智通決策參考 | 本週三大事件有待落地 大資金還在觀望

【主編觀市】

在很多事件沒有落地之前，資本繼續保持觀望狀態，恒指也調整了四周。

上週五美國 10 月非農再出 “意外”，新增非農就業人數 1.2 萬人，預估為增加 10.5 萬人，前值向下修正 3.1 萬人，至 22.3 萬人。這是自 2020 年 12 月以來的最低月度就業增幅。疊加了颶風和罷工，這個數據也能解釋得通。數據公佈後，美聯儲 11 月降息 25BP 的概率上升至 99.7%。美股也找到救命稻草。

本週市場三大重磅事件：1，十四屆全國人大常委會第十二次會議將於 11 月 4 日至 8 日舉行。2，美國大選結果預計最早北京時間 11 月 6 日中午揭曉。3，美聯儲 11 月 6 日至 7 日召開議息會議，並在北京時間 8 日凌晨公佈結果。

這其中最關鍵的是美國總統大選這個懸念，因為不同人上台制定的政策大相徑庭。當前美國媒體都在炒作哈里斯民調領先。但不到最後很難揭開謎底。

因此，本週大資金會等選舉相對明朗才會正式入場博弈，如果有做空，也不用太緊張，第二批中證 A500ETF“閃電” 獲批。將為市場注入更多增量資金。

其它則會博弈人大會議相關利好，業內專家指出，新一輪債務置換規模或將達到 6 萬億至 10 萬億元;地方政府可重啓發行 “置換債券”，或繼續發行 “特殊再融資債券”“特殊新增專項債券”，用於緩釋地方債務違約風險。預計主要集中在化債、地產等順週期方向。

汽車方面，商務部：歐盟將派員赴華進行電動汽車反補貼案價格承諾磋商。密切關注是否談判取得進展。

創新藥：在今年醫保談判的名單中，有不少是上半年才上市的新藥;此次醫保談判非常鼓勵創新藥以合理的價格納入醫保，通過加快臨牀應用等方式大力支持創新藥的發展。

至於反制方向的稀土、自主可控等，主要看情緒的發酵。

【本週金股】

信達生物 (01801)

信達生物 (01801) 發佈公告，Fortvita 和 Lostrancos 已共同同意終止認購協議。

第三季度，公司共取得總產品收入超過人民幣 23 億元，同比取得逾 40% 的顯著增長。於本季度內：1) 達伯舒®(信迪利單抗注射液) 保持強勁增長勢頭，市場領先地位日益穩固，其他主要產品銷售亦保持快速增長。這主要得益於公司產品廣闊的適應症與國家醫保目錄覆蓋及准入渠道優勢;2) 公司已獲批產品組合擴充至 11 款，新添一款腫瘤創新靶向藥物達伯特®(氟澤雷塞片，KRASG12C 抑制劑) 獲批上市，公司於肺癌突變治療領域管線組合愈發完備、團隊愈發成熟;及 3) 得益於有競爭力的產品和有效的市場策略，公司新產品市場滲透加速，為收入增長貢獻新驅動力。

公司致力於打造腫瘤領域與綜合產品線 (涵蓋心血管及代謝、自身免疫、眼科領域) 為公司長期成長的關鍵增長動力。截至目前，公司已取得 11 款產品獲批上市，5 個品種在國家藥品監督管理局審評中，3 個新藥分子進入 3 期或關鍵性臨牀研究，另外約 17 個新藥品種已進入臨牀研究。

【產業觀察】

關於稀土，緬甸方面的情況：克欽獨立軍 (親美勢力) 佔據克欽邦稀土產區板瓦等地，由於戰亂，礦山停，口岸關閉、礦石發運停，我方草酸停止出口、技術人員撤回。關於新的供礦秩序正在談判，第一輪談判失敗;且時值美國大選敏感期，緬甸稀土礦權益歸屬關係仍需理順，春節前或難有復產。

供給影響幾何，為什麼價格沒有大漲？9 月末緬甸政府有出口優惠疊加戰亂封關前有搶出口，進來的量大概支撐一個月。若停產時間超過 1 個月，價格會有明顯表現。緬甸礦供給佔重稀土鏑鋱超過 50%、輕稀土錯釹大概 10%。因此目前鏑鋱價格有所上漲，錯釹尚未顯著反應。

後續供給來看，部分供給無效化，復產高度難及過往。《管理條例》的實施，將對進口礦和二次利用實施更高級別的約束。由於環保和監管更松緬甸礦過去作為國內重稀十配額的"代餐”:《管理條例》或將進口礦資源偏向南北稀土 + 盛和的國資體系，強監管、可追溯下，部分低價來源或成為無效供給，因而緬甸礦後續供給或難回到過往的高基數。

行業成本曲線逐步上拾。緬甸礦通常為行業成本曲線底部:《管理條例》實施下，部分低價礦來源不合規被棄用，因而行業成本曲線有望上抬。

終端需求成色尚可，供需改善明確。新能車、兩輪車、家電、工業機器人需求良好，測算終端需求增速 10-15%;未來需求年化增速亦有望保持 10%+。配額增速顯著下降，測算全年供給增速僅 2-3%。

庫存、價格雙底於今年明確。今年價格下探兩次至 35 萬元/噸，即便《管理條例》生效前帶來的拋壓仍未跌破;價格連跌兩年，貿易商拋售、磁材廠降庫存週期，全行業庫存降至 5 年維度的絕對低點。

港股重點關注金力永磁 (06680)、中國鋁業 (02600)、中國稀土 (00769)、五礦資源 (01208)。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恒生期指 (十一月) 未平倉合約總數為 105217 張，未平倉淨數 32109 張。恒生期指結算日 2024 年 11 月 28 號。

從恒生指數牛熊街貨分佈情況看，20506 點位置，牛熊證密集區靠近中軸，恒生指數在 2 萬點位置等待美國大選結果。FOMC 會議減息 25 點的機會甚高，鮑威爾記者會的語境對市場也很重要。恒生指數本週看跌。

【主編感言】

中信證券有研報顯示，近年來中美貿易摩擦不斷，外資對港股資產的避險態度持續，與 2019 年年初對比，當前外資在中小盤持股佔比下降了 18 個百分點至 58%，遠超外資對大盤的拋售。而南向資金在此期間內持續增持港股，尤其在中小盤的持股比例從 2019 年初的 7% 上升至當前的 21%。結合在港內資機構，中資整體在中小盤的持股比例已高達 42%。從累計資金流來看，自 2019 年以來，南向資金是港股中小盤持續的主要增量資金來源，並且中小盤超額收益的區間段與南向以外的資金流變化相關度較低，在中小盤大幅跑贏的 2020-2021 年的牛市中也見南向資金以歷史最大流速湧入中小盤，因此基本可以判斷南向資金是本輪中小盤行情的主要推手。從近期的資金流動與估值來看，南向資金或取得中小盤的定價權。

【免責聲明】本 VIP 資訊產品僅供交流討論使用，不構成任何投資建議。未經授權，嚴禁轉載。更多優質資訊及數據產品，請登錄【智通財經】APP 查詢。