<p>幫助提升投資能力的一個好方法是關注知名資金管理者的行動。這聽起來簡單，但具體該如何做呢？</p>
<p>幸運的是，證券交易委員會要求管理超過 1 億美元的機構投資者每季度提交一次 13F 表格。你可以把 13F 看作是一份詳細的收據，列出了華爾街最聰明的頭腦在該季度進行的每一筆交易。</p>
<p>我喜歡關注的一位投資者是億萬富翁、Citadel 投資公司的聯合創始人 Ken Griffin。根據其當前的 13F，Citadel 一直在穩步減少其在 <strong>微軟</strong>(MSFT -6.05%) 的持倉，同時增加在芯片製造巨頭 <strong>台積電</strong>(TSM -2.03%) 的股份。</p>
<p>接下來，我將分析可能影響這些決策的因素，以及我是否同意 Griffin 的判斷。</p>
<h2>為什麼現在要賣出微軟？</h2>
<p>微軟是首批真正推動人工智能（AI）熱潮的公司之一，尤其是通過對 ChatGPT 開發者 OpenAI 的 100 億美元投資。這一舉措使得公司能夠迅速在其生態系統中整合一系列基於 AI 的服務——如辦公套件 Office、Azure 雲計算基礎設施、社交媒體平台 LinkedIn 等。</p>
<p>毫無疑問，微軟在 AI 馬拉松中處於領先地位，但圍繞公司領先地位存在合理的質疑。你看，與 OpenAI 的交易本質上提高了其他大型科技公司的競爭壓力。</p>
<p>特別是，其在雲計算領域的主要競爭對手 <strong>亞馬遜</strong> 和 <strong>谷歌</strong>，在與 OpenAI 達成交易後，各自投資了一個競爭對手初創公司 Anthropic。此外，企業軟件公司 <strong>Salesforce</strong> 最近宣佈將推出與微軟的 Copilot AI 競爭的服務。</p>
<p>最近幾個月，股票估值有所收縮，但公司的前瞻市盈率（P/E）為 32.4，仍然相當昂貴。作為對比，<strong>標準普爾 500 指數</strong> 的平均前瞻市盈率僅為 22.7。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/e67ebdaf38b4757ec72ae47bce180fac.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/e67ebdaf38b4757ec72ae47bce180fac.png"/></p>
<p>MSFT 前瞻市盈率，由 YCharts 提供數據。</p>
<p>下面，投資者可以看到 Citadel 在過去幾個季度中穩步削減其在微軟的持倉。</p>
<ul>
<li>2023 年第二季度：340 萬股</li>
<li>2023 年第三季度：500 萬股</li>
<li>2023 年第四季度：420 萬股</li>
<li>2024 年第一季度：290 萬股</li>
<li>2024 年第二季度：120 萬股</li>
</ul>
<p>在我看來，微軟在 AI 領域仍然是一個引人注目的機會，但與此同時，我對公司在競爭中的真實表現感到謹慎。我認為現在很難確定其未來的走向。</p>
<p>基於這些原因，我認為 Citadel 在微軟上獲利了結，同時保持一些有限的敞口，在當前競爭環境和高估值下是一個明智的選擇。</p>
<h2>為什麼現在要買入台積電？</h2>
<p>正如我之前所説，我認為台積電（或 TSMC）是芯片領域最具吸引力的長期投資機會。雖然 <strong>英偉達</strong> 在半導體領域獲得了大部分關注，但該公司可以歸功於台積電的成功。</p>
<p>台積電為英偉達製造芯片。深入瞭解該公司表明，它還為 <strong>超微半導體</strong>、亞馬遜網絡服務、<strong>博通</strong>、<strong>高通</strong> 和 <strong>索尼</strong> 等公司製造產品。</p>
<p>芯片將成為這項投資的主要來源，這對台積電來説是個好兆頭。其多樣化的客户羣和在半導體領域的獨特專業知識也有助於證明該公司的服務在相當長一段時間內將保持需求。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTU1OTkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQxNDg3NDE4OC5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTU1OTkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQxNDg3NDE4OC5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images</p>
<h2>總結</h2>
<p>在這個階段，選擇哪個雲計算平台或 AI 代理將成為長期最成功的幾乎是不可能的。相比之下，可以合理地認為大型科技公司在可預見的未來將繼續在 AI 基礎設施上進行大量投資。</p>
<p>我認為，投資微軟需要對公司在競爭市場中超越亞馬遜、谷歌、Salesforce 等公司的能力有很高的信心。換句話説，微軟的具體情況在目前是無法準確衡量或預測的。</p>
<p>另一方面，投資台積電則根植於推動 AI 敍事的更廣泛主題，即對芯片的穩定需求。因此，我認為在此時將微軟的股票換成台積電是非常合理的選擇。</p>

微軟

<p>億萬富翁肯·格里芬的 Citadel 正在出售微軟的股票，同時增加對台灣半導體制造公司（TSMC）的持股。儘管微軟在人工智能技術方面進行了大量投資，但格里芬決定減少微軟的持股，原因是對其在人工智能市場競爭地位的擔憂。與此同時，TSMC 因其多樣化的客户基礎和在主要科技公司芯片製造中的重要角色，被視為一個強勁的長期投資。此次轉變反映了一個戰略性舉措，旨在利用人工智能領域對半導體日益增長的需求</p>

