<div id="readability-page-1">意大利的比薩斜塔舉世聞名，據説伽利略的自由落體實驗就是在這座斜塔上做的。 比薩城位於兩條大河之間，其土壤主要由沙粘、土和貝殼構成，低下水層比較淺。比薩斜塔修建於 1173 年，由著名建築師那諾·皮薩諾主持修建，當時建造師認為打 3 米深的地基就可以支撐這座設計中的 50 多米高比薩塔了。 但這種不穩定的土壤上建造更高的建築，底部力自然是不均勻的。施工五年後，由於地基沉降，塔身從三層開始有所傾斜。之後比薩城和附近的城邦熱那亞陷入長期戰爭，工程被迫中止。過了近 100 年後才開始在原先第三層的基礎上往上修建。新的建築師認為之前是往北傾斜，便選擇通過加高塔身南側來嘗試糾正傾斜，但誰知矯枉過正，到 1372 年封頂時，比薩塔呈現香蕉狀。 由於塔身在漫長的歲月不斷下沉，傾斜度也達到了驚人的 5 度。1838 年，為了探究下沉的地基，工程師們圍繞地基挖掘出一條走道，然而挖走支撐的沙土卻導致了更嚴重的傾斜。這次嘗試顯然沒有考慮到地基的複雜性和脆弱性。 1935 年，意大利工程師向基底植入 80 噸砂漿以加固塔基，但砂漿燒結不均勻反而引發了又一次下沉和傾斜。這表明簡單的加固措施並不足以應對斜塔複雜的傾斜問題。他們決定不要讓斜塔倒塌，1990 年工程師又澆注一圈混凝土，並在北面加了 600 噸鉛塊，傾斜度有所回正。 由於鉛塊影響美觀，他們又決定用鋼纜拉住塔身，然後移走鉛塊。在安裝鋼纜時，需要用液氮冷凍地面。而液氮不僅會凍結地面，還會凍結一米以下的地下水。水變成冰後，體積會膨脹。這又導致塔體開始以每天 4 弧秒的速度向南傾斜，於是這項修復工程不得不終止。 在經歷了多次失敗後，工程師們最終採用了地基應力解除法來修復斜塔。他們通過在塔基北側下方進行掏土操作，逐步調整塔身的重心，從而減緩其傾斜速度。這一方案最終取得了成功，將斜塔的傾斜角度減少了顯著程度。 通過北側地基掏土來矯正斜度 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/LTY1MzA4MzE1?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="360" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/LTY1MzA4MzE1"/> 在掏土的同時，他們又建立了一個地下水的排水系統，以緩解地基鬆軟問題。經過這次維護，塔頂奇蹟般地被拉回 50 多厘米。2001 年，比薩斜塔終於再次向公眾開放。 總結下來，比薩斜塔的修復工程前前後後持續近 700 年，先後有四次修復實踐被證明是弄巧成拙。原本以為面對一座看得見、摸得着的比薩塔，由頂尖工程師組成的修復小組應用物理或建築學的基本知識找到正確的修復方案並不是件難事，但事實證明，總有意想不到的事情發生。 由此想到當前面臨的經濟問題如何獲得正解？經濟學的流派眾多，每年都會評出好幾位經濟學諾獎，他們都曾對經濟學的發展有很大貢獻，其理論有豐富的案例來證明正確性。但經濟學的難點在於它要研究人的行為，而比薩斜塔如何修復則不需要研究人的行為。因此，尋找經濟問題的正解比比薩斜塔修復工程難多了，要有敬畏之心。 <h2>應對通縮：日本為何屢屢失誤？</h2> 日本在 1991 年房地產泡沫破滅之後，陷入了長期經濟低迷的狀態，或被稱之為 “失去 30 年”。為何日本政府不遺餘力採取了那麼多舉措都沒有能讓日本走出通縮困局呢？通常認為當年日本政府出台的政策至少存在三大失誤。 首先，輕視了房地產泡沫破滅後對經濟帶來的衝擊。例如，1991、1992 年日本企劃廳發 布的《經濟白皮書》都認為，泡沫經濟崩潰對 個人消費、企業投資的負面衝擊非常有限，且 在 1993 年以後就會消失，對金融機構風險沒有給予重視。 同樣，日本央行的降息也比較猶豫，1990 年 8 月開始，日本央行將官方貼現率維持在 6%，直到股市下跌 18 個月之後的 1991 年 7 月，日本央行才轉向降息，且用了 6 年時間才降至 0.5%。日本央行降息遲緩是導致日本長期不能走出通縮原因之一。 其次，宏觀政策的趨向不一致，首相頻換，政策不連貫。1991-1998 年，日本更換了 7 位首相，每位首相的解題思路有差異，日本政府在擴大支出和財政整固（加税）之間來回搖擺，且導致財政政策與貨幣政策協同性不強。如 1997 年將消費税税率由 3% 提高至 5%，終止部分減税措施，提高醫療費中個人負擔的比例。 第三，財政政策針對性不強、前期實際財政支出偏少，且效率偏低。前期財政擴張階段執着於生產型投資，並且大量公共資金投向偏遠地區基建，未能拉動私人消費和投資，沒有形成可觀的乘數效應。