美國大選如火如荼地進行中，市場充斥着各種各樣的政治觀點和預測。然而，喧囂四起，真假難辨，如何從政治 “噪音” 中洞悉投資良機？機構投資者、名人堂成員理查德·伯恩斯坦（Richard Bernstein）認為，總統大選對市場的影響並不像通常認為的那樣大，行業回報有時甚至與選舉前的預期完全相反。4 日，他在英國《金融時報》發文指出，收益和估值等基本面因素比政策口號更為重要。選舉期間對預算赤字和債務水平的政治恐懼往往是選舉噪音，掩蓋了真實的投資洞察力。伯恩斯坦是前美林首席定量策略師、理查德·伯恩斯坦顧問公司（Rich Bernstein Advisors）創始人兼 CEO。<h2>無論誰入主白宮，美股總體上表現都不錯</h2>伯恩斯坦認為，從噪音中解讀真實投資信息的能力始終是投資成功的關鍵。但當今，高度兩極分化的美國總統大選對投資者提出挑戰，“從誇張的合唱中過濾出重要的東西似乎比以往任何時候都更加困難。”他表示，歷來，總統對金融市場回報的影響相對較小。但由於當前的競選吸引了過多市場關注，今天的投資者格外需要保持冷靜：<blockquote>“市場對選舉的短期反應可能不同，但長期來看，股票、資產類別和行業的回報並不受總統任期的影響。”</blockquote>伯恩斯坦指出，無論誰入主白宮，美股總體上表現都不錯。舉例來説，自吉米·卡特擔任總統以來，標準普爾 500 指數在每一屆總統任期內都實現了兩位數的年化總回報率。除了喬治·W·布什任期內出現負年化回報。在奧巴馬和特朗普擔任總統期間，標準普爾 500 指數的年化回報率也能達 16.3%，儘管他們的政策截然不同。伯恩斯坦還認為，總統對行業的影響並不像通常認為的那樣大，行業回報有時與選舉前的預期完全相反。選舉口號與隨後的資產類別回報幾乎沒有關係。例如，特朗普在 2016 年的競選活動中詆譭科技行業，並推動擴大美國能源生產。但事實證明，在他執政期間，科技是表現最好的行業，而能源是表現最差的行業。拜登入主白宮後強調清潔能源和其他環境、社會和治理優先事項。然而，能源這個由傳統生產商主導的行業，迄今為止一直是他任期內表現最好的行業。<h2>資產回報與選舉口號無關</h2>伯恩斯坦指出，收益和估值等基本面因素比政策更為重要。如克林頓任期內美國小盤股的表現優於新興市場，儘管他採取了全球主義政策；特朗普任期內，美國跨國公司和新興市場的表現優於美國小盤股，即使他強調保護主義。<blockquote>“事實證明，收益和估值等基本面比 NAFTA 或 MAGA 更重要。”</blockquote>此外，伯恩斯坦認為，選舉期間對預算赤字和債務水平的政治恐懼往往是選舉噪音，掩蓋了真實的投資洞察力。儘管有人指責民主黨和共和黨都沒有展現出財政保守主義的歷史。但伯恩斯坦認為，美國在支付債務利息方面的負擔在過去幾十年裏一直較重：<blockquote>“利息支付佔 GDP 的比例正在上升，但在里根、布什和克林頓時代的 17 年裏，這一比例一直較高。”</blockquote>還有人擔心，美國可能會通過引發通貨膨脹來消除債務。然而，伯恩斯坦指出，這種預測忽略了一個事實，即美國在林登·約翰遜、理查德·尼克松和吉米·卡特執政期間實際上已經通過通貨膨脹來減少債務的實際負擔。伯恩斯坦認為，去全球化和美國經濟的再工業化可能是一個超越政治的投資主題，兩黨都意識到美國對世界其他地區生產大多數商品的依賴已成為國家安全風險。<blockquote>“無論誰贏得選舉，國內中小型工業股似乎都很有吸引力。”</blockquote>最後，他指出，投資者應基於久經考驗的基本面做出投資決策，保持冷靜和專注。大選中的政治噪音可能幾乎不會產生任何重要的市場信息。

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知名研究機構伯恩斯坦創始人認為，總統大選對市場的影響並不像通常認為的那樣大，行業回報有時甚至與選舉前的預期完全相反。收益和估值等基本面因素比政策口號更為重要。

- 伯恩斯坦認為總統大選對市場影響有限，基本面因素更重要。  
- 他指出，行業回報與選舉前預期常相反，投資者需保持冷靜。  
- 無論誰入主白宮，美股總體表現良好，投資應基於基本面。

伯恩斯坦：遠離喧囂，大選對股市沒那麼重要