本週二的美國大選註定令人眼花繚亂，投資者需要一些耐心和計劃在噪音中找到方向，而不是迷失其中。11 月 4 日週一，摩根士丹利固定收益研究主管 Michael Zezas 發佈文章稱，面對本次大選，投資者的主要目標應該是提高對當前市場狀況的認知，並避免對大選結果和相關的市場影響過度自信。為此，大摩提出了 3 條策略幫助投資者調整預期：<h2>耐心等待選舉結果</h2>近幾周，市場對共和黨入主白宮的預期有所升温，大摩表示，“這當然是有可能的，但我們認為這不是最有可能的結果”。目前，兩位候選人都在許多州沒有取得足夠的領先優勢，考慮到民意調查存在一定偏差，因此，當下無法判斷選舉結果。而且，大摩認為，2020 年那種漫長且嘈雜的計票過程可能會重演。雖然郵寄投票（VBM）相比四年前有所下降，但相較於歷史水平仍然較高，這可能會延緩計票。在關鍵的搖擺州，郵寄投票的結果可能會慢慢抹去當前領先的候選人看似穩固的地位。因此，大摩認為，投資者最好仔細觀察結果，根據不斷更新的信息逐步調整預期，而不是急於下結論。<h2>對熱門觀點持懷疑態度</h2>很多人能猜中選舉結果，但很少有人能正確猜中背後的原因。大摩表示，瞭解哪些信號可以預測選舉結果，需要將選民名單與大選前的民意調查等進行比較，通常需要數月的事後數據收集和分析。因此，大摩並不太重視民調結果，也不贊同 “民調系統性地偏向民主黨，將再次低估特朗普支持率” 的觀點，因為民調的誤差往往是對稱的，過去幾次選舉中，民調也曾低估民主黨的支持率。大摩表示，目前的民調和提前投票的數據不夠可靠，“將其與噪音區分開來是不明智的。”<h2>不要過度解讀短期內的市場波動</h2>大摩表示，不要過度解讀短期內的市場波動，而是要將當前的資產價格與可能的政策走向進行比較——選舉後的短期市場反應往往很混亂，但隨之而來的公共政策可能會推動持久的走勢。例如，市場長期以來一直認為，共和黨勝利將使美國對墨西哥徵收進口關税，而這將對墨西哥比索施加壓力。過去幾個月墨西哥比索顯著貶值，與市場預期一致。而更重要的是，由於全球貿易政策相關風險（關税、《美墨加協議》談判等）和地方政策的不確定性，中期內仍然看空墨西哥比索。根據大摩分析師 Matthew Hornbach 的觀點，美債也在經歷類似的情況。2016 年共和黨獲勝後，美債收益率大幅上升，可能是因為市場預期會推出減税政策，進而推動經濟增長、擴大財政赤字。共和黨在本次選舉中也發表了類似的政策議程，因此，如果共和黨贏得白宮和眾議院，可能會推動美債長期收益率上漲。不過，大摩也指出，美債收益率出現 2016 年那種短期反應的可能性較小，因為特朗普勝選不會讓市場太過意外，且投資者的預期已經建立在 2016 年後的市場反應上了，並且，全球貨幣政策的立場與之前有明顯不同。股票方面，近期被認為受益於共和黨政策的板塊（金融、工業等）最近表現突出，而一些與關税風險顯著相關的股票則表現不佳。大摩表示，如果民主黨勝利，這些最近的市場波動可能會逆轉，但這不應被視為長期宏觀預期的信號。

美國大選前夜，大摩給出觀戰避坑指南。

- 投資者需耐心應對美國大選，避免過度自信。  
- 大摩提出三條策略：耐心等待結果、對民調持懷疑態度、不要過度解讀市場波動。  
- 選舉結果的不確定性可能影響市場，需根據新信息調整預期。

大摩：投資者應避免的 “大選交易” 誤區