本世紀首見！美債重演 1995 年大拋售，軟着陸和特朗普成 “關鍵詞”

美聯儲上月宣佈大幅降息 50 個基點後，投資者對軟着陸的預期升温，疊加特朗普當選的可能性，美國國債遭遇了進入 21 世紀以來從未有過的大拋售。

彭博社本週二的報道稱，上一次看到這樣的美債大拋售還是在 1995 年，也就是格林斯潘任美聯儲主席領導聯儲進行軟着陸期間。

報道指出，自美聯儲 9 月 18 日宣佈四年來首次降息以來，對利率敏感的兩年期美國國債收益率累計攀升 34 個基點，1995 年該期限美債的收益率也有類似的大幅上升，當時美聯儲成功為經濟降温，且未引發衰退。

德意志銀行的利率策略師 Steven Zeng 評論稱，最近美債的收益率上升 “反映出經濟衰退風險的概率降低”，經濟 “數據相當強勁。美聯儲可能會放慢降息步伐。”

包括非農就業報告和零售銷售在內，本月公佈的一些美國經濟數據優於預期，令市場對經濟硬着陸的擔憂逐步消減。華爾街見聞一週多以前的文章提到，當下的全球市場形勢是，忘記硬着陸，交易再通脹，警惕特朗普。

文章稱，花旗分析師 Dirk Willer 認為，市場對經濟硬着陸的擔憂已被再通脹預期取代，再通脹行情有利於風險資產和美元，不利於長期債券。

最近的市場定價已體現降息押注降温。本週二，互換合約定價顯示，交易員預計，到明年 9 月，美聯儲將合計降息 128 個基點，一個月前他們預期的降幅為 195 個基點。

上週五公佈的美國聯邦政府 2024 財年財政預算赤字突破 1.83 萬億美元，創有記錄以來第三高，僅次於新冠疫情期間的兩年，市場越發擔心下月美國大選後政府的預算赤字擴大，本週一，三名美聯儲地區聯儲主席均都表態支持逐步降息，即在 9 月大幅降息後放慢行動步伐，共同推動美國長債的收益率加速上行。

本週一，美國 10 年期基準國債收益率當天升超 10 個基點，盤中上測 4.20%，週二一度接近 4.22%，繼續刷新 7 月末以來盤中高位。

有評論稱，除了投資者不再預計美國經濟會陷入衰退，最近的美債拋售可能還反映了華爾街的轉向，即投資者現在在對沖 11 月特朗普當選、美國共和黨拿下國會兩院多數席位的可能性。因為按照特朗普的政策計劃，他上台後將國內實行減税，並增加財政支出。

債券投資巨頭 Pimco 的投資組合經理 Mike Cudzil 本週二稱，這輪美債的走勢主要源於過去一個半月強勁的經濟數據，對大選前景的擔憂也有影響。穩健的經濟數據導致債券市場重新定價，因為它迫使投資者削減大幅降息的預期。而更高的債券收益率現在也反映出，共和黨在選舉中占主導地位的可能性 “更大”，那將對股市有利，但對長債收益率施壓。