智通財經 APP 獲悉，美聯儲青睞的通脹指標的最新表現即將出爐，美國商務部將於今晚發佈美國 9 月個人消費支出價格指數 (PCE)，為美聯儲下週利率決議之前披露的一項關鍵數據。近日發佈的美國經濟數據較為強勁，似乎正強化市場 “軟着陸” 預期，但近日部分市場聲音也將跳過降息的選項擺上牌桌，德銀髮布報告稱，若核心 PCE 數據強於預期，按兵不動也將進入視野。美國 8 月個人消費物價指數同比上升了 2.2%，商品價格下降 0.9%，服務價格上漲 3.7%，因此本週通脹或將觸及美聯儲 2% 的目標水平。曾為美聯儲工作的瑞銀 (UBS) 經濟學家艾倫·德米斯特 (Alan Detmeister) 説，“我們正回到我們應該達到的水平”。他預計 9 月個人消費支出價格指數可能在 2.1% 或 2% 左右，並補充説，主要是由於最近能源價格下跌，尤其是汽油價格下跌。但他表示，不要習慣於 2% 的水平，“我們預計未來幾個月它會反彈”，德邁斯特預計能源價格不會像過去那樣持續下跌，不過稱通脹的總體軌跡正在步入正軌。德克薩斯州聖安東尼奧市聖瑪麗大學的經濟學教授 Belinda Román 説，這是個好消息，但 “也許不太好的消息是它的內部。” 若觀察最新個人消費支出價格指數的構成，將發現 8 月份服務價格同比上漲了近 4%。這很大程度上是由於房價下跌緩慢。此外，服務業往往需要大量勞動力，近幾年就業市場吃緊後，許多服務業的工資都上漲了。Román 指出，這些工資 “往往具有粘性，這也會導致通貨膨脹”。因此，計算工資走勢是計算通脹走勢的重要組成部分。美國聯邦公開市場委員會 (FOMC) 委員科恩 (Don Kohn) 表示，他預計美聯儲決策者將密切關注就業成本指數，該指數也將於週四公佈。科恩説：“你可以瞭解到同一份工作的工資隨着時間的推移是如何變化的。”他補充説，沒有公式可以計算出美聯儲是否、何時會再次降息，以及降息幅度有多大。政策制定者不會只關注個人消費支出的總體數字，他們也會關注其中的細節：服務、食品和能源的成本，他們會特別注意趨勢線。瑞銀 (UBS) 經濟學家德米斯特 (Alan Detmeister) 説，雖然通脹率達到 2% 對美聯儲的可信度很重要，但這並不是一個神奇的數字。他表示，只要通脹處於低位且相對穩定，美國經濟在 1% 的通脹率和 3% 的通脹率下運行得一樣好，這才是真正重要的。<h2>按兵不動預期升温？</h2>昨日，有 “小非農” 之稱的美國 ADP 就業數據遠超預期，10 月美國公司員工招聘速度幾乎達到一年多來最快節奏，呈現出對勞動力需求的驚人增長。該數據對美國非農就業數據具有重要預測意義。 除此之外，此前一系列強勁的經濟數據顯示，美聯儲官員們期望的 “軟着陸” 情景似乎正無限接近。近期公佈的零售銷售額環比增長、超預期非農就業數據、超預期上修的長期 GDP 預告、以及近周的初請失業金基本符合預期等等都在傳遞積極信號。美國頂級經濟學家、來自沃頓商學院的金融學教授傑里米·西格爾 (Jeremy Siegel) 日前表示，美聯儲可能在下週的議息會議上維持利率不變。西格爾表示，儘管幾乎所有投資者都相信美聯儲 11 月將再次降息 25 個基點，但如果本週五公佈的非農就業數據異常火爆，可能會顛覆這些預期。本週，德銀也發佈預測報告，美聯儲 “跳過一次降息” 可能性進入視野。德銀考慮了美聯儲通常引用的五個規則，結合其他規則和平衡方法，認為當前仍有進一步降息的空間。其大多數估計顯示，目前利率高於中性利率 100 個基點或更多。針對美聯儲降息空間，該行表示，若中性利率接近美聯儲中長期預估中值，將具有較大降息空間。整體而言，美聯儲應能在下週較為舒適地降息，12 月再降息 25 個基點也可以，現在計劃暫停還為時尚早。不過，該行也在報告中指出，通脹更具粘性疊加勞動力市場下行風險緩解將成跳過降息預期的有力支撐，若此次披露的核心 PCE 高於目標且就業市場呈現穩健態勢，美聯儲或將考慮在下週的決議上跳過降息。

美國商務部將於今晚發佈 9 月個人消費支出價格指數 (PCE)，為美聯儲下週利率決議提供關鍵數據。近期經濟數據強勁，市場對 “軟着陸” 的預期增強，但也有聲音提出可能跳過降息選項。分析師預計 PCE 數據可能在 2% 左右，主要受能源價格下跌影響。服務價格上漲近 4%，工資上漲可能導致通脹持續。

- 美國商務部將發佈 9 月個人消費支出價格指數 (PCE)。  
- 強勁經濟數據增強市場 “軟着陸” 預期，降息選項被提上日程。  
- 若核心 PCE 數據強於預期，美聯儲可能考慮按兵不動。

按兵不動或如期降息？今夜 PCE 為下週美聯儲決議走向 “添把火”