上一次隨着美聯儲開始降息而出現如此大規模的美國國債拋售時，時任美聯儲主席格林斯潘正在精心策劃一次罕見的軟着陸。智通財經 APP 注意到，自美聯儲於 9 月 18 日自 2020 年以來首次降息以來，兩年期國債收益率已攀升 34 個基點。1995 年，收益率也出現過類似的上漲，當時由格林斯潘領導的美聯儲成功為經濟降温，且沒有引發衰退。在 1989 年以來的降息週期中，美聯儲開始降息一個月後，兩年期國債收益率平均下跌了 15 個基點。德意志銀行利率策略師 Steven Zeng 表示，收益率上升 “反映出經濟衰退風險的概率降低” 。“數據相當強勁。美聯儲可能會放慢降息步伐。”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20241023/1729637902464180.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1729637902464180.png" alt="image.png" width="1150" height="693" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20241023/1729637902464180.png"/>最新美國債券拋售與 1995 年美聯儲降息後的拋售如出一轍收益率的最新回升表明，美國經濟的韌性和金融市場的活躍限制了美聯儲主席鮑威爾大幅降息的選擇。利率互換市場顯示，交易員預計美聯儲將在 2025 年 9 月前將利率降低 128 個基點，而大約一個月前預計的降息幅度為 195 個基點。由於投資者權衡降息步伐放緩的可能性，本週全球債券市場持續下滑，截至週一，美國國債總回報率今年僅上漲 1.7%。同期，美國國庫券的漲幅為 4.3% 。週二，拋售略有延續，推動 10 年期國債收益率上漲約 1 個基點，而週一該收益率已上漲 11 個基點。近期的上漲已使基準收益率升至約 4.2%，高於 9 月 17 日的 15 個月低點 3.6%(就在美聯儲將借貸成本下調半個基點的前一天)。週二的交易活動表明市場情緒依然看跌，10 年期美債期貨出現了一系列大宗交易。在期權市場，一筆交易的目標是 10 年期國債收益率在 11 月 22 日期權到期時升至約 4.75%。1995 年，美聯儲在大幅加息後，六個月內僅三次降息，從 6% 降至 5.25%。當年首次降息後 12 個月，10 年期國債收益率躍升逾 100 個基點，而兩年期國債收益率上升 90 個基點。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20241023/1729638363301345.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1729638363301345.png" alt="image.png" width="1186" height="670" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20241023/1729638363301345.png"/>此次收益率上升也反映出人們越來越擔心共和黨可能在 11 月 5 日的選舉中同時控制白宮和國會，這可能會加劇聯邦赤字和通脹。波動性也已加劇。追蹤未來一個月美國國債預期波動的洲際交易所美國銀行變動指數已攀升至今年最高水平。

德意志銀行

美聯儲降息後，美國國債面臨大規模拋售，收益率上升 34 個基點，反映經濟衰退風險降低。德意志銀行分析師指出，強勁數據可能導致美聯儲放慢降息步伐。當前 10 年期國債收益率已升至約 4.2%，市場情緒看跌，交易活動活躍。

- 美聯儲降息後，美國國債拋售規模大增，收益率上升 34 個基點。  
- 經濟韌性限制了降息幅度，市場情緒依然看跌。  
- 投資者擔憂選舉結果可能加劇赤字和通脹，波動性加劇。  

降息後美債面臨大規模拋售 美國有望再現 1995 年 “軟着陸”？

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