華爾街點評 10 月非農：不影響美聯儲本月降息 25 基點，數據解讀 “見仁見智”

美國 10 月非農新增就業人數驟降至 1.2 萬遠低於預期，失業率為 4.1% 符合預期。有 “新美聯儲通訊社” 之稱的華爾街日報記者 Nick Timiraos 表示，對於這份就業報告的分析可以 “見仁見智”，大部分華爾街分析師則認為，數據不佳主要由於 10 月的兩場颶風及波音罷工導致，但也有分析師擔憂就業市場的確在惡化之中。幾乎所有分析師都認為，這份報告不會影響美聯儲本月降息 25 基點的預期。

新美聯儲通訊社：見仁見智吧

Nick Timiraos 表示，週五疲軟的 10 月就業報告正是那種 “見仁見智”（ choose-your-own-narrative）的數據。

他説，如果你之前就認為勞動力市場正在走軟，那麼在得知 10 月淨招聘僅增加 1.2 萬，私營部門就業人數略有下降後，可能會對這一觀點更加堅定。失業率保持在 4.1%，但這部分原因是求職人數減少，永久性裁員人數增加。

但如果你在數據發佈前認為，在經歷了兩次颶風和多次罷工的一個月裏，數據過於噪雜，不適合得出任何廣泛的結論，那麼也有理由保持這一觀點。畢竟，此前美國商務部在週三表示，消費者支出推動了經濟在這個季度再次實現強勁增長。

總的來看，週五的報告預計不會改變美聯儲 11 月再次降息 25 基點的明確預期。但這可能強調了這樣一個事實，即美聯儲未來的路徑將取決於經濟表現如何，以及有哪些風險可能影響到穩健增長和通脹穩步下降的預期。

分析師：數據不佳是由於颶風和罷工

FHN Financial 的 Chris Low 在一份報告中指出：

“10 月就業報告的主要結論是，10 月的兩次颶風對數十萬人的生活產生了深遠影響。這也將帶來經濟影響，儘管這種影響可能會在本季度結束前從 GDP 層面消退。”

Fitch Ratings 的首席經濟學家 Brian Coulton：

“可以將美國勞工統計局估算的 4.4 萬罷工影響添加到 10 月的就業增長中，再取三個月的移動平均值。這樣得出的是 11.9 萬，雖然較上半年月均 20.7 萬有所放緩，但遠未達到很嚴重的程度。鑑於消費者需求仍然強勁，美聯儲不太可能對 1.2 萬的驚悚數字給予過多在意。”

Goldman Sachs Asset Management 多部門固定收益投資主管 Lindsay Rosner 表示：

“罷工和風暴對本月的就業數據造成了影響，就業增長意外下降，失業率保持不變。雖然美聯儲可能會將今日數據中的一些疲軟歸因於一次性因素，但數據的疲軟支持美聯儲在下週的會議上繼續其寬鬆週期。數據表現如同風暴，但 11 月降息 25 個基點的前景逐漸明朗。”

Guggenheim Investments 美國經濟學家 Matt Bush 表示，

“（美聯儲）基本上已經決定了，不管這份報告説什麼，都是因為颶風影響帶來的不確定性。問題是，他們可能會試圖降低對 11 月會議後降息的預期，可能會降低 12 月降息的預期，或者減少他們對 2025 年降息的次數預期。這份報告足夠疲軟，因此他們會保持所有選項開放，並明確為 12 月及後續會議的進一步降息敞開大門。”

Orion Protfolio Solutions 高級投資策略師 Ben Vaske 説：

“與 9 月和市場共識相比，10 月的就業增長大幅下降。然而，考慮到選舉不確定性、近期的勞工罷工和颶風對美國東南部的影響，低增長在一定程度上是預料之中的——勞動力市場已經開始從後兩種影響中恢復。儘管增長放緩，但失業率保持穩定，初步反應似乎並未影響到美聯儲 11 月再次降息 25 個基點的預期。”

Allianz Investment Management 高級投資策略師 Charlie Ripiley 表示，

“從投資的角度來看，這並沒有真正改變人們對美聯儲或經濟放緩的預期。我們必須忽略本月的數據，看看在沒有太多噪音的情況下接下來的幾個月會有什麼結果。”

“顯然存在一些混雜的信號——疲弱的就業數據與大致不變的失業率相對，以及月度工資小幅上升。整體而言，這是一份相當混雜的報告。”

Laffer Tengler Investments 固定收益主觀 Bryon Anderson 説：

“正如我們所預料的，颶風和波音罷工使得這份就業報告中有很多噪音。失業率沒有再度上升，這是經濟的一個好跡象，並且打破了幾個月前人們因擔心 ‘薩姆規則’ 而產生的恐慌。小時工資仍在健康增長，因此我們對經濟充滿信心。非農就業可能表面上不佳，但這一下降應是暫時的，因為颶風后的重建和波音罷工結束的可能性會帶來活動的增加。”

悲觀者：就業市場確實在惡化

然而，也有分析師持不同觀點，認為即便考慮了颶風和罷工的影響，美國就業市場仍然正在惡化。

Principal Asset Management 的首席全球策略師 Seema Shah 表示，綜合來看，數據顯示就業市場正在放緩：

“更深入地審視這些數據表明，在所有的噪音和干擾之下，勞動力市場實際上正在放緩。市場預期就業人數將增加 10 萬已經考慮了颶風的影響，因此大幅低於預期的結果表明存在潛在的疲軟。

“這再次證明，美聯儲必須繼續其寬鬆週期，儘管近幾周的經濟活動數據出乎意料地強勁。預計 11 月和 12 月將各降息 25 個基點。”

Spartan Carpital Securities 首席市場經濟學家 Peter Cardillo 表示，

“顯然，即便將佛羅里達的颶風和波音的罷工因素考慮在內，這仍然是一個很大的缺口，這表明勞動力市場可能正在走弱，美聯儲可能不得不考慮採取更積極的措施。”

“令人擔憂的是，小時工資再次上漲 0.4%，而勞動參與率在下降。”

“這可能會重新燃起美聯儲在年底前降息兩次的可能性。截至昨天，我還預計美聯儲可能會在下次會議上跳過降息，但我認為我們可以預期 11 月和 12 月各降息 25 個基點。”

Monex USA 交易部副總監 Helen Given 表示：

“預計很長時間以來，就業總體數據會很低，雖然可能沒有預期的這麼低，但看起來現在交易員們對今早的全部數據略顯懷疑。”

“值得關注的是，過去兩個月的淨就業修正數據相當負面，這對 9 月的亮眼數據提出了質疑。失業率沒有變化，平均時薪也保持穩定。”

“由於影響數據的外部因素在發佈前已被廣泛討論，外匯市場對此反應平淡。”

Dakota Wealth 高級投資組合經理 Robert Pavlik 表示，

“我們預期數據會偏弱，但並未預料到如此疲軟。這是經濟放緩與颶風和罷工共同作用的結果。所以我並不太擔心這對整體股市的影響……我們仍預期另一次 25 個基點的降息。”