1996 年初組閣的橋本政府，為了應對遺留的鉅額財政赤字和公共債務問題，提出了 “六大改革方針”，實質上就是實行財政收縮政策。 日本政府公共投資佔總投資比重 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/LTE2MjkxNjgyMTA=?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="623" height="343" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/LTE2MjkxNjgyMTA="/> <h2>前車之鑑：高度重視經濟收縮的 “後勁”</h2> 日本經濟自 90 年代房地產泡沫破滅後就開始陷入到長期通縮之中，1991 年年末 CPI 指數為 93.1，到 2021 年才到年末才到 100.1，30 年 CPI 累計只上漲了 7.5%。儘管在東亞金融危機和美國次貸危機爆發時日本 CPI 有過短暫的上升，但從泡沫破滅後 30 年看，始終在零上下徘徊。 日本和美國 1991 年至 2021 年 CPI 同比走勢 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/LTExOTEwMzE2Nzc=?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="769" height="490" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/LTExOTEwMzE2Nzc="/> 再看一下日本的人均 GDP 水平，1994 年就達到人均 4 萬美元，2023 年若按 1994 年的不變價計算，只有 2.5 萬美元，這當然與日元貶值也有關。相比之下，美國 1994 年的人均 GDP 為 2.8 萬美元，按 1994 年的不變價計算的 2023 年人均 GDP 則達到 5.6 萬美元，比 1994 年翻了一倍。 日本與美國人均 GDP 比較（1994 年不變價） <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/LTEwODY0MTU4ODU=?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="865" height="557" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/LTEwODY0MTU4ODU="/> 去年 11 月份，我提出儘管我國目前 GDP 仍保持在 5% 左右的中速增長，居民收入增速基本與 GDP 同步，但需要未雨綢繆。例如，預計 2024 年我國財政一般預算收入將出現負增長，而上市公司總利潤的可能出現 2023 年以來的連續兩年下降（國資委數據，2024 年 1-8 月份國有企業利潤總額下降 2.1%）。 之所以要高度重視乃至敬畏經濟收縮的乘數效應，與經濟擴張期的乘數效應的同樣道理。例如，中國從 1992 年至 2022 年，GDP 佔全球份額從 2% 提高到 18%，堪稱奇蹟，這實際上也是人口紅利、改革紅利帶動工業化與城市化加速發展的共振結果。如今，總人口已經下降兩年了，老齡化率已經提高的 15.4%，估計 2031 就將步入超老齡化社會，房地產投資與銷量的下降也已經三年了。 中美歐 GDP 佔全球份額（美元） <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/Mjg0NTk0NzIx?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="865" height="614" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/Mjg0NTk0NzIx"/> 因此，我國面臨的房地產長週期的下行與當年日本房地產泡沫破滅的背景有點類似，即老齡化加速。如日本 1994 年步入深度老齡化，而中國是 2021 年。而且我國總人口的峯值是在 2021 年，與房地產見頂同一年份，而日本總人口的峯值則出現在 2010 年，即房地產泡沫破滅後的第 19 年。 當然，可能有人會認為我國城市化進程才到 65%，應該還有 15% 的提升空間，故房地產不會進入長期下行週期。這或許是一個理由，但未來城市化率的提升，不一定通過農村人口向城市轉移來實現，也可以通過分母的縮小來實現，這個過程其實就不會明顯增加對房地產的需求，或者三四五線城市的房地產需求在未來會不斷下降。 