失望的 Robotaxi 發佈會降低市場預期後，特斯拉三季報來了個華麗大轉身，股價一夜暴漲，但對特斯拉估值的擔憂隨之而來，華爾街對後市也存在分歧。週四，特斯拉大漲 21.9%，創 2013 年 5 月來最大日漲幅。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/b4fb629c6f3e86f93be437afd9bf3685?x-oss-process=style/lg" width="770" height="444" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/b4fb629c6f3e86f93be437afd9bf3685"/></figure>這一漲幅將特斯拉的估值推升至預期收益的 83 倍，這是蘋果、微軟和亞馬遜等大型科技巨頭市盈率的兩倍還多。FactSet 數據顯示，蘋果、微軟和亞馬遜的遠期市盈率分別是 34.4 倍、31.4 倍和 31.1 倍。特斯拉希望市場將其視為一家 AI 公司，但如果特斯拉的估值與 AI 大龍頭英偉達的 41.8 倍持平，意味着股價也要較當前減去一半。不可否認，特斯拉財報有亮點，但隱憂也不少，華爾街對後市依然存在較大分歧。<h2 id="flo5uv2mp">華爾街激辯後市</h2>特斯拉三季報最大驚喜是意外提升的利潤率扭轉了過去兩年的下滑趨勢，總運營利潤達到了 27 億美元，比華爾街的普遍預期高出 37%。此外，Cybertruck 首次毛利轉正、馬斯克稱明年汽車交付可能增長 20%-30% 等樂觀表態也極大提振了投資者信心。儘管如此，特斯拉的整體增長遠低於公司長期以來的正常水平。第三季度汽車總收入同比增長 2%，此前連續兩個季度下滑，這與特斯拉核心業務從 2020 年到 2023 年平均每季度 45% 的增長幅度相比，依然顯得乏力。此外，利潤率的提升能否持續也是個問題。特斯拉首席財務官 Vaibhav Taneja 在週三的電話會議上表示：“鑑於當前的經濟環境，第四季度維持這些利潤率將是具有挑戰性的。“華爾街對特斯拉後市的看法也兩極分化，有些極為看好，甚至預計股價將漲超 40%，有些更為謹慎，認為特斯拉還未解決長期的增長擔憂，甚至預計未來股價還會跌近 40%。高盛、大摩也仍有 “顧慮”。高盛認為，特斯拉這份財報是一個漸進的積極信號，但對特斯拉能否在 2025 年實現 FSD 性能和車輛交付增長目標，以及毛利率的可持續性存疑。大摩表示，這份強勁財報可能標誌着汽車行業盈利預期和情緒的 “底部”，但特斯拉的增長擔憂是否真的緩解了，依然要打個問號。

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特斯拉

英偉達

隔夜大漲將特斯拉的估值推升至預期收益的 83 倍。特斯拉希望市場將其視為一家 AI 公司，但如果特斯拉的估值與 AI 大龍頭英偉達的 41.8 倍持平，意味着股價也要較當前減去一半。

- 特斯拉三季報意外提升利潤率，股價大漲 21.9%，創 2013 年最大日漲幅。  
- 估值達 83 倍，遠高於蘋果、微軟和亞馬遜，市場對後市存在分歧。  
- 華爾街對特斯拉未來增長和利潤率可持續性持謹慎態度。  

不打價格戰的特斯拉，比英偉達貴一倍？