人工智能（AI）“妖股” 超微電腦上個季度和本季度的業績均未能遜於華爾街預期，且至今無法預測何時發佈上個財年的年報，退市的風險加劇。本有所反彈的公司股價盤後跳水。美東時間 11 月 5 日週二美股盤後，超微電腦公佈更新後截至自然年 2024 年 9 月 30 日的 2025 財年第一財季（下稱三季度）的初步估算財務數據，同時公佈截至 2024 年 12 月 31 日的 2025 財年第二財季（下稱四季度）業績指引。1）主要財務數據<blockquote>營收：三季度淨銷售範圍在 59 億至 60 億美元，相當於同比增長 178.3% 至 183%，分析師預期為 64.7 億美元，公司指引區間為 60 億至 70 億美元，前一季度同比增長 143.6%。EPS：三季度非 GAAP 口徑下調整後及稀釋後每股收益（EPS）為 0.75 至 0.76 美元，分析師預期 0.74 美元，公司指引區間為 0.67 至 0.83 美元，前一季度同比增長 78.1%。毛利率：三季度毛利率為 13.3%，同比下降 3.4 個百分點，前一季度毛利率 11.2%，同比下降 5.8 個百分點。</blockquote>2）業績指引<blockquote>營收：四季度淨銷售預計為 55 億至 61 億美元，相當於同比增長 50.3% 至 66.7%，分析師預期 67.9 億美元。EPS：四季度調整後 EPS 預計為 0.56 至 0.65 美元，分析師預期 EPS 為 0.83 美元。四季度指引中不包括約 5400 萬美元的預期股票薪酬和其他費用。</blockquote>財報公佈後，週二收漲 6.4% 的超微電腦美股盤後跌幅迅速擴大到 10% 以上，盤後跌幅曾接近 20%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/725c5f30adc7999ccb9edbf981e41973?x-oss-process=style/lg" width="857" height="510" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/725c5f30adc7999ccb9edbf981e41973"/></figure>超微電腦生產 AI 數據中心所需的高性能 GPU 服務器，市場對 AI 服務器的強勁需求推動股價今年一季度大爆發。到 3 月 13 日收盤創歷史新高時，超微電腦股價今年內累漲約 318%，一年內累計漲幅接近驚人的 1300%，不久 3 月被納入標普 500 指數。但 8 月末被知名做空機構興登堡研究（Hindenburg Research）瞄準以來，形勢急轉直下，超微股價逐步抹平年內漲幅轉跌，截至本週二收盤，今年內累跌近 2.6%。若保持週二盤後跌勢，今年的累計跌幅將擴大到 10% 以上。<h2 id="t5cefbsra">四季度指引遠遜預期 獨立委員會調查未發現管理層有欺詐或不當行為</h2>初步財務數據顯示，三季度超微電腦的銷售保持三位數增長勢頭，但即使是最高估算銷售額的增速 183% 也低於分析師預期的 205%。相比之下，四季度指引更為遜色。超微電腦預計四季度的銷售增速最低放緩至 50.3%，增幅不到三季度估算銷售區間低端的 30%，而分析師預期增速放緩至 85.5%。公佈財報的同時，超微電腦披露，在繼續努力處理截至 2024 年 6 月 30 日的 2024 財年年度 10-K 報告事宜，“但目前仍無法預測何時提交 10-K 表。” 該報告原本的 公佈截止日期是今年 8 月 29 日，現在看來，在推遲兩個多月後，超微仍無法提交報告。這無疑讓超微的退市風險進一步增加。今年 8 月 27 日興登堡發佈沽空報告，指超微電腦存在 “會計操縱”、在財會方面有劣跡，而且涉及 “未披露的關聯方交易、制裁和出口控制失敗”。次日超微就宣佈推遲發佈年度 10-K 報告，當天股價大幅收跌 19%。9 月 26 日媒體爆出，在興登堡發佈做空報告後，美國司法部因超微涉嫌 “會計違規” 而展開調查，超微股價當天收跌約 12.2%。10 月 30 日上週三，超微又陷入審計風暴，在遞交監管方的文件中披露，會計師事務所安永辭去該公司的審計工作，對公司在誠信和道德方面的承諾提出了質疑，當天股價暴跌 32.8%，上週四又收跌約 12%，兩日股價接近腰斬，抹平今年初以來所有累計漲幅轉跌。截至本週二收盤，超微股價已較 3 月所創的收盤最高紀錄跌近 77%。安永辭任意味着，超微越來越有可能退市。按照納斯達克交易所的規定，超微電腦必須要在 11 月 16 日之前重新提交年報或恢復合規計劃，獲得納斯達克交易所的合規性。本週二超微公佈更新財務數據的同時表示，公司董事會已委託一個獨立的特別委員會調查安永擔憂的問題，經過三個月的調查，該委員會發現管理層 “沒有欺詐或不當行為的證據”。超微稱，該調查委員會建議公司採取一系列補救措施，加強內部治理和監督職能，委員會預計將在本週或下週提交已完成工作的完整報告。超微還稱，打算採取一切措施，保持在納斯達克上市、不被摘牌。

超微電腦

超微電腦的三季度初步估算銷售最高同比增長 183%，仍低於分析師預期；預計四季度銷售增長最低放緩至 50%，遠遜分析師預期增速近 86%。超微稱，獨立委員會調查未發現公司管理層有欺詐或不當行為，將採取一切措施保持在納斯達克上市。

- 超微電腦三季度營收同比增長 178.3%，但未達分析師預期。  
- 四季度業績指引低於預期，退市風險加劇。  
- 股價自高點已跌近 77%，面臨納斯達克合規壓力。

盤後跳水暴跌近 20%！超微電腦本季指引遜色，無法預測何時發佈年報，退市風險加劇