2024 年前三季度的國有土地使用權出讓收入比 2023 年同期下降了 24.6%，相比 2021 年同期則下降了 56.6%，可見這一降幅還是非常驚人，且呈現加速趨勢。賣地金額的大幅減少，説明需求的大幅收縮，對房地產的上下游產業鏈都帶來負面影響，這就是所謂的乘數效應，即 “後勁”，故一定要高度重視。 <h2>財政支出能否找準方向？</h2> 為了彌補房地產泡沫破滅帶來的投資下降，日本擴大了公共投資規模，如 1995 年至 2007 年的基礎建設預算就高達 650 兆日元，超過美國同期 3 至 5 倍。如 1998 年，公共建設的產業工人就佔據了總勞動力的 10%，達 690 萬人。 日本是一個島國，大大小小的島嶼近 6800 多個，各大島之間幾乎都已經用大橋和公路連起來了，漫長的海岸線大部分已被混凝土覆蓋。但 2010 年以後，日本人口就開始減少，90% 以上的島嶼已經沒有人居住，按聯合國人口司的報告，2100 年日本人口將降至 7500 萬左右，這意味着日本的大量基礎設施將被閒置。 日本公共工程支出及增速 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/NTAzODM5MjYz?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="736" height="451" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/NTAzODM5MjYz"/> 22 年前，長期定居日本的美國學者阿列克斯。科爾出了一本很轟動的書，叫《犬與鬼》。這個看似奇怪的書名，實際上來自大家都熟知的中國典故（韓非子·外儲説左上）：客有為齊王畫者，齊王問曰：“畫，孰最難者？” 曰：“狗馬最難。” “孰最易者？” 曰：“鬼魅最易。他用這個典故來影射日本面臨的問題——解決現存問題的靈丹妙藥難求，但斥巨資於示範工程卻是易如反掌。 顯然，日本當年沒有就揮之不去的通縮問題出重拳，沒有去大力度刺激消費，而是成為基建狂魔，實為南轅北轍。因此，不要以為加大財政投入、大搞基建就可以解百愁。就像 1935 年，意大利工程師向比薩斜塔基底植入 80 噸砂漿以加固塔基，結果弄巧成拙，反而導致比薩塔的傾斜加大。 1-9 月份我國社會消費品零售總額的增速為 3.3%，9 月份 CPI 為 0.4%，印證了 2023 年中央經濟工作會議對今年面臨困難之一的判斷——有效需求不足。對有效需求不足的解讀，不應理解為 “有效投資需求不足”，因為投資需求不是最終需求，而應該理解為主要是指 “有效消費需求不足”，因為中央經濟工作會議提出面臨的第二大困難是 “部分行業產能過剩”。 發現不少人對擴大內需的邏輯不是太清楚，內需雖然包含消費需求和投資需求，但投資最終是 “資本形成”，資本則增加社會總供給，商品和服務的總供給增加而消費需求沒有增加，則供需愈加不平衡，商品和服務價格將繼續下跌。 我國製造業增加值佔全球比重已經達到 31%，但人口占全球比重 17.6%，故中國經濟對出口的依賴度大致可以計算出來。此外，大家對於 “運能過剩” 問題關注較少，以 2023 年為例，其中高鐵總里程佔全球 70%；高速公路總里程為 17.7 萬公里，排名全球第一，佔全球總里程約 40%；地鐵總里程佔全球的比重達到 48.60%。此外，截至 2024 年 5 月，中國累計建成 5G 基站總數達 384 萬個，全球佔比達 60%，儘管我國的城市化水平遠不及發達國家。 也就是説，相比我國的人口在全球的佔比，我國大部分行業的產能或運能，已經明顯超前發展了。而且，基礎設施的運維成本非常高，在總人口減少、人口流動性下降的大趨勢下，更應該從長計議，審慎投資。據測算，我國基礎設施投資的 ROIC（所投資本回報率）中位數已經從 2010 年的 3.1% 降至 2023 年的 0.46%。 無論是借鑑日本 90 年代後的經驗教訓，還是對我國經濟現狀的邏輯演繹，都不難得出結論，當務之急應該的惠民生，促消費，避免出現 CPI 長期徘徊在零附近的局面。 各國最終消費佔 GDP 比重（%） <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/MTkyMjM3NzQ4OA==?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="865" height="626" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/MTkyMjM3NzQ4OA=="/> <h2>如何射中當下經濟問題靶心：穩增長就能穩就業？