<div id="readability-page-1">2024 年對於英偉達來説，註定是不平凡的一年。今年以來，英偉達股價已經上漲近 180%。在股價上漲的背後，是全球資本對 AI 領域長期需求的樂觀預期，以及英偉達在 AI 芯片市場的領先地位。但伴隨暴漲的往往還有暴跌，市場的期望值越高，失望時的反應就越劇烈。英偉達股價自 6 月創下歷史高點，一度成為全球市值最高的公司之後，股價便出現反覆震盪。一方面原因是市場擔心英偉達新產品投產可能推遲，但更重要的原因則是因為美國對英偉達的出口限制政策。與此同時，即便英偉達在市場已然一騎絕塵，但並非沒有追趕者。過去這些年，AMD 在 CPU 領域對英特爾的市場份額已經形成一定的衝擊，如今又意圖在人工智能 GPU 市場搶佔一席之地。未來究竟何去何從？英偉達急需給無數投資者們一個肯定的答案。股價坐上 “過山車”繼 9 月 3 日英偉達股價暴跌 9.5%，市值縮水 2790 億美元（約合人民幣 1.98 萬億元）之後，近日英偉達再次迎來一波大跌。當地時間 10 月 15 日，英偉達的股價遭受重創，盤中跳水跌近 6.8%，一夜之間市值蒸發了 1587.1 億美元（約合人民幣 1.13 萬億元）。消息面上，近日全球光刻機巨頭阿斯麥（ASML）提前公佈了財報業績，並且預測由於半導體市場部分領域持續疲軟，2025 年銷售額和訂單將低於預期。業績的提前 “暴雷”，致使阿斯麥股價直接跌超 16%，刷新公司自 1998 年以來最大的單日跌幅。而如此巨大的跌幅，也讓整個科技市場為之震動，並引發了美股芯片股板塊的集體下跌。英偉達作為芯片領域中的重要一員，雖然身處當下最火熱的人工智能賽道，而且是 “龍頭”，但是依然無可避免受到衝擊。此外，外媒近日有消息稱，美國已討論限制英偉達、AMD 等美國公司對某些國家人工智能（AI）芯片的出口許可證設定上限。這些限制將重點放在波斯灣國家，這些國家對人工智能數據中心的需求越來越大，限制的舉措將影響一些國家的人工智能能力。產業上游遭遇巨大利空，市場環境又將進一步嚴峻，英偉達此次股價暴跌可謂情理之中。然而令人意想不到，僅隔一天的時間，也就是 10 月 16 日，英偉達股價又 “逆勢” 上漲了 3.13%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://img6.donews.com/img/2024/10/18/img_pic_731729258789.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://img6.donews.com/img/2024/10/18/img_pic_731729258789.jpeg"/>金融市場裏，短期波動是隨機的、無法預測的、不可控制的、沒有規律的，但長期走勢是有跡可循的，是可以分散把握的，是有規律的。在 AI 時代，隨着 AI 技術的不斷發展，市場對英偉達芯片的需求也在不斷增加，即使其股價短期大跌，似乎也阻擋不了大週期的上漲。億萬富翁投資者、杜肯家族辦公室的創始人德魯肯米勒近日在接受媒體採訪時表示：“在我的投資生涯中，我犯過很多錯誤，其中之一就是我以大約 800-950 美元的價格賣掉了所有的英偉達。英偉達是一家很棒的公司，如果股價下跌，我們會再次參與其中。但現在，我正在為糟糕的賣出而舔舐傷口。”不過，這並不意味着英偉達就可以高枕無憂了。窮追不捨的 AMD過去幾年，英偉達在數據中心 GPU 市場取得了主導地位，近乎形成壟斷局面。然而 AI 浪潮之下，面對巨大的利潤和市場前景，長期穩居次席的 AMD 也在一直試圖在追趕。今年年初，英偉達發佈了其性能最強的產品 B200，運算速度比上一代 H200 芯片提升將近 30 倍。按計劃，B200 將在今年第四季度量產上市，屆時又將與競爭對手拉開差距。不過，近日 AMD 也發佈了新一代產品，直接與英偉達的 Blackwell 芯片正面交鋒，加快了追趕英偉達的步伐。美國時間 10 月 10 日，AMD 首席執行官蘇姿豐進行了近 2 個小時的演講，重點發布了名為 Instinct MI325X 的 AI 芯片。