前美聯儲經濟學家：美聯儲 9 月大幅降息沒毛病！

上週五，斯坦福大學的研究員、前美聯儲經濟學家、前特朗普政府經濟顧問委員會主席凱文·哈塞特（Kevin Hassett）接受採訪，表達了他對通脹的看法。 問：在本輪美聯儲週期的早期，您曾表示美聯儲落後於形勢。您如何評價他們迄今為止的表現，尤其是那50 個基點的降息？ 哈塞特：我們必須回到拜登政府初期的財政政策井噴，並認識到美聯儲以某種經濟文盲的方式，將財政政策與通脹預測分離開來，並不斷告訴我們通脹飆升是暫時的。在幫助抵消財政政策衝擊方面，美聯儲確實落後於曲線，而財政政策衝擊造成或促成了通脹。他們真的錯過了一些不該錯過的東西。每一本宏觀入門教科書都説，如果財政政策受到衝擊，可能會引發通脹。 你可能會説，也許是因為央行的獨立性，官員們在想，如果財政政策想要有所作為，如果我們用更嚴厲的貨幣政策來抵消，我們就是在搞政治。我不知道他們決定等待的時候是怎麼想的，但他們讓通脹失控了。 我在一年半後參加了傑克遜霍爾會議，每個人都明白有很多要追趕的地方。我認為如果你回顧他們的加息情況，根據某些標準，他們是有史以來最激進的。像其他所有經濟政策一樣，美聯儲政策也會犯錯。他們承認自己犯了一個錯誤，並且積極應對。因此，我會給他們一個很低的評分，因為他們開始得太晚，但在從錯誤中學習並積極應對方面，我會給他們更高的分數。 根據數據，最近開始降低利率的舉動是有道理的。我們剛剛越過或接近薩姆規則的邊緣。但是突然之間，數據一直在超出所有人的預期。所以從後視鏡看，這可能是一個錯誤，但我不會稱之為錯誤，因為我認為基於當時的數據來看，似乎正在發生急劇的放緩。這次會議的情緒設定數據是我們在夏季得到的糟糕就業數據。從歷史的角度來看，這會被視為一個錯誤，但我認為，當你給經濟政策制定者打分時，你需要了解他們做出決定時的情況。對我來説，我不會給他們 9 月份的舉動打低分，儘管回想起來，看起來他們可能希望自己沒有這麼做。 問：直到今年四月，你還説我們可能會走向類似滯脹的局面。你現在還覺得這是一個風險嗎？ 哈塞特：最近一個月左右的經濟數據真的讓我感到驚訝。看看 GDPNow 的數據，考慮到失業率上升了多少，這是一個幾乎前所未有的數據序列。 我有兩個想法。第一個是感覺就業數據比以前更嘈雜了。這可能與人們回答調查的方式有關。也可能與勞動力中非法移民數量激增有關，這些人可能不想接受調查。我不知道具體原因。 另一方面，我對 GDP 增長的直覺與斯坦福大學的同事 Erik Brynjolfsson 所做的關於人工智能對生產力影響的偉大工作有關。在 20 世紀 90 年代末期，當互聯網突然成為一個重要的事物時，我們經歷了一段股權回報很高，收入和增長都超出預期的時期。生產力指標在那時難以跟上所發生的情況。可能是人工智能開始以任何人都沒想到的程度影響數據。 問：特朗普提議的關税政策可能會對通脹產生什麼影響？ 哈塞特：如果你看一下共和黨的政綱，第一項列出的《互惠貿易法案》，該法案將美國的關税提高到我們的貿易伙伴對我們徵收的水平。如果我們採取一項政策，即美國説 “無論你們對我們的關税是多少，我們都會對你們徵收相同的關税”。那麼這就引發了潛在的博弈論回應。