10 月 31 日週四，在全球力推電商與雲服務、並積極參與 “AI 軍備競賽” 的科技巨頭亞馬遜發佈了 2024 年第三季度財報，與蘋果一同為除了英偉達之外的 “美股科技七巨頭” 財報季收尾。由於亞馬遜三季度營收超預期、盈利遠超預期，AWS 和廣告收入基本符合預期，且雲業務同比收入增幅有加速趨勢，四季度營業利潤的指引區間中位數高於市場預測，均令盤後一度漲 6%。公司稱，預計 2024 年資本開支為 750 億美元，較 2023 年的 484 億美元增約 55%，資本開支受到 AWS 雲部門的驅動，2025 年的資本支出或更高。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/2a366bf643b9ff9c7148e309ddd0d040?x-oss-process=style/lg" width="712" height="496" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/2a366bf643b9ff9c7148e309ddd0d040"/></figure>1）主要財務數據<blockquote>營業收入：三季度淨銷售額同比增 11% 至 1589 億美元，超過市場預期的 1572.9 億美元，是連續第五個季度實現較低的兩位數百分比增長，較去年同期的 12.6% 增速略有放緩。EPS：三季度稀釋後每股收益（EPS）1.43 美元，同比增長 52%，遠超市場預期的 1.14 美元，不過二季度曾同比增近 94%、一季度曾同比大增 216%。營業利潤：三季度同比增超 55% 至 174 億美元，高於市場預期的 147.5 億美元和公司指引的 150 億美元區間上限，但二季度曾同比增長 91%、一季度增 219%。營業利潤率：三季度約為 11%，同比提升 3.2 個百分點，超過市場預期的 9.34%，二季度曾為 9.9%。</blockquote>2）細分業務收入<blockquote>AWS 雲業務：三季度淨銷售額同比增 19% 至 274.5 億美元，略遜於市場預期的 274.9 億美元或增長 19.2%，但基本持平上季增幅，較一季度的同比增近 17% 和去年三季度的增 12% 均有所加速。有網友稱，亞馬遜 AWS 史上首次在過去 12 個月內帶來超過 1000 億美元的收入。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/6e44b92b61afc710415a2b2dd91d75fc?x-oss-process=style/lg" width="608" height="508" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/6e44b92b61afc710415a2b2dd91d75fc"/></figure>廣告：三季度淨銷售額同比增 19% 為 143 億美元，符合市場預期，增幅超過公司的核心零售業務，該增幅也基本持平與二季度的增長 19.5%，但較一季度的同比增約 24% 降温。</blockquote>3）業績指引<blockquote>營收：預計四季度淨銷售額在 1815 億至 1885 億美元，等於同比增 7% 至 11%，區間中點 1850 美元低於分析師預期的 1863.6 億美元，是連續四個季度發佈了遜於預期的營收指引。還有分析稱，亞馬遜官方指引將代表四季度總營收創 2022 年 12 月以來的最慢增速。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/546f8540f9b507d131ecef36ec639546?x-oss-process=style/lg" width="898" height="519" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/546f8540f9b507d131ecef36ec639546"/></figure>營業利潤：預計四季度營業利潤在 160 億至 200 億美元，去年同期為 132 億美元，區間中點 180 億美元高於分析師預期的 174.9 億美元。</blockquote><h2 id="njt4y9ro7">AWS 的 Q3 利潤率創新高，國際市場利潤率大漲，都推漲公司整體的營業利潤率至歷史最高</h2>貝佐斯之後的亞馬遜總裁兼 CEO 安迪·賈西（Andy Jassy）在財報聲明中預告，將在美國感恩節之後一週的 AWS re:Invent 活動上分享 100 多種全新的雲基礎設施和 AI 功能，他還稱：<blockquote>“我們以史上最大規模的 Prime Big Deal Days 會員大促活動拉開了年末假日購物季的序幕，並推出了全新 Kindle 閲讀器，其表現已遠超公司的預期。接下來還有更多驚喜，包括數千萬筆電商交易、NFL 橄欖球賽事 “黑五” 比賽直播和在 Prime Video 上邀請名嘴對美國大選日的報道。”</blockquote>金融博客 Zerohedge 發現，亞馬遜整體的營業利潤率升至 11%，屬於超越了今年一季度 10.7% 的紀錄、再創歷史新高，而且發佈的今年四季度、即年末節假日購物季指引強勁，推漲盤後股價。其中，AWS 雲業務的營業利潤率從 35.5% 升至 38.1%，並創下該部門的歷史最高，AWS 的三季度營業利潤 104 億美元也超出分析師預期的 91.2 億美元。