</h2> 有一個普遍接受的説法是，GDP 要保持一定的增速，否則就會引發就業問題。即所謂的 “穩增長才能穩就業”。但舉一個極端例子，70% 的財政支出用於設備更新、AI 研發等，其餘 30% 用於日常開支等。其結果是數年後工業部門的勞動生產率水平大幅提高，勞動用工數量大幅下降，而其他部門由於沒有更多的投資，沒有能力新增就業，於是社會總就業人數下降，但 GDP 的增速由於投資拉動並沒有出現下降。 因此，穩增長未必一定能增加就業。事實上，由於人口老齡化及我國出生率數量的持續下降，我國勞動年齡人口數量從 2012 年開始減少，而就業總人口數量則從 2018 年開始下降，到 2023 年已經減少了 3600 萬，説明隨着勞動生產率的提高，單位就業人口可以創造更多的 GDP。 其次，由於勞動生產率水平在不同產業部門是有差異的，故同樣規模的資本投入，在不同的產業部門所創造的就業是不一樣的。例如，2013 年以後，第二產業的就業總人口數量就開始出現下降，佔全國總就業人口的比重同樣出現下降。 第二產業就業人數及佔比變化 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/MTQ1Mzk3MTcxNQ==?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="865" height="569" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/MTQ1Mzk3MTcxNQ=="/> 2023 年第二產業的就業人數比 2012 年減少了 1706 萬，從今年 1-9 月份製造業投資增速高達 9.2% 這一數據看，未來製造業就業人口數量的減少仍將延續，。而西方國家在步入後工業化時代後，通常就大力發展服務業，因為服務業能吸納就業的人口更多。美國目前服務的就業人口占總就業人口的 84%，德國和日本的佔比也達到 70% 左右。 以工匠國家著稱的德國和日本服務業的就業佔比都那麼高，那麼，我國服務業的就業只佔總就業人口的 50% 左右，是否也應該擴大服務業的投入？這與製造強國的目標沒有矛盾，因為製造強國是質量指標，製造業的勞動生產率提高了，多餘的從業人員自然就可以轉到服務業，關鍵在於要加大服務業的財政投入規模，而增加居民收入，加強對教育、醫療和養老等社會保障的投入是對發展服務業最大的支持。 從實際支出數據看，2021 年以後，在房地產投資增速大幅回落的情況下，製造業投資大幅增加，使得我國投資對 GDP 的貢獻仍然維持在全球平均貢獻率的兩倍水平。 2021 年後投資對 GDP 的貢獻並未回落 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/NTk5ODU4MTQ2?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="865" height="629" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://bang.xuangubao.cn/NTk5ODU4MTQ2"/> 因為投資是快變量，只要實物工作量上去，很快就能變成 GDP，而經濟轉型是一個慢變量，存在諸多不可控因素，如體制機制障礙。但每年的 GDP 增長目標都是客觀存在的，這就存在一個誰優先的選擇題。 但隨着我們步入 AI 時代，勞動生產率水平會不斷提高，就業壓力一定會加大。國家統計局公佈的數據顯示，9 月份全國城鎮不包含在校生的 16—24 歲勞動力失業率為 17.6%，該數據與歷年相比明顯偏高，儘管總體調查失業率為 5.1%。説明當下還是要給年輕人創造更多的就業機會。 為此，在諸多宏觀指標中，應該把充分就業放在更重要的位置，並圍繞着就業來實施相關的產業政策。如果能夠把最終消費對 GDP 的貢獻提高到 60% 以上，則我國的調查失業率一定會再次回落，CPI 也將有所上升，經濟轉型將初現曙光。事實上，全國人大早就把新增就業設定為約束性目標，即必須完成；而GDP 增速從來就是預期性目標，並不是非實現不可。 綜上所述，要獲得經濟問題的正確解題比修復比薩斜塔的難度大多了，後者是自然學科中的純技術性問題，前者則是人文學科中的各種約束條件和多方利益的交織。 </div>

李迅雷指出，單靠增加財政投入和基建無法解決經濟問題，類似於日本未能有效應對通縮。他強調當前應優先關注民生和消費，避免 CPI 長期低迷。

- 比薩斜塔修復歷時近 700 年，經歷多次失敗與教訓。  
- 日本經濟長期低迷，政策失誤導致通縮困境。  
- 經濟問題的解決比比薩斜塔修復更為複雜，需重視有效需求。

射中經濟問題的靶心難嗎？