豪賭核能！私募股權押注 “下一個 AI 交易”

隨着 AI 熱潮繼續高漲，AI 基礎設施對電力的要求與日俱增。媒體報道，全球一些最大的私募資本管理公司正積極籌備，為核電站項目提供融資並進行投資。

知情人士向彭博新聞透露，凱雷集團（Carlyle Group Inc.）已接觸到與核能相關的信貸投資，Brookfield 資產管理公司則在考慮增加對核能行業的投入。據報道，阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management Inc.）正在談判為英國欣克利角（Hinkley Point）的在建核電站提供融資。

分析認為，通過為核能項目提供融資，私募等另類資產管理公司可以將大量現金投入具有穩定回報和需求增長的資產中。氣候目標、經濟電氣化及對龐大 AI 計算能力的電力需求快速增長，正在讓投資者對這種穩定、低碳電源的興趣越來越大。

AI 用電需求火爆 私募基金紛紛入局

此前，由於美國和歐洲核能投資的多年停滯，部分核反應堆因頁岩氣繁榮導致天然氣價格低廉，以及風電、太陽能電價衝擊而關閉。此外，私募資本往往被核能項目建設延遲和成本超支所困擾。

不過，AI 行業的巨大能源需求導致了一系列近期交易。上個月，微軟宣佈達成電力協議，將重啓三里島核電站；亞馬遜和谷歌也在投資小型模塊化反應堆的開發。

英國的 GE Vernova 與日立有限公司小型模塊化反應堆合夥項目負責人安迪·錢普（Andy Champ）表示，

“我們看到越來越多的私募股權對核能感興趣，谷歌、Meta 和亞馬遜等公司需要穩定的電力供應，風能和太陽能無法單獨滿足這一需求。”

錢普還表示，核能也能提供吸引投資者的那種既受監管、回報又有保障的投資機會。英國的核電廠享有政府保障的價格或報酬，小型模塊化反應堆也可能獲得類似待遇，有助於降低成本並加快部署速度。

不過，儘管投資者興趣上升，但挑戰依然存在。安全問題仍然影響公眾對新核能項目的支持，而且核項目超支和延誤問題臭名昭著。例如，南方公司（Southern Co.）的 Vogtle 核電站是 30 多年來美國第一個新建的核反應堆，於 2024 年完工，該項目歷時七年超期且預算超支超過 200 億美元。

同時，科技公司對電力的需求也引發了對其他企業和家庭影響的擔憂。亞馬遜最近在賓夕法尼亞州購買了一座 6500 萬美元的數據中心園區，並與附近的核電站簽署了長期電力協議，引起了當地社區不滿。

美國聯邦監管機構將於本週召開會議，討論將數據中心與發電設施鄰近可能導致的電力短缺風險及基礎設施成本問題。如果支持這些擴張所需的投資導致其他消費者承擔過高成本，所謂的科技 “超大規模” 企業可能面臨阻力。

項目週期長、回報可預期 私募喜歡

據 Apollo 首席經濟學家託斯滕·斯洛克（Torsten Slok）上週發佈的報告，到 2020 年，用於 “超大規模” 企業數據中心的能源需求，將相當於在美國電網上增加了三個紐約市的用電量。

Apollo 合夥人羅伯特·比特考特（Robert Bittencourt）則表示，鑑於新項目需要時間上線，現有電廠可以擴大產能以填補臨時電力缺口，“如果美國核能新建項目市場確實發展起來，其現金流和投資的長期性質非常契合我們主要為退休金的資本池。”

Vinson & Elkins 律所的併購和資本市場團隊合夥人本·希格森（Ben Higson）也認為，私募資金對核能的興趣部分歸因於 “充裕的閒置資金” 和清晰的投資預期，即便回報低於通常的項目。

“我們預計在未來幾年，私募和其他基金將更願意採用這種長期視角。”

然而，全球最大的私募黑石集團（Blackstone Inc.）則認為，新建核電站需要十年或更長的時間，等待的時間過長，因此該公司並未對核能行業持樂觀態度。該公司一位匿名高管向媒體透露，黑石仍在尋求其他核能領域的機會，包括現有資產和服務提供商。

但投資經理們似乎更加樂觀。Range 核能復興指數（Range Nuclear Renaissance Index），用於追蹤與先進反應堆、公共設施、建設及燃料行業相關公司的表現，在過去一年幾乎翻倍。

目前，私募資本已經涉足核能，投資了一些開發新技術的初創公司。Ares Management Corp.投資了與亞馬遜達成近期協議的 X-energy，風險投資公司 Terra Talent 則投資了 Kairos Power。

Brookfield 基礎設施集團則在尋找新的核能投資機會，以響應市場對該類項目商業認可度的增加。Brookfield 基礎設施集團首席財務官大衞·克蘭特（David Krant）對媒體表示，當前核能領域的 “最大障礙” 在於融資和風險分擔，超大規模企業也在參與制定新的電能獲取框架。