<p>A good way to help develop your investment prowess is by looking at the actions of acclaimed money managers. Sounds easy, but how exactly can you do that?</p>
<div class="lb-trans"><p>幫助提升投資能力的一個好方法是關注知名資金管理者的行動。這聽起來簡單，但具體該如何做呢？</p>
</div><p>Well, luckily, the Securities and Exchange Commission requires institutional investors managing over $100 million to file a form 13F once per quarter. You can think of a 13F as an itemized receipt, breaking down each trade Wall Street's brightest minds conducted during the quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>幸運的是，證券交易委員會要求管理超過 1 億美元的機構投資者每季度提交一次 13F 表格。你可以把 13F 看作是一份詳細的收據，列出了華爾街最聰明的頭腦在該季度進行的每一筆交易。</p>
</div><p>One investor I enjoy following is Ken Griffin, the billionaire co-founder of the Citadel investment firm. According to its current 13F, Citadel has been steadily reducing its position in <strong>Microsoft</strong>(MSFT -6.05%) while adding shares in chip manufacturing powerhouse <strong>Taiwan Semiconductor Manufacturing</strong>(TSM -2.03%).</p>
<div class="lb-trans"><p>我喜歡關注的一位投資者是億萬富翁、Citadel 投資公司的聯合創始人 Ken Griffin。根據其當前的 13F，Citadel 一直在穩步減少其在 <strong>微軟</strong>(MSFT -6.05%) 的持倉，同時增加在芯片製造巨頭 <strong>台積電</strong>(TSM -2.03%) 的股份。</p>
</div><p>Below, I'll break down what could be influencing these decisions and whether I agree with Griffin's calls.</p>
<div class="lb-trans"><p>接下來，我將分析可能影響這些決策的因素，以及我是否同意 Griffin 的判斷。</p>
</div><h2>Why sell Microsoft right now?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼現在要賣出微軟？</h2>
</div><p>Microsoft was one of the first companies to really jump-start the artificial intelligence (AI) boom, underscored by a $10 billion investment in ChatGPT developer OpenAI. This move allowed the company to swiftly integrate a host of AI-powered services throughout its ecosystem -- like the workplace Office suite, Azure cloud computing infrastructure, social media platform LinkedIn, and more.</p>
<div class="lb-trans"><p>微軟是首批真正推動人工智能（AI）熱潮的公司之一，尤其是通過對 ChatGPT 開發者 OpenAI 的 100 億美元投資。這一舉措使得公司能夠迅速在其生態系統中整合一系列基於 AI 的服務——如辦公套件 Office、Azure 雲計算基礎設施、社交媒體平台 LinkedIn 等。</p>
</div><p>Microsoft has undoubtedly emerged at the forefront of the AI marathon, but there are legitimate questions surrounding the company's leading position. You see, the deal with OpenAI inherently raised the stakes for others in big tech.</p>
<div class="lb-trans"><p>毫無疑問，微軟在 AI 馬拉松中處於領先地位，但圍繞公司領先地位存在合理的質疑。你看，與 OpenAI 的交易本質上提高了其他大型科技公司的競爭壓力。</p>
</div><p>In particular, its primary competitors in the cloud computing space, <strong>Amazon</strong> and <strong>Alphabet</strong>, followed up the deal with OpenAI by each investing in a competing start-up, Anthropic. On top of that, enterprise software company <strong>Salesforce</strong> recently announced that it's launching a competing service to Microsoft's Copilot AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>特別是，其在雲計算領域的主要競爭對手 <strong>亞馬遜</strong> 和 <strong>谷歌</strong>，在與 OpenAI 達成交易後，各自投資了一個競爭對手初創公司 Anthropic。此外，企業軟件公司 <strong>Salesforce</strong> 最近宣佈將推出與微軟的 Copilot AI 競爭的服務。</p>
</div><p>There has been some contraction in the stock's valuation in recent months, but the company's forward price-to-earnings multiple (P/E) of 32.4 is still pretty pricey. To add some context, the average forward P/E of the <strong>S&amp;P 500</strong> is only 22.7.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近幾個月，股票估值有所收縮，但公司的前瞻市盈率（P/E）為 32.4，仍然相當昂貴。作為對比，<strong>標準普爾 500 指數</strong> 的平均前瞻市盈率僅為 22.7。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/e67ebdaf38b4757ec72ae47bce180fac.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/e67ebdaf38b4757ec72ae47bce180fac.png"/></p>
<p>MSFT PE ratio (forward), data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>MSFT 前瞻市盈率，由 YCharts 提供數據。</p>
</div><p>Below, investors can see that Citadel has been steadily trimming its position in Microsoft for the last few quarters.</p>
<div class="lb-trans"><p>下面，投資者可以看到 Citadel 在過去幾個季度中穩步削減其在微軟的持倉。</p>
</div><ul>
<li>Q2 2023: 3.4 million shares</li>
<li>Q3 2023: 5 million</li>
<li>Q4 2023: 4.2 million</li>
<li>Q1 2024: 2.9 million</li>
