價值 5300 億美元的半導體行業正出現一個日益擴大的鴻溝：那些抓住人工智能浪潮的公司正在蓬勃發展，那些錯過這一機遇的公司則被遠遠甩在後面。從美股三季度財報季的初步結果來看，這個鴻溝可能很快就會變成一個深淵。
“沒有 AI，（芯片）市場將會非常慘淡，” 荷蘭芯片製造巨頭阿斯麥首席執行官 Christophe Fouquet 在上週的電話會上表示。
阿斯麥三季度訂單僅為市場預期的一半，由於非 AI 領域的需求疲軟，公司下調了 2025 年銷售指引。業績暴雷導致阿斯麥上週暴跌超過 16%。
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不僅如此，阿斯麥財報引發了市場對於芯片行業健康狀況的新一輪擔憂，費城證券交易所半導體指數上週暴跌，美國最大芯片設備製造商 Applied Materials 下跌超過 12%，KLA 和 Lam Research 也雙雙暴跌。
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台積電在提高其 2024 年銷售指引後，緩解了這一擔憂。台積電首席執行官魏哲家上週五在電話會上表示，AI 需求是真實的，整體芯片需求企穩，並開始改善。
儘管 AI 釋放了積極信號，個人電腦和汽車等關鍵市場仍未走出寒冬，Gabelli Funds 分析師 Ryuta Makino 預計，芯片行業的分化將至少持續到 2025 年。
<blockquote>
我們應該預期這種分歧將繼續下去，因為完全可以假設這一切都是 AI 在支撐。
</blockquote>
<h2>英特爾、三星陸續暴雷，傳統芯片巨頭步入 “寒冬”？</h2>
在已經公佈財報的芯片股中，除了阿斯麥之外，還有兩家傳統芯片巨頭在 AI 競爭中落於下風：
英特爾正在削減成本並推遲新工廠的建設，以應對銷售下降和虧損增加的問題。在 HBM3E 高帶寬內存芯片推遲發貨導致 Q3 業績令人失望後，三星罕見向投資者致歉。
本週，投資者將密切關注德州儀器的財報，該公司將於美東時間週二盤後公佈財報，其模擬芯片產品被廣泛的客户羣體使用。
綜合來看，對於芯片製造商來説，前方道阻且艱，其中許多公司的股票在今年早些時候達到了創紀錄的高點。一些交易員已經開始喪失耐心而拋售股票。
相較於以上巨頭，“我們對其他半導體設備公司更加謹慎，”Cantor Fitzgerald 分析師 CJ Muse 在一份研究筆記中寫道：
<blockquote>
我們曾以為像阿斯麥這樣的長期領先玩家會表現得更好。顯然，我們這個假設是錯誤的。
</blockquote>
Lam Research 在 10 月 23 日公佈財報，KLA 將在 10 月 30 日公佈，Applied Materials 將在 11 月 14 日公佈。Muse 表示，預計這些股票還會有更多的下跌空間。
<h2>鉅額 AI 資本支出下，英偉達們會笑到最後？</h2>
阿斯麥等傳統巨頭業績承壓之際，那些受益於 AI 支出飆升的芯片公司成為最大贏家。
據媒體估計，二季度，微軟、谷歌母公司 Alphabet、亞馬遜和 Meta Platforms 公司投入了超過 500 億美元的資本支出，其中大部分用於計算組件製造商。這些巨頭多數表示，計劃在未來幾個季度投入更多資金以擴建 AI 基礎設施。
根據瑞銀全球財富管理美洲首席投資官 Solita Marcelli 的説法，AI 芯片銷售額預計將在今年達到 1680 億美元，併到 2025 年躍升至 2450 億美元。
Marcelli 上週在一份研究筆記中寫道：
<blockquote>
我們繼續看好 AI 芯片的強勁增長前景，並在未來幾天和幾周內密切關注管理層對未來需求的指導。
</blockquote>
毫無疑問，本次 AI 浪潮中的最大贏家是英偉達，其股價在上週創下新的歷史記錄，今年以來累計暴漲 175%，一度超越蘋果成為全球市值最高公司。
英偉達將於 11 月公佈新季度財報。有觀點認為，考慮到昂貴的股價和較高的去年同期基數，英偉達 Q3 業績表現可能 “面臨困境”。
上季度財報中，英偉達對三財季的營收指引為 325 億美元位於預期範圍的中間（320 億-330 億美元），未達最高預期，同樣釋放了業績增長可能放緩的信號。
除了財務數據，有分析稱，投資者還將密切關注英偉達的 AI 投資規模以及 Blackwell 芯片的最新消息。
值得注意的是，即使是一些贏家也不能免受非 AI 市場疲軟的影響，比如定製芯片巨頭博通，其股價上個月在非 AI 業務不及預期後暴跌。

阿斯麥

儘管 AI 釋放了積極信號，個人電腦和汽車等關鍵市場仍未走出寒冬，分析師預計，芯片行業的分化將至少持續到 2025 年，不能抓住 AI 浪潮的傳統芯片公司股價還會有更多下跌空間。本週關注德州儀器、Lam Research 等最新財報。

- 半導體行業因 AI 需求分化嚴重，阿斯麥業績暴雷引發市場擔憂。  
- 台積電提高銷售指引，稱 AI 需求真實，但關鍵市場仍未復甦。  
- AI 支出飆升使英偉達等公司受益，預計 AI 芯片銷售將持續增長。

除了 AI 全是輸家！阿斯麥暴露芯片行業 “慘烈” 分化趨勢