同時，亞馬遜國際市場的利潤也飆升至 3.63%，創下新冠疫情以來的最高水平，都助攻了整體營業利潤率創新高。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/88af738b5cd8f6f58d0aed642309a390?x-oss-process=style/lg" width="1077" height="601" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/88af738b5cd8f6f58d0aed642309a390"/></figure>亞馬遜三季報其他的業績指標還包括：<blockquote>在線商店淨銷售額 614.1 億美元，同比增長 7.2%，超過預期的 596.4 億美元；線下實體店淨銷售額 52.3 億美元，同比增長 5.4%，超過預期的 51.7 億美元；訂閲服務淨銷售額 112.8 億美元，同比增長 11%，超過預期的 111.7 億美元；北美市場的淨銷售額 955.4 億美元，同比增長 8.7%，超過預期的 952.2 億美元；營業利潤率 5.9%，高於去年同期，也超過預期的 5.6%；國際市場的淨銷售額 358.9 億美元，同比增長 12%，超過預期的 345.5 億美元；營業利潤率 3.6%，高於去年同期，也遠超預期的 1.2%；但針對第三方賣家的服務淨銷售額 378.6 億美元，同比增長 10%，低於預期的 382.2 億美元。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/f638c33df937e29962aff80097a63462?x-oss-process=style/lg" width="1526" height="819" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/f638c33df937e29962aff80097a63462"/></figure></blockquote><h2 id="02jo9b3f">華爾街怎麼看？關注 AWS 和廣告收入，也擔心零售利潤率放緩和其他投資侵蝕利潤</h2>雖然亞馬遜週四收跌 3.4% 至一週低位，但今年以來累漲超 22%，跑贏標普 500 指數大盤和納指約 20% 的同期漲幅，其作為成分股所在的道指則累漲近 11%。有分析稱，雖然亞馬遜核心零售業務面臨消費支出健康狀況的不確定性，華爾街仍普遍看好該股，特別是對 CEO 安迪·賈西（Andy Jassy）的削減成本舉措表示讚賞。摩根大通和 Stifel 等主流券商都將亞馬遜列為首選股。48 位分析師中有 46 人建議買入，兩人建議持有，沒有人評級賣出，目標價 224 美元代表還有約 16% 的漲幅空間。亞馬遜高管曾在 8 月發佈二季報時警告稱，由於美國和國際新聞異常繁多，第三季度的銷售額可能會受到衝擊，因為購物者的精力被巴黎夏季奧運會和特朗普遇刺等新聞事件分散了。而 CEO 賈西則一貫強調，公司正在努力加速 AWS 的增長，他曾表示：“隨着企業不斷現代化其基礎設施並遷移到雲端，同時利用新的生成式人工智能機會，AWS 將繼續成為客户的首選。”亞馬遜從 2022 年到今年都啓動了該公司歷史上最大規模的裁員計劃，裁員人數超過 2.7 萬人，與公司創始人貝佐斯相比，現任 CEO 賈西對成本很高但業績未經證實的業務立場更為強硬。今年亞馬遜繼續重組團隊，上週宣佈將停止 Amazon Today 快速配送服務並少量裁員。不過 Zerohedge 認為，三季度的電商履約費用同比增長 11% 至 246.6 億美元，高於市場預期的 243.5 億美元，這代表 “未來還可以採取更多的成本優化措施”。還有分析稱，投資者最關注亞馬遜的廣告和雲平台實力，但也擔心零售利潤率的放緩和在其他領域的投資增加會侵蝕利潤。在主流投行中，高盛、Evercore、Wedbush、美國銀行和摩根大通都看好 AI 推動下的 AWS 加速擴張，廣告和 AWS 都能是利潤率較高的業務，對亞馬遜短期和長期均呈利好。但富國銀行在財報前罕見下調評級至 “持有”，還給出了華爾街最低的目標價 183 美元，主要擔心最近幾年的北美零售業務利潤率擴張不會是線性向上的，快速增長的數字廣告業務和物流也都會面臨壓力，特別是亞馬遜的定價權可能會受到沃爾瑪在電商領域競爭的限制。此外，華爾街還迫切希望亞馬遜分享 Project Kuiper 衞星互聯網服務的最新計劃，雖然亞馬遜認為投資體量為 100 億美元，有第三方分析師擔心可能需要投資翻倍才行。Oppenheimer 分析師指出，這個對標馬斯克旗下 SpaceX Starlink 的計劃仍是巨大的長期創收機會，目標受眾超過 10 億人。

亞馬遜

亞馬遜三季度總營收超預期，EPS 跳漲 55%，年末節假日購物季的收入指引雖略遜預期，但盈利指引利好，且雲業務利潤率和公司整體營業利潤率齊創新高。有分析稱，AWS 史上首次在過去 12 個月內帶來超過 1000 億美元的收入。預計今年資本開支 750 億美元，同比增 55%，2025 年或更高。

- 亞馬遜發佈 2024 年第三季度財報，營收 1589 億美元，同比增長 11%。  
- AWS 雲業務淨銷售額 274.5 億美元，同比增長 19%。  
- 預計四季度營收在 1815 億至 1885 億美元，低於分析師預期。  

亞馬遜 Q3 盈利遠超預期，雲提速增長，明年資本開支或更高，盤後漲 6% | 財報見聞