買金選哪個？滬金>倫金

近期美國經濟數據強於預期，美聯儲降息幅度可能收窄，將導致非美貨幣貶值，引發新一輪購金潮。那麼，買金選哪個？

10 月 28 日週一，國泰君安宏觀研究發佈報告表示，從黃金市場的角度來看，美債實際利率是黃金短期波動的主要定價因子，近期黃金價格與美債利率之間出現背離，可能與美國大選帶來的經濟政策不確定性有關。由於滬金溢價處於較低水位，確定性高於倫金，是投資者的優選。

近期，市場預期美聯儲降息幅度將減小，國內開啓大力度的寬貨幣週期，加之日元套息交易反轉的影響逐漸消散，美中利差重新成為匯率主導因素。國泰君安認為，美中國債利差回升，美中匯率後續將在 7.1-7.2 波動。人民幣的韌性正在增強，展現出較強的穩定性。

此外，結售匯數據顯示，9 月遠期和即期淨結匯額均顯著回升，表明市場對人民幣的持有意願提升，外資投資 A 股市場的熱潮進一步增強，滬金的溢價已重回正值，當前隱含匯率在 7.15 左右，這為投資者提供了更有利的買入機會。

並且，隨着寬鬆政策的持續推動，短期無需太過擔心穩匯率壓力對增量政策的掣肘，市場對黃金的需求預計仍將上升。

本文觀點來自國君宏觀研究，作者：韓朝輝 S0880121120065、張劍宇，原文標題:《【國君宏觀】近期匯率與黃金波動的背後——國際金融視野系列二》