港股覆盤：季度收入創新高

海外結果可能最早要到下週才會知曉，但市場焦點已轉移到國內會議上，預期更大的刺激措施來促進國內消費，推動了今天房地產、金融、消費等板塊上漲。

距離上次大漲已經一個月，不少個股已經回吐逾一半漲幅，回調較少的只有基本面穩定或是逐步向好的企業。特別是消費股，經濟壓力是一個因素，但更多是品牌以及競爭激烈所影響。

規模較小的企業盈利彈性會更大，但大型企業更容易在成本控制釋放盈利，例如之前提到的百勝中國，便再次在季報中展示出這點。公司Q3收入增長5%，創歷史新高，核心經營利潤同比增長 18%，且在回購以及成本控制下，EPS增長了33%。

雖然公司於Q3淨新增 438 家門店，但SSG僅下降了3%，一方面反映消費者的黏性，另一方面在於公司往低線城市發掘更多空間。其中Q3新店約33%來自加盟店，公司預期未來幾年新開店中，肯德基/必勝客來自加盟店的比例會提高至40-50%/20-30%。

肯德基的品牌已成熟穩定，通過加盟店拓展能更好地運用資金。同時，與肯德基餐廳 「肩並肩」的肯悦咖啡發展理想，目前門店數量達到500間，未來有望在門店層面帶來額外收入增長和正利潤。

相比下，必勝客的品牌有待重新發掘潛力，Q3 SSG同比下滑6%，而肯德基下滑2%，因此必勝客已推出新店模式 “必勝客WOW”，主打便宜，類似薩莉亞的模式。

根據報導，薩利亞2024財年上海營業利潤率19.52%，廣州13.48%，北京12.56%。肯德基和必勝客前三季度經營利潤率分別為15.2%和8%。如果必勝客在持續開店的同時，利潤率能跟上薩莉亞，盈利增量也是不少。

當然，公司整體SSG未算擺脱下滑趨勢，Q3同店交易量同比增長1%，雖然連續第七個季度實現增長，但證明價格競爭激烈，優先考慮流量仍是行業的策略，而SSG波動容易引發股價波動。

但無論如何，公司進一步加大了股東回報力度，24-26年總額從30億美元增加至45億美元，即每年約15億美元或8%回報，這是一個很大的確定性。