<li>Q2 2024: 1.2 million</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>2023 年第二季度：340 萬股</li>
<li>2023 年第三季度：500 萬股</li>
<li>2023 年第四季度：420 萬股</li>
<li>2024 年第一季度：290 萬股</li>
<li>2024 年第二季度：120 萬股</li>
</ul>
</div><p>To me, Microsoft remains a compelling opportunity in the AI landscape, but at the same time, I am wary about how the company really stacks up against the competition. I think it's just too early to say with any certainty one way or the other.</p>
<div class="lb-trans"><p>在我看來，微軟在 AI 領域仍然是一個引人注目的機會，但與此同時，我對公司在競爭中的真實表現感到謹慎。我認為現在很難確定其未來的走向。</p>
</div><p>For these reasons, I think Citadel's decision to take profits in Microsoft while keeping some limited exposure is a savvy call right now amid the current competitive landscape and frothy valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>基於這些原因，我認為 Citadel 在微軟上獲利了結，同時保持一些有限的敞口，在當前競爭環境和高估值下是一個明智的選擇。</p>
</div><h2>Why buy Taiwan Semiconductor right now?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼現在要買入台積電？</h2>
</div><p>As I've said before, I think Taiwan Semiconductor (or TSMC) is the most compelling long-run opportunity in the chip realm. While <strong>Nvidia</strong> gets most of the attention in the semiconductor space, the company can credit TSMC for a lot of its success.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如我之前所説，我認為台積電（或 TSMC）是芯片領域最具吸引力的長期投資機會。雖然 <strong>英偉達</strong> 在半導體領域獲得了大部分關注，但該公司可以歸功於台積電的成功。</p>
</div><p>TSMC manufactures chips for Nvidia. And a deeper dig into the company indicates that it also manufactures products for <strong>Advanced Micro Devices</strong>, Amazon Web Services, <strong>Broadcom</strong>, <strong>Qualcomm</strong>, and <strong>Sony</strong>, among others.</p>
<div class="lb-trans"><p>台積電為英偉達製造芯片。深入瞭解該公司表明，它還為 <strong>超微半導體</strong>、亞馬遜網絡服務、<strong>博通</strong>、<strong>高通</strong> 和 <strong>索尼</strong> 等公司製造產品。</p>
</div><p>Chips are going to be a major source of this investment, which bodes well for TSMC. Its diverse customer roster and unique expertise in the semiconductor arena also help make the case that the company's services should remain in demand for quite some time.</p>
<div class="lb-trans"><p>芯片將成為這項投資的主要來源，這對台積電來説是個好兆頭。其多樣化的客户羣和在半導體領域的獨特專業知識也有助於證明該公司的服務在相當長一段時間內將保持需求。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTU1OTkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQxNDg3NDE4OC5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F795599%2Fgettyimages-1414874188.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image Source: Getty Images</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images</p>
</div><h2>The bottom line</h2>
<div class="lb-trans"><h2>總結</h2>
</div><p>Picking which cloud computing platform or AI agent will emerge as the most successful in the long run is nearly impossible at this stage. By contrast, it's reasonable to suggest that big tech is going to continue spending heavily on AI infrastructure for the foreseeable future.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這個階段，選擇哪個雲計算平台或 AI 代理將成為長期最成功的幾乎是不可能的。相比之下，可以合理地認為大型科技公司在可預見的未來將繼續在 AI 基礎設施上進行大量投資。</p>
</div><p>The way I look at it is that investing in Microsoft requires a high conviction that the company will outpace Amazon, Alphabet, Salesforce, and others in competing markets. In other words, there's a degree of specificity with Microsoft that can't really be measured or accurately forecast right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>我認為，投資微軟需要對公司在競爭市場中超越亞馬遜、谷歌、Salesforce 等公司的能力有很高的信心。換句話説，微軟的具體情況在目前是無法準確衡量或預測的。</p>
</div><p>On the other hand, an investment in TSMC is one that is rooted in a broader theme fueling the AI narrative, namely steady demand for chips. For these reasons, I think swapping Microsoft stock for Taiwan Semiconductor makes a lot of sense at the moment.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一方面，投資台積電則根植於推動 AI 敍事的更廣泛主題，即對芯片的穩定需求。因此，我認為在此時將微軟的股票換成台積電是非常合理的選擇。</p>
</div>

Billionaire Ken Griffin Has Been Quietly Selling Microsoft and Buying This Chip Stock Instead. (Hint: It's not Nvidia.)

- Citadel 投資公司逐步減持微軟股票，同時增持台積電股份。  
- 微軟在 AI 領域的競爭壓力加大，估值仍然較高。  
- 台積電則因多元客户和持續需求被視為長期投資機會。

億萬富翁 Ken Griffin 一直在悄悄出售微軟股票，並轉而購買另一隻芯片股票。（提示：這隻股票不是 Nvidia。）