美國大選前夜：特朗普民調支持率和博彩勝率均領先哈里斯（數據截止 11 月 2 日）

2024 年美國總統大選將於 11 月 5 日正式開始，勝者將於 2025 年 1 月入主白宮，開啓為期四年的總統任期。

特朗普和哈里斯的政策主張既有相同點，也有不同點，對中美經濟和資產價格的影響存在顯著差異。當前民調結果顯示特朗普暫時領先，市場廣泛押注 “特朗普交易”，但也要注意選情逆轉引發 “哈里斯意外”。對中國而言，誰勝選都不會改變美國在經濟和科技領域持續打壓中國的結果，應及時妥善應對。

一、特朗普和哈里斯政策主張對比

（一）相同點

1）減税。雙方經濟政策的核心均是通過減税來刺激經濟。根據 CRFB 測算，特朗普和哈里斯的減税政策將在未來十年（2026-2035 財年) 分別最高減税 11.9 萬億美元和 5 萬億美元。

2）推動製造業回流。特朗普計劃通過將關鍵供應鏈帶回美國，禁止將工作外包的公司與聯邦政府開展業務等措施，推動製造業回流美國；哈里斯將制定 “美國前進” 戰略，投資新興技術以及實現傳統產業的現代化轉型。

3）擴大住房供應。特朗普計劃開放部分聯邦土地用於新房建設，哈里斯將設立新的税收抵免支持房屋新建和修復。

4）控制非法移民。特朗普對非法移民始終採取 “零容忍” 態度，哈里斯近期也強調了控制非法移民的必要性。

5）對中國在技術和經濟領域採取限制措施。特朗普致力於推動與中國 “脱鈎斷鏈”，對中國商品加徵關税，發起對華半導體出口限制等。哈里斯也提出，“在未來的關鍵行業，美國不能袖手旁觀，將領導權拱手讓中國。”

（二）不同點

1）關於對外貿易，特朗普將推進更加激進的關税政策，哈里斯的關税政策較為温和。特朗普的外貿政策主要包括：對進口商品加徵 10% 的基準關税，取消中國的最惠國待遇，並對中國商品加徵 60% 的關税等。哈里斯反對特朗普全面徵收關税的政策，但未提出新的貿易政策，可能維持現狀或對部分行業進行貿易保護。

2）關於減税政策，特朗普對內大規模減税，包括推動《減税和就業法案》永久化，並對企業進一步減税，對外加徵關税；哈里斯側重為中低收入羣體減税，向富人和大企業加税。

3）關於能源獨立的實施路徑，特朗普重視傳統化石能源發展，哈里斯延續拜登政策，加大對清潔能源的支持。

4）關於移民政策，特朗普更加強硬，哈里斯較為温和。特朗普計劃進行美國曆史上最大規模的非法移民驅逐行動。

二、選情分析：特朗普和共和黨暫時領先

特朗普民調支持率和博彩勝率均領先哈里斯。根據 RCP，截至 11 月 2 日，全國範圍內哈里斯的民調支持率為 48.1%，特朗普支持率為 48.4%。同時，特朗普以 54.7% 的博彩勝率領先哈里斯 10.6 個百分點，但領先優勢有所收窄。

目前特朗普在 5 個關鍵搖擺州領先。根據 RCP，截至 11 月 2 日，特朗普在 5 個關鍵州領先，哈里斯則拿下威斯康星州和密歇根州，選舉人票結果可能是特朗普以 287 票勝出。

特朗普所在的共和黨在國會選情中領先。根據 RCP，截至 11 月 2 日，眾議院方面，共和黨以 201 個席位暫時領先民主黨的 192 個；參議院方面，共和黨以 50 個席位暫時領先民主黨的 43 個。

值得一提的是，據最新消息，當地時間 11 月 3 日，根據《紐約時報》與錫耶納學院聯合進行的一項民意調查顯示，在 2024 年美國大選 7 個關鍵 “搖擺州” 中，美國副總統、民主黨總統候選人哈里斯總體以 48% 對 47% 的微弱優勢領先美國前總統、共和黨總統候選人特朗普。

