<div id="readability-page-1">過去18 個月美股的出色表現給了投資者許多值得慶祝的理由，但這同時也讓他們揹負起了近年來最昂貴的一些估值。 美股相對於諸如收益等基本面的價格如此之高，這已經開始讓一些投資者，包括對沖基金明星David Einhorn，對於投入更多的資金變得謹慎。 不過，根據Leuthold 集團的分析，在未來至少 12 個月左右的時間裏，投資者的好時光沒有理由不能繼續。 在本月初的一份報告中，Leuthold 研究了在標普500 指數（SPX）在過去 12 個月內上漲 30% 或更多之後，美股的歷史表現。 這大致與市場近期的漲幅相當。根據FactSet 的數據，標普500 指數在截至 10 月 1 日的 12 個月內上漲了 33%。自從市場在 2023 年 10 月觸及熊市底部以來，該指數已經上漲了超過 60%。 在過去，這種高於平均水平的回報率往往會持續至少接下來的12 個月。在這段時間裏，平均表現超過了 13%，遠高於從 1926 年以來所有 12 個月期間的典型回報率。 換句話説，短期內趨勢往往會超越估值擔憂。 報告作者、Leuthold 集團投資組合經理兼首席投資官 David Ramsey 寫道：“趨勢往往會催生更多的趨勢，標普500 指數在首次達到 +30% 門檻後的 12 個月內平均上漲了 13.8%。” 但在更長的時間範圍內，高估值會產生更大的影響。 雖然在任何一個一年的時間跨度內，估值與未來回報之間的相關係數僅為-0.19，但當 Leuthold 集團將其分析擴展到 7 到 10 年時，他們發現這種逆向關係變得更加明顯。 另一個需要考慮的因素是——過去估值通常不像今天這樣高。 根據Ramsey 計算的標普500 指數標準化每股收益，截至9 月底，標普500 指數的市盈率為 31.4 倍。 這是Leuthold 分析中所包含的任何時期中的最高水平，儘管 2021 年 3 月和 1997 年 6 月的數據也很接近。 整個華爾街，分析師們越來越關注市場高企的估值，發佈客户報告警告未來十年的回報可能大幅減弱。 美國銀行最近的一份報告説，標普500 指數的高標準化市盈率可能導致未來十年的年化回報僅為1%。這甚至比本月早些時候高盛分析師團隊預測的 3% 還要糟糕。 然而，美銀團隊也提供了一絲鼓勵：等權重的標普500 指數（SP500EW）比市值加權的標普500 指數更具吸引力。這可能有助於其在未來十年的表現。 事實上，如果美國大型公司繼續提高股息，等權重的標普 500 指數在未來這段時間內可能實現每年 8% 的回報。</div>

標普 500 指數

美股在過去 18 個月表現出色，但估值已達到近年來的高點，令一些投資者謹慎。Leuthold 集團分析顯示，儘管估值高，未來 12 個月內美股仍有上漲空間，歷史數據顯示標普 500 指數在上漲 30% 後，通常在接下來的 12 個月內平均上漲 13.8%。然而，長期來看，高估值可能會影響未來回報。

- 美股在過去 18 個月表現出色，但估值已達高位。  
- Leuthold 集團分析顯示，標普 500 指數未來 12 個月可能繼續上漲。  
- 美國銀行預測未來十年年化回報僅為 1%，但等權重標普 500 指數更具吸引力。

美股估值過高？未來一年或仍有上漲空間！