放鷹並暗示暫停降息？今晚揭曉美聯儲下週行動的最後線索

一直在對沖美國國債進一步拋售的投資者正在為波動做準備，因為受到颶風襲擊影響的美國 10 月非農就業報告將在週五公佈，這份報告將為下週美聯儲的政策決定提供最後線索。

在以兩年來最差的月度表現結束 10 月份之後，美國國債在週五的亞洲早盤交易中變化不大。由於距離大選和美聯儲會議還有幾天的時間，衡量日收益率波動的指標達到了一年來的最高水平，交易員們為未來三週的進一步下跌做好了準備，這可能會使 10 年期美債收益率高達 4.5%，而目前的收益率約為 4.3%。

布蘭迪環球投資管理公司（Brandywine Global Investment Management）投資組合經理傑克 - 麥金太爾（Jack McIntyre）説，這種定價使得週五公佈的政府數據中顯示美國勞動力市場強勁的證據 “難以被市場忽視”。雖然資金經理們可以將疲軟的數據解釋為罷工和風暴的結果，但一份強勁的就業報告將消除政策制定者在降息時面臨的壓力。

他説：“我不認為美聯儲喜歡給市場太多意外。” 麥金太爾預計下週的會議將降息 25 個基點，這與彭博社調查的大多數經濟學家的預期一致，但預計他們將發出鷹派信息，“表明他們在一段時間內不會再降息了”。

在過去的一個月裏，美債拋售將收益率推高了約 60 個基點，其部分原因是 9 月份就業數據意外強勁。此後，由於特朗普和哈里斯將於 11 月 5 日對決，以及美聯儲政策路徑的不確定性，波動性有所上升。

受到密切關注的美國債券市場波動性指標——ICE BofA Move 指數本週收於今年以來的最高點，表明交易者正在防範動盪加劇。週四的一筆突出交易包括通過與擔保隔夜融資利率掛鈎的期權，以 1000 萬美元的溢價做多波動率。

交易商認為，美聯儲下週降息 25 個基點的可能性約為 90%。掉期利率預計未來 12 個月將總共降息約 117 個基點，比 10 月初的預期減少了約 67 個基點。摩根大通公司的最新調查顯示，隨着中性頭寸的增加，客户減少了多頭和空頭頭寸。

在期權市場上，交易商一直在為進一步的拋售做準備。週四的資金流動包括一筆 650 萬美元的溢價賭注，押注 10 年期美債收益率在 11 月 22 日前達到 4.4%，而最多的期權看跌行權目標是升至 4.5%。

Janus Henderson Investors 美國固定收益部門主管 Greg Wilensky 表示，雖然 10 月份的就業報告不太可能改變市場對美聯儲 11 月份決議的預期，但該數據仍可能 “改變市場對未來會議期間降息路徑的預期”。

交易員將關注失業率，經濟學家預測失業率將穩定在 4.1%。強勁的數據將增強債券市場對明年初可能暫停降息的預期。

BMO Capital Markets 美國利率策略主管 Ian Lyngen 在一份報告中説：“雖然美聯儲下週很可能會降息，但跳過 1 月份，轉而以每季度降息 25 個基點的速度來降息，仍然是阻力最小的途徑，也符合我們的預期，以及目前相對一致的看法。”