為防範敵意收購併保護首席執行官奧特曼免受外部干涉，AI 領頭羊 OpenAI 計劃從一家非營利機構重組為一家盈利性的公益企業（public benefit corporation，PBC）。然而這也讓 OpenAI 和微軟正面臨一場高風險的談判，焦點是，如何讓微軟近 140 億美元的非營利機構投資，轉換為一家盈利性公司的股權？

雙方已聘請投行顧問準備談判

媒體報道，OpenAI 最近完成了最新一輪 66 億美元的融資，估值達到 1570 億美元，按現有估值標準將成為美國僅次於 SpaceX 的估值第二大初創企業。

根據此前報道，OpenAI 計劃轉型成為公益企業，意味着它的使命是同時產生社會公益和利潤，並以可持續的方式運營。分析認為，在公司成為盈利性企業時，如何分配股權是其面臨的最大挑戰之一。而作為 OpenAI 迄今為止最大的投資者，微軟可能會獲得該公司大量股權。

微軟和 OpenAI 雙方都已聘請投資銀行來為這次談判提供建議，足見其重要性。據知情人士向媒體透露，微軟與摩根士丹利合作，OpenAI 則聘請了高盛。除了高盛，OpenAI 還聘請了與首席執行官奧特曼關係密切的前花旗銀行家 Michael Klein 擔任顧問。

而且，除了要確定微軟在重組後的盈利性企業中將擁有多大的股份外，雙方還必須商定微軟將獲得哪些公司治理權利。

關係複雜 持股過多或觸發反壟斷調查

實際上，非營利機構轉變為盈利性公司本就不常見，尤其是像 OpenAI 這樣體量和價值的公司。

目前，微軟、其他私人投資者和 OpenAI 員工擁有對 OpenAI 盈利性公益企業未來利潤的權利，該子公司由 OpenAI 的非營利董事會控制。自 2019 年以來，微軟已向 OpenAI 投資了 137.5 億美元，其中包括它在 OpenAI 最近 66 億美元融資中的份額。而且，微軟早期的投資是在 OpenAI 估值遠低於現在的時候就完成的。

另一個關鍵問題則是奧特曼和其他員工將在新成立的盈利性公司中會獲得多少股權。

分析認為，事情的複雜性還在於，微軟持股比例越大，可能面臨的反壟斷監管審查就越多，而目前監管機構已經在採取多項措施試圖限制科技巨頭的權力。

微軟和 OpenAI 的關係相當複雜，二者在財務和技術上緊密相連。微軟是 OpenAI 的獨家雲服務提供商，並使用其技術開發 Copilot AI 應用程序。同時，微軟也在增強其自身的 AI 能力，而奧特曼則在尋求其他雲計算資源。

參與 OpenAI 最新融資輪次的投資者，包括英偉達、投資公司 Thrive Capital 和軟銀，債務形式的投資將在 OpenAI 成為盈利性公司時轉換為固定額度的股權。

而除了轉型為公益企業之外，OpenAI 仍將保留一個非營利部分，該部分將持有重組後公司的部分股權。分析認為，這也為與微軟的複雜談判再添一層複雜性。

而根據融資協議，OpenAI 有兩年的時間來成為盈利性公司，否則最新一輪融資中的投資者可以要求返還他們提供的資金。