<div>
一些業績於當下表達的背後，往往埋藏着過去數年的積累。
10 月 30 日，農業銀行（601288.SH）披露公司前三季度實現營業收入、歸母淨利 5407 億元、2143.72 億元，同比增長 1.29%、3.38%。
這一增速或不及擴張階段的股份行、城農商行，但在國有大行中頗為突出。
前三季度，國有六大行營收、淨利整體增速為-1.19%、0.79%，僅農業銀行兩項增速同時保持在 1% 以上。
持續增長的營收由利息與投資收益共同貢獻。
追溯上半年，投資增收主要由 “債牛” 行情助推，資產配置以債券類打底的國有大行均有受益；推動農業銀行營收增長優於同業的，則還有擴錶帶來的利息淨收入。
三季度，農業銀行擴表再提速。
前三季度總資產、總負債分別較年初增長 9.23%、9.65%，增速與郵儲銀行相近，高於其餘 4 家國有大行。
隨着淨息差逐步企穩，擴錶帶來的 “以量補價” 實現 0.96% 的利息淨收入增幅。
這其中的部分突破，或緣於其數年來深層 “縣域金融” 的積累與貢獻。
業績發佈會上，農業銀行信用管理部負責人透露公司 “三農”、縣域業務穩定增長，服務精準性與覆蓋面持續提升。
截至三季度末，縣域貸款佔境內貸款比重超 4 成。
該負責人表示，“我們將深入挖掘縣域的金融需求，保持縣域和涉農貸款的較快增長。”
<h2>“埋種”縣域</h2>
農業銀行的 “逆週期生長”，由來已久。
Wind 數據顯示，自 2022 年起，農業銀行擴錶速度開始顯著高於同業。
2021 年，該行資產、負債擴張速度仍維持在 6%，在六大行中位列第 5；次年擴錶速度 “飆升” 接近 10 個百分點，從此後持續維持在 10% 以上。 
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/70c6c72c-cb41-4f43-b79a-f39da410ff2e.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1511" height="268" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/70c6c72c-cb41-4f43-b79a-f39da410ff2e.png"/>
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0b27e2fd-5d50-41f3-b0a5-848535d144df.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1511" height="268" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0b27e2fd-5d50-41f3-b0a5-848535d144df.png"/>
資產擴張方向主要指向 “三農”、小微企業、個人貸款等宏觀政策發力領域。
2022 年 2 月，當年 “中央一號文件” 發佈、強調鄉村振興金融服務。
此後，央行與各監管機構陸續發文，強調加大農業農村重點領域信貸資金投入、強化銀企對接。
農業銀行年報的 “縣域金融業務” 記了相關業務的變化。
2022 年末，農業銀行縣域貸款同比增長 17.85%，高出全行增速 2.8 個百分點；帶動縣域金融營收 3175.2 億元，佔總營收比重達 43.8%。
規模高增同時，農業銀行也在加快節奏鋪開縣域 “毛細血管”。
彼時的行長付萬軍曾在業績會上透露，公司 2022 年 65% 的新設、遷建網點均分佈在縣域、城鄉結合部和鄉鎮，‘惠農通’ 服務點鄉鎮覆蓋率已達 94%。
“縣域業務在政策下正迎來新機遇。” 付萬軍表示，“我們要完善縣域支行賦能、政策資源傾斜、風險合規精細管理。2023 年將力爭新增縣域貸款突破 1 萬億元。”
回溯過去，2022 年正是加碼縣域業務的關鍵時點。
一方面，在淨息差持續收窄的環境中，“三農”、小微企業、個人貸款等業務可為農業銀行提供收入、穩定營收；另一方面，農業銀行長期的 “縣域金融” 佈局也賦予了其新賽道的先發優勢。
千里往往始於跬步。
早在 2008 年，農業銀行已全面推動全行 “三農金融事業部制” 改革，總分支行層面設置專門機構強化縣域金融經營能力。
2010 年，農業銀行已有縣級支行 2048 個、二級分行營業部 22 個。
在各機構 “搶灘設點” 一、二線城市的市場初期，縣域金融並不為所有人所看好，不過隨着經濟環境、政策方向的調整，該業務 “含金量” 已逐步顯現。
例如 2023 年國有大行利息淨收入普遍下滑的環境中，農業銀行以 3.07% 的降幅小幅優於同業，這主要得益於當年縣域金融業務利息淨收入增長 3.8%。
2024 年上半年，農業銀行縣域金融貸款收益率較整體收益高出 0.12 個百分點、存款付息率低出 0.11 個百分點；利息淨收入同比增長 2.5%、較全行增速高出 2.4 個百分點，佔利息淨收入總額 55.09%。
<h2>補血預期升温</h2>
雖然三季報未對縣域金融的具體數據作出公示，但綜合半年報與管理層發言，擴張仍在持續。
一方面，農業銀行仍在加大縣域資源配置力度。
中報透露，未來將優先保障縣域信貸投放需求，單獨下達縣域信貸計劃，單獨配置縣域經濟資本，單獨制定三農金融事業部績效考核辦法。
另一方面，“毛細血管” 仍在鋪開。
在銀行業分支機構整體收縮的當下，農業銀行上半年新遷建 70% 網點佈局在縣域、城鄉結合部和重點鄉鎮；同時加強人才培養，向鄉村振興一線傾斜薪酬資源。
不可否認的是，極速擴表過程中市場容易形成質量風險擔憂。
從當下數據看，農業銀行縣域金融不良率為 1.12%，較全行整體低出 0.21 個百分點。
同時，農業銀行整體資產質量與資本指標表現出不同變化。
資產質量方面，截至三季度末不良貸款率較年初下降 0.01 個百分點至 1.32%，而撥備覆蓋率也下降 1.51 個百分點至 302.36%。
資本補充水平上，資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別較上季度下滑 0.4 個百分點、下滑 0.28 個百分點、上升 0.29 個百分點。
其中核心資本未來有望得到進一步夯實。
業績發佈會上，農業銀行相關負責人針對 “六大行注資” 一事表示，將按照監管機構和股東要求統籌安排，推進落實資本補充相關工作。
該負責人稱 “目前正與相關部門積極溝通，研究論證核心一級資本補充方案。”
較好的資本充足率，能支撐商業銀行的分紅預期。
此前，曾有投資者在業績會上表達對再融資攤薄分紅收益的擔憂。
8 月末，該行發佈 2024 年中期利潤分配方案，擬派發 0.12 元/股（含税）現金股息，分紅比例為 30%。
“我行在兼顧長期發展同時，一直保持 30% 及以上的分紅比例。” 農業銀行有關負責人在業績會上坦言，“我們將在春節前完成相關工作，儘早讓廣大股東獲取分紅收益。”
針對再融資問題，該負責人稱，“短期來看確實如此。從長期來看，再融資後我行發展基礎進一步夯實，將為股東提供更豐厚、長遠、穩定的投資回報。”
</div>

農業銀行

農業銀行(ADR)

一些業績於當下表達的背後，往往埋藏着過去數年的積累。
10 月 30 日，農業銀行披…

- 農業銀行前三季度營業收入和淨利分別為 5407 億元和 2143.72 億元。  
- 該行縣域貸款佔境內貸款比重超 4 成，持續推動縣域金融業務增長。  
- 資本充足率良好，計劃保持 30% 以上的分紅比例以回饋股東。  

農行逆勢擴表源力：持續 “埋種” 的縣域金融