作者 | 鄭巧編輯 | 王小娟兜兜轉轉，李寧又將目光轉向了海外。 最近，李寧宣佈將通過其間接全資附屬公司 LN Co 與 Founder Co、HongShan Venture、HongShan Motivation 共同成立合資公司。根據公告，合資公司的股本總額為 2 億港元，其中李寧及其本人合計持有 55% 的股份，紅杉中國持有 45%。服裝巨頭與頂級投資機構的合作看似雙贏，出海也是當前不少公司的新故事，但資本市場的反應並不樂觀。合作消息公佈後的第二天，李寧的市值蒸發超 20 億港元。李寧在今年面臨的壓力並不小。2024 年上半年，李寧增收不增利，營收為 143.45 億元，同比增長 2.33%；淨利潤為 19.52 億元，同比下滑 7.98%。到了第三季度，李寧銷售點（不包括李寧 YOUNG）在整個平台的零售流水按年錄得中單位數下降。近兩年消費者變得愈加理性，就連 LVMH 集團和開雲集團在內的奢侈品巨頭在中國市場的表現也不理想。但運動服飾在奧運會等運動賽事和 Gorpcore 風潮的影響下，行業不少企業都實現了不錯的增長，比如安踏、特步、361 度均保持了營收和淨利潤的雙位數增長，下滑的李寧在同行的襯托之下則顯得更加扎眼。 李寧也有過自己的高光時刻。2018 年，“中國李寧” 在紐約時裝週上一鳴驚人，開啓了國貨復興潮流。2021 年，李寧的增長達到頂峯。財報數據顯示，當年李寧收入達 225.72 億元，同比增長 56.13%，淨利潤 40.11 億元，增長 136.14%。那是李寧的黃金年代，一時間風頭無兩。當時，李寧也想借着國潮風的盛行，將產品的價格打上去。 但很快，性價比時代到來，面對李寧的高溢價，消費者開始不再買賬。更何況，相比產品創新的巔峯時期，近兩年能讓李寧出圈的單品也越來越少見。李寧集團聯席 CEO 錢煒坦言：“今年上半年線下經營環境承壓，整體趨勢上看，消費者在購物方面會越來越謹慎或慎重，所以整體上給行業的線下流水增長帶來挑戰。企業也在積極、主動地應對這方面的變化。”和眾多謀劃出海的企業一樣，將目光轉向海外市場或許是李寧應對市場變化的策略之一。 在中國，VC 與產業巨頭共同成立合資公司的情況並不常見。一般來説，VC 偏好小額股權投資以獲得高回報，因為資金規模不足以支持合資公司的大規模投資，且主要追求財務回報而非控制權。但隨着資本市場發展和出海需求增加，一些 VC 開始嘗試與產業巨頭合作，紅杉中國就是其中的代表。早在 2020 年，紅杉中國與星巴克中國宣佈了戰略合作，2023 年 7 月，製藥巨頭輝瑞與 Flagship Pioneering Ventures（紅杉中國旗下）達成合作。還有許多明星公司也在紅杉的海外消費投資版圖中，包括 SHEIN、亞瑪芬、傲基、Aventon、Miracle Miles 等。紅杉不僅參與了中國快時尚品牌 SHEIN 多輪融資，還通過其資源網絡為該公司全球化提供幫助。李寧此番牽手紅杉，或許正是看中了紅杉中國擁有豐富的跨境投資和項目運營經驗。李寧公司還在公告中提及，合營公司將尋求機會於日後上市。其實，李寧很早就開始謀劃出海，但出海之路並非一帆風順。早期李寧通過在海外開設專賣店、贊助體育隊伍等方式提升品牌形象，但國際市場收入的貢獻與大手筆投入成反比，2003 年國際市場收入佔營業額的 2.9%，到 2008 年已不足 1%。 2009 年，李寧又雄心勃勃地宣佈 “要走出去，十年內讓海外收入達到 20%” 的目標。但十年過去，海外收入的佔比並未實現預期增長，反而在近兩年有所下降。2021 年時，李寧的海外收入為 2.96 億，僅佔總收入的 1.3%。李寧曾試圖通過收購在國際市場上佔有一席之地，先後收購中國香港服裝品牌堡獅龍、意大利百年奢華品牌 Amedeo Testoni（鐵獅東尼），以及英國百年鞋履品牌 Clarks 等，但也並沒有可圈可點的業績。去年 12 月，李寧集團斥資 22.08 億港元收購恆基地產旗下一家主要從事物業投資的公司，而後者的主業資產為 “港匯東” 商業大樓，收購之後，這幢樓的部分就被用作李寧集團香港總部。 而設立香港總部，則標誌着李寧最新的國際化進程開始加速。當前，海外市場的不確定性還在增大，境外市場與中國內地的經營模式存在顯著差異。錢煒曾公開表示：“在海外做生意，不是那麼簡單的事。”並且，運動服裝作為成熟行業，耐克、阿迪達斯、斯凱奇等國際品牌早已在全球站穩腳跟，李寧想要分一杯羹，必須在新市場、新業務上儘快做出成績。 資深品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司創始人程偉雄表示，在出海業務上，合營模式雖有一定的先進性，但探索仍在非常初期的階段。合營公司成立之後的具體戰略和動作，才是評價李寧海外業務的關鍵。 這一次，李寧似乎下定了決心。

李寧-R

李寧

- 李寧通過全資附屬公司與紅杉中國等成立合資公司，股本總額 2 億港元。  
- 合作消息公佈後，李寧市值蒸發超 20 億港元，面臨增收不增利的壓力。  
- 李寧的海外市場拓展面臨挑戰，需在新市場上儘快取得成績。  

李寧要在海外開拓新戰場了