年內多次創新高後，美股恐將遭遇 “失去的十年” 的觀點在華爾街蔓延開來，警告投資者應為未來股市降温做好準備。這幾天高盛的一份研報更是將這股情緒推向高潮。高盛認為，標普 500 未來十年回報率將僅有 3%。這將是過去一個世紀以來股市表現最糟糕的時期之一。不過，這一觀點遭致多方反對，繼摩根大通之後，華爾街長期多頭 Yardeni Research 的策略師也跳出來跟高盛唱反調。10 月 22 日，Yardeni Research 的策略師 Ed Yardeni 表示，投資者應謹慎看待這些對市場的擔憂，未來幾年將是市場繁榮時期。<h2>Yardeni：“咆哮的 2030 年代” 可期，標普 500 每年上漲 11% 的可能性更大</h2>這位策略師 Yardeni 重申了該機構對美股 “咆哮的 2020 年代” 的樂觀看法，並反駁了高盛對市場的悲觀預測。他認為，技術進步帶來的生產率提升將推動企業利潤率和經濟增長，同時控制通脹水平。美股的 “咆哮的 2020 年代” 不僅可能持續，還可能延展至 “咆哮的 2030 年代”。在 Yardeni 看來，高盛對於標普 500 指數 3% 回報率的預測十分荒謬，就算高盛最樂觀的 7% 年回報率的預測也不夠。其認為，如果將股息支付計算在內，標普 500 指數每年上漲 11% 的可能性更大。考慮到標普 500 指數可能僅憑派息的複利效應就幾乎能達到高盛的目標，Yardeni 難以認同美股未來會有如此低的表現。此前，高盛分析師稱，預計標普 500 指數未來十年的年化名義總回報率將僅略高於 3%。作為比較，過去十年這個數值為 13%，長期平均水平為 11%。他們還認為，到 2034 年底，標普 500 回報率將有大約 72% 的概率落後於美債，有 33% 的概率落後於通脹。Yardeni 同時反駁了高盛對企業盈利增長的預測，認為其過於保守，因為近一個世紀以來企業盈利一直以 6.5% 的速度複合增長。而且股市通常會隨着通脹而上漲，企業未來漲價將進一步推動盈利增長。針對高盛對市場 “過於集中” 和重演 “互聯網泡沫” 的擔憂，Yardeni 承認科技和通信服務板塊在標普 500 總市值中的佔比確實偏高，但與互聯網泡沫時期不同，這些公司現在的基本面要穩固得多。結合經濟增長前景和利潤率擴大的預期，市場的估值仍有上升空間。<h2>摩根大通看好美股未來十年，全球最大主權基金勸大家謹慎</h2>作為華爾街最主流投行，摩根大通也提出了與高盛相左的觀點。該行的報告稱，未來 10 至 15 年以美元計算的傳統 “60/40 股票債券投資組合” 年回報率預計為 6.4%，較去年略有下降，但仍高於長期平均水平。摩根大通認為，這主要是由於在強勁的資本投資、人工智能和自動化的進步，以及財政政策積極性的推動下，長期增長前景有所改善。同時，美國企業特別是大公司 “非常擅長提高利潤率”。不過，對於未來美股走向，華爾街仍有兩種不同的聲音。除高盛外，全球最大主權基金也發出警告稱，“是時候謹慎一點了”。挪威銀行投資管理公司（NBIM）的副首席執行官 Trond Grande 表示，“我們一開始的配置是 70% 的股票和 30% 的債券，在任何市場情況下，我們通常都會持有這種配置。但現在是時候要稍微謹慎一些了。”他認為，不確定性上升和 “完全不同的地緣政治形勢” 意味着，全球股市目前面臨着越來越多的風險。

高盛

道瓊斯指數

3 倍做多納指 ETF - ProShares

3 倍做空納指 ETF - ProShares

納斯達克綜合指數

標普 500 指數

華爾街長期多頭 Yardeni Research 稱，投資者應謹慎看待對市場擔憂的觀點，未來幾年將是繁榮時期，美股甚至將進入 “咆哮的 2030 年代”。相比於高盛預測 3% 的漲幅，未來標普 500 每年上漲 11% 的可能性更大。

- 美股未來十年回報率或僅 3%，高盛發出警告。  
- Yardeni Research 認為市場將迎來繁榮，標普 500 年漲幅可能達 11%。  
- 摩根大通和挪威主權基金對美股前景持不同看法，建議謹慎投資。

美股進入 “失去的十年”？又有人跳出來反對高盛！