據公開數據顯示，與英偉達 H200 的集成平台 H200 HGX 對比，MI325X 平台提供 1.8 倍的內存量、1.3 倍的內存帶寬和 1.3 倍的算力水平。 此外，AMD 還在會上公佈了最新的 AI 芯片路線圖，採用該公司 CDNA 4 架構的 MI350 系列明年上市，MI400 系列將採用更先進的 CDNA 架構。不過，目前很難預估未來 AMD 與英偉達在 AI 芯片方面的地位，因為從各家公佈的數據來看，兩家公司都聲稱自己更勝一籌，但從目前市場佔有率而言，英偉達無疑是大幅領先的，而且這種領先不是 AMD 能夠在短期內超越的。儘管如此，AMD 的 AI 業務依然贏得了大量訂單，這主要得益於英偉達產能的供不應求，使得溢出訂單流向了 AMD。其實相比承接英偉達的外溢訂單，對於 AMD 來説，真正轉機在於隨着 AI 大模型的訓練規模達到一定高度，企業也會逐漸將目光投向了應用層面。如果企業想降低 AI 服務的成本，讓 AI 可以被應用到更廣泛的領域，那麼推理效率高的 GPU 就是必選項。這時 AMD MI325X 的定位就很明顯了：為企業提供更低成本的 AI 算力，支撐 AI 應用落地。所以可以看到微軟、OpenAI 等企業為 AMD 站台，不僅僅是為了降低英偉達對他們的掌控力，同樣也是為了可以提前買到更多的 MI325X，並將其作為普及 AI 服務的關鍵。毫無疑問，這是 AMD 的一次機會，即使無法撼動英偉達的領先地位，也可以搶下不少的市場份額。被束縛的手腳相比競爭對手、生產供應之類的問題，擺在英偉達面前最大的挑戰，是來自美國的出口限制。近年來，美國對中國的出口限制愈發嚴苛，特別是在高科技領域，這種限制幾乎成了常態，且呈現出層層加碼的趨勢。尤其是在 AI 芯片這一關鍵領域，顯得尤為激烈。事實上，在此次被曝將限制向波斯灣國家出口芯片之前，美國已經限制英偉達、AMD 等公司向中東、非洲和亞洲等 40 多個國家出口 AI 芯片，緣由大部分是擔心這些公司的產品可能會轉移到中國。但中國作為全球最大電腦生產基地以及極具潛力的 AI 應用市場，在英偉達全球市場版圖中具有重要戰略地位。美國多次有針對性地收緊先進人工智能芯片的出口管制，帶來的直接後果就是英偉達在中國的營收縮水，整體業績的受損。2023 財年，中國的銷售額佔英偉達數據中心總收入比例降至 19%。2024 財年該佔比持續下跌至 14%，第四季度更是降至個位數。不過在美國政府的威壓之下，英偉達並沒有完全放棄中國市場這個巨大蛋糕。此前英偉達曾為中國市場推出特供版 AI 芯片，如 A800、H800、H20、L20、L2 等，還將部分業務轉移到中國大陸和中國香港，包括測試、驗證、供應和分銷。 基於此，在今年 4 月至 7 月的第二財季，英偉達中國區營收達 37 億美元，同比增長 33.8%，環比增長 47.2%。可即便如此，這一數據仍低於實施出口管制之前的水平。一個值得關注的消息是，二季度英偉達推出最新版芯片 Blackwell 架構芯片，對比此前推出的 Hopper 架構芯片，性能更優。而據路透社此前報道，英偉達專門為中國市場開發了一款基於 Blackwell 系列的 AI 芯片，暫命名為 B20。長遠來看，美國政府的出口管制政策不僅捆住了英偉達等美國芯片企業的手腳，還可能讓美國科技產業在全球競爭中喪失優勢。尤其是近幾年中國芯片取得了一系列重要突破，打破了太多空白，國產芯片大舉替代進口芯片的初期現象越來越明顯。對眼下英偉達而言，面對美國政府的重重壓力和中國市場的逐漸崛起，未來的路註定不會平坦。 </div>

英偉達

英偉達在 2024 年經歷了劇烈的股價波動，年初股價上漲近 180%，但隨後因市場對新產品投產延遲及美國出口限制政策的擔憂，股價出現大幅下跌。9 月 3 日，股價暴跌 9.5%，市值縮水 2790 億美元，10 月 15 日再次下跌近 6.8%，市值蒸發 1587.1 億美元。全球半導體市場疲軟及阿斯麥財報不佳引發科技股集體下跌，英偉達面臨來自 AMD 等競爭對手的壓力。

- 英偉達股價在 2024 年上漲近 180%，但面臨市場波動和出口限制。  
- 10 月 15 日，英偉達股價暴跌近 6.8%，市值蒸發 1587.1 億美元。  
- 美國出口限制影響英偉達在中國市場的營收，未來發展面臨挑戰。  

股價坐上 “過山車”，英偉達怎麼了？