根據民意調查，在內華達州，哈里斯獲得的潛在選民的支持率為 49%，而特朗普的支持率為 46%；在北卡羅來納州，哈里斯以 48% 對 46% 的支持率領先特朗普；在威斯康星州，哈里斯以 49% 對 47% 的支持率領先特朗普；在佐治亞州，哈里斯以 48% 對 47% 的支持率領先特朗普；在亞利桑那州，特朗普以 49% 對 45% 的支持率領先哈里斯；在密歇根州和賓夕法尼亞州，二人的支持率互相持平，分別為 47% 和 48%。

這份民意調查在 10 月 24 日至 11 月 1 日期間進行，共有 7879 名選民參與調查。

三、市場押注 “特朗普交易”，但仍應警惕 “哈里斯意外”

近期資本市場廣泛押注 “特朗普交易”，美元、比特幣走強，美債承壓。10 月 1 日至 11 月 1 日，美元指數累計上漲 3.1%，比特幣、以太幣、狗狗幣最高漲幅分別達 20.5%、16.9% 和 68.2%，美國 10 年期國債收益率上漲 63bp。

然而搖擺州選情膠着，哈里斯仍有獲勝可能，應注意市場回調風險。兩位候選人在搖擺州互有勝負，且民調支持率相差均在 2-3 個百分點的統計誤差範圍內。

（一）特朗普交易：利好美元、美股、比特幣，美債承壓

特朗普的經濟計劃將引發美國 “再通脹風險”，支撐美元走強，美債承壓。特朗普的經濟計劃若全部實施，將引發大規模赤字。同時，對內減税，疊加收緊移民政策和加徵關税，將進一步放大美國的供需矛盾，導致美國 “再通脹” 風險上行。通脹反覆或導致美聯儲降息節奏放緩，甚至收緊貨幣政策，利好美元，利空美債。

特朗普主張為企業減税，將支撐美股。從板塊表現看，利好化石能源、加密貨幣、製造業、人工智能板塊。

（二）哈里斯意外：美元、美股、比特幣回調，利好美債、新能源

相比特朗普，哈里斯政策引發的再通脹風險較小，為美聯儲降息提供窗口，利好美債，美元承壓。哈里斯政策的財政赤字規模顯著小於特朗普，並且由於其在關税政策和移民政策上更温和，供給側通脹壓力較小。

哈里斯對企業增税，提高資本利得税，利空美股。從板塊表現看，哈里斯勝選利好新能源，或引發加密貨幣回調。

四、美國大選如何影響中國經濟和資產價格？

（一）宏觀經濟：特朗普勝選將衝擊中國出口，哈里斯的負面影響相對較小

若特朗普當選，對中國商品加徵關税，短期將對中國出口造成一定衝擊，拖累經濟增長。中國有必要進一步加速出口區域佈局調整，提高出口的綜合競爭力。

哈里斯基本延續拜登政府的貿易政策，對中國出口的衝擊相對較小。

美國將加大對中國的科技 “封鎖”。對於遏制中國科技發展，美國兩黨已形成共識，無論誰當選，均將加大對華的 “科技制裁”。

（二）大類資產表現：特朗普勝選，利空人民幣匯率和 A 股；哈里斯勝選，人民幣匯率或反彈

對於匯率，特朗普勝選，人民幣存在貶值壓力；哈里斯勝選，人民幣匯率或出現反彈。若中美貿易摩擦進一步升級，疊加美元強勢，將對人民幣匯率帶來較大沖擊。而哈里斯關税政策更温和，對經濟基本面衝擊較小，若哈里斯勝選，人民幣匯率將迎來反彈。

對於 A 股，若中美貿易摩擦升級，或將拖累經濟增長，影響市場情緒和風險偏好，對 A 股影響偏負面，此時要有更大力度的政策刺激和結構性改革。

風險提示：美國大選結果超預期、美國對華政策變化超預期

來源慧博。