道瓊斯指數、標準普爾 500 指數和納斯達克綜合指數是否會暴跌？一個幾乎完美的預測工具認為會如此

在過去的一個世紀裏，股票是表現最好的資產類別。儘管國債、房地產和各種大宗商品（包括黃金、白銀和石油）都有正收益，但沒有任何資產能與股票帶來的年化回報相提並論。

由於人工智能（AI）革命、股票分拆狂熱和超預期的企業盈利，華爾街的牛市最近慶祝了兩週年。成熟的股票驅動的道瓊斯工業平均指數（^DJI 0.09%）、基準的標普 500 指數（^GSPC 0.40%）和增長推動的納斯達克綜合指數（^IXIC 0.63%）在 2024 年都創下了多次創紀錄的收盤高點。

但歷史也告訴我們，股票不會一直直線上漲。儘管沒有任何指標或指示器能夠百分之百準確地預測主要股指的短期走勢，但這並不能阻止投資者尋找與道瓊斯、標普 500 和/或納斯達克綜合指數的漲跌強相關的事件和預測工具。

目前，一個幾乎完美的預測工具向華爾街發出了一個不容忽視的警告。

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自這一概率工具出現錯誤已經將近六十年

一年多來，我已經研究了許多相關事件和預測指標，直到目前為止，它們都錯誤地預測了道瓊斯、標普 500 和納斯達克綜合指數的下跌。這包括美國 M2 貨幣供應自大蕭條以來首次顯著下降，美國會議委員會領先經濟指數（LEI）大幅下降，以及連續牛市中標普 500 Shiller 市盈率之一的最高水平，經過 153 年的回溯測試。

然而，一個幾乎完美的預測工具預示着美國經濟和隨後的華爾街三大股指將面臨麻煩，那就是紐約聯邦儲備銀行的衰退概率指標。

紐約聯儲的衰退工具檢查了 10 年期國債和三個月期國庫券之間的利差（收益率差異），以計算美國在未來 12 個月內陷入衰退的可能性有多大。

通常，國債收益率曲線向上傾斜。這意味着未來 10 年或 30 年到期的債券將提供比一年或更短期限的國庫券更高的收益率。你的資金綁定的時間越長，收益率就應該越高。

但偶爾，收益率曲線會倒掛，即短期國庫券的收益率高於長期債券。倒掛通常是投資者對美國經濟健康持懷疑態度的跡象。

YCharts 提供的美國衰退概率數據。灰色區域表示美國衰退。

10 年期和三個月期國庫券收益率之間的利差已經顛倒了相當長的時間。根據紐約聯儲的衰退預測工具，到 2025 年 9 月，美國陷入衰退的概率為 57.05%。

請記住，這一預測工具以前曾出錯。1966 年 10 月，美國在 12 個月內陷入衰退的概率超過 40%，但從未實現。儘管並非每次收益率曲線倒掛都會導致衰退，但二戰後的每次美國衰退都是在收益率曲線倒掛之前。將收益率曲線倒掛視為經濟衰退的必要因素。

儘管紐約聯邦儲備銀行的衰退概率指標並非完美，但在過去 58 年裏它已經 100% 準確。

你可能想知道一個針對美國經濟的預測工具與道瓊斯工業平均指數、標普 500 指數和納斯達克綜合指數有什麼關係。2023 年發佈的一項來自美國銀行全球研究的研究發現，自 1929 年以來，大約三分之二的標普 500 指數的峯值到谷底下降發生在美國宣佈衰退之後，而不是之前。

儘管股市並不完全反映美國經濟，但預計衰退將拖累企業盈利。最終，這對華爾街及其主要股指來説將是個壞消息。

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觀點在華爾街上有改變的傾向

純粹基於紐約聯邦儲備銀行的衰退概率工具所説，道瓊斯、標普 500 和納斯達克綜合指數未來幾個季度可能會經歷顛簸。然而，這只是故事的一部分。

正如前面提到的，過去一個世紀裏，股票優於所有其他資產類別。對於願意退後一步、放寬視野並展望未來的投資者來説，這些下行指標，包括紐約聯邦儲備銀行的衰退概率工具，在歷史上並不特別令人擔憂。

經濟週期的非線性是一個完美的例子，展示了觀點如何改變局勢。雖然衰退是正常且不可避免的，但它們在歷史上持續時間很短。自二戰結束以來，只有 12 次衰退中有三次持續至少一年，沒有一次超過 18 個月。

另一方面，大多數經濟擴張都持續了多年。押注美國經濟（以及隨之的企業盈利）會擴張一直是一種成功策略。

能夠退後一步，展望未來，在華爾街上也是無可否認的有益的。

正式宣佈，新的牛市已確認。

標普 500 指數目前比其 10/12/22 年收盤低點上漲了 20%。上一次熊市中，該指數下跌了 25.4%，歷時 282 天。

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-- Bespoke (@bespokeinvest) 2023 年 6 月 8 日

2023 年 6 月，隨着標普 500 牛市正式確認，Bespoke 投資集團的研究人員發佈了上述詳盡的數據集，這些數據發佈在社交媒體平台 X 上。Bespoke 計算了自 1929 年 9 月大蕭條開始以來標普 500 每次熊市和牛市的歷時。

從表中可以看出，平均標普 500 熊市僅持續了 286 個日曆日，大約 9.5 個月。相比之下，94 年間典型的牛市持續時間是熊市的 3.5 倍（1,011 個日曆日）。此外，27 次標普 500 牛市中有 13 次持續時間超過最長的熊市。長期樂觀主義者的價值顯而易見。

最終，我們永遠無法準確預測道瓊斯工業平均指數、標普 500 和納斯達克綜合指數的短期走勢。但這不應阻止長期投資者保持透視，並讓時間發揮其魔力。