美股牛市能否穿越選舉迷霧？摩根大通表示，市場動能的擁擠、各行業的敏感性以及宏觀經濟因素將成為 2024 年最後幾個月決定股市表現的關鍵因素。目前美國股市勢頭強勁，標普 500 指數三個月內上漲 12.5%，創下近一個世紀以來選舉前最強勁的漲幅。摩根大通的報告稱，儘管大選後不確定性有所緩解，股市可能出現上行，但市場動態的複雜性仍然巨大，尤其是高增長行業的擁擠加劇，以及即將到來的美國政策轉變的影響。摩根大通對四種關鍵選舉結果進行了詳盡分析：紅色橫掃（特朗普和共和黨均獲勝）、藍色橫掃（哈里斯和民主黨均獲勝）、紅色分裂和藍色分裂。每種情況都有不同的經濟和市場影響，反映了共和黨和民主黨從能源獨立到企業税收等問題上的巨大政策分歧。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/6fe1e1f462cc51af716f6012b2a969ba?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="410" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/6fe1e1f462cc51af716f6012b2a969ba"/></figure><h2 id="5qtkhsymi">紅色橫掃：將利好能源、銀行、工業和運輸等板塊</h2>摩根大通表示，紅色橫掃被視為對市場最有利的結果，預計紅色橫掃將在能源、銀行、工業和運輸等關鍵行業引入積極的政策、減税和放松管制。具體來説：<blockquote><ul><li>能源：能源仍然是共和黨最敏感的行業之一，與共和黨結果的相關性很強，為 32%。根據紅色橫掃，摩根大通預計該行業將受益於對化石燃料勘探、鑽探和管道許可的放鬆限制。分析師認為，這可能會導致國內石油產量大幅增加，這可能會支持該行業的就業增長，但如果供大於求，可能會造成價格波動。</li><li>保險：保險與共和黨結果的相關性為 27%，這主要是由於該行業受到監管變化的影響。強調減少監管的議程可以提高保險公司的靈活性，尤其是區域參與者，從而有可能提高盈利能力。此外，隨着增長的加速，對小企業的減税和激勵措施可能會增加對商業保險的需求，從而間接使保險受益。</li><li>資本貨物：該羣體包括工業設備和機械製造商，對共和黨主導的政策表現出 22% 的敏感性。摩根大通認為，資本貨物公司處於有利地位，可以從增加基礎設施支出、對美國製造業的關注以及保護美國工業的有利貿易政策中獲益。該行業還受益於鼓勵資本投資的税收減免，這可能會在放松管制的框架下加速增長。</li><li>耐用消費品和服裝：由於共和黨的敏感度為 19%，耐用消費品和服裝可能會解除進口關税，並改變保護美國製造業的貿易政策。該行業包括從汽車到家居用品的所有領域，這些通常受到全球供應鏈依賴性的影響。共和黨領導的政府可能會徵收關税以減少海外競爭，從而使國內製造商受益。然而，摩根大通警告稱，由於對鋼鐵和鋁等原材料徵收關税，投入成本可能會上升。</li></ul></blockquote>對美聯儲來説，紅色橫掃可能會導致經濟彈性和通脹壓力之間取得微妙的平衡，這可能會導致美債收益率曲線進一步變陡。摩根大通的利率團隊預計，在預期的財政擴張的推動下，10 年期美債收益率可能會上升 30-40 個基點。另一方面，摩根大通認為，在紅色橫掃情景中會蒙受損失的是在全球貿易中具有重大風險敞口的行業，例如技術和通信。值得注意的是，摩根大通警告稱，動量交易，尤其是大型科技股和半導體股，現在很擁擠，在過去一年中就 3 次觸及第 99 個百分位。這種極端擁擠代表了市場的脆弱性，任何突然的政策或宏觀經濟轉變都可能引發該板塊股票的暴力輪換。報告稱，紅色橫掃可能會導致投資者從高估值的成長股轉向價值股和國內股票。如果美聯儲繼續保持寬鬆的貨幣政策，這種轉變可能會被放大。<h2 id="yto3i85kq">藍色橫掃：可能不太有利於股市</h2>摩根大通認為，藍色橫掃可能不太有利於股市，因為預計民主黨人將優先考慮針對綠色能源、醫療保健改革和可能增加企業税的財政措施。這可能會維持與綠色倡議和美國製造業相關的行業的勢頭，同時給依賴全球供應鏈和税收優惠的跨國公司帶來額外壓力。具體來説：<blockquote><ul><li>軟件：在 “藍色大掃除” 下，軟件行業可能會受益於有利於數字基礎設施、網絡安全和技術創新的政策。民主黨專注於擴大寬帶接入、支持政府資助的數字化轉型以及鼓勵網絡安全舉措，這可能會提振各行業對軟件服務和平台的需求。該行業包括涉及雲計算、企業軟件和安全軟件的公司，所有這些公司都有望從聯邦對技術前沿議程的支持中受益。</li><li>半導體：半導體公司是美國科技行業的關鍵組成部分，預計將受益於對《芯片法案》的持續支持和加強國內芯片生產的努力。</li><li>IRA 綠色/電動汽車/氣候：在民主黨領導的政府下，綠色能源股票（包括與電動汽車和可再生能源相關的股票）將獲得大量支持，這與其雄心勃勃的氣候目標保持一致。擴大税收抵免、直接補貼和對清潔能源項目的監管支持可能會提振太陽能、風能、電池存儲和電動汽車供應鏈中的公司。</li><li>醫療改革受益者：隨着民主黨人優先考慮醫療改革，包括擴大《平價醫療法案》補貼和降低處方藥價格的措施，醫療保健服務和管理式醫療提供者可能會受益。</li><li>子女税優惠受益者：消費品、零售和教育相關行業的公司可能會看到與擴大兒童税優惠和社會福利計劃相關的需求增加，這將提高家庭消費能力，尤其是在中低收入家庭中。</li></ul></blockquote>分析師表示，藍色橫掃將促進美元持續走強，收緊流動性並擠壓依賴出口的公司。<h2 id="1o8s8113">分裂政府（紅色或藍色）：</h2>雖然分裂政府情景可能會繼續當前的政策軌跡，但摩根大通指出，紅色分裂的結果將提供一些上行潛力，特別是對於對減税和放松管制敏感的行業。相反，藍色分裂政府可以支持與環境和醫療保健改革相一致的行業，例如清潔能源和製藥。這張圖展示了美國總統任期內標普 500 指數的表現。從圖中可以看出，無論是民主黨還是共和黨執政期間，標普 500 指數都呈現出長期上漲的趨勢。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/46cdc6200d2b6c53a33b8806cd7d9a75?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="577" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/46cdc6200d2b6c53a33b8806cd7d9a75"/></figure>

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摩根大通預計，紅色橫掃將在能源、銀行、工業和運輸等關鍵行業引入積極的政策、減税和放松管制，而藍色橫掃可能不太有利於股市，預計民主黨人將優先考慮針對綠色能源、醫療保健改革和可能增加企業税的財政措施。

- 摩根大通分析 2024 年美股表現受選舉結果影響。  
- 紅色橫掃將利好能源、銀行等行業，藍色橫掃則可能不利於股市。  
- 分裂政府情景可能維持政策軌跡，紅色分裂有上行潛力。  

大選後美股板塊輪動怎麼走？摩根大通給